Puntos Clave
- Las acciones de AppLovin han perdido un 56% en el último año, pero Needham mantuvo su calificación de Compra y su precio objetivo de $475 el 6 de octubre, lo que implica una revalorización potencial del 70%.
- Un fallo en los ingresos del segundo trimestre hizo que las acciones cayeran un 19% en un día en agosto, después de que la dirección declarara que sus modelos de publicidad para juegos habían mejorado menos de lo habitual.
- El objetivo de Needham se traduce en 25,4 veces las ganancias de los próximos doce meses, cerca del promedio de cinco años de la acción de 25,9x y muy por encima de los 15x actuales.
- La llamada parece plausible pero forzada por ahora, ya que los analistas están recortando estimaciones y hay una demanda colectiva por valores pendiente.
AppLovin (APP) ha perdido un 56% en el último año. Needham sigue calificando la acción como Compra, y su precio objetivo de $475 implica una revalorización potencial del 70% desde los $280,12 actuales.
Un fallo poco común, luego una avalancha
La caída se aceleró tras los resultados del segundo trimestre el 5 de agosto. Los ingresos aumentaron un 53% interanual hasta los $1.920 millones, ligeramente por debajo de los $1.940 millones que esperaba Wall Street, y las acciones cayeron un 19% al día siguiente.
En la conferencia, el CEO Adam Foroughi señaló unas ganancias más lentas en los modelos de publicidad para juegos de AppLovin: "En este caso, en el Q2, no tuvimos el mismo nivel de mejora que normalmente tenemos en cualquier otro trimestre anterior".
Los analistas se han vuelto más cautelosos desde entonces. Wells Fargo calificó un reciente repunte en la adopción de AppLovin Pixel como un "falso comienzo" el 30 de septiembre. El 8 de octubre, Jefferies mantuvo su Compra pero recortó su objetivo a $375 desde $550 tras una encuesta sobre juegos móviles.
Needham apuesta por marcas de mejor calidad
El analista de Needham Bernie McTernan mantuvo su calificación de Compra y su objetivo de $475 el 6 de octubre. Señaló tres anunciantes de mayor calidad que AppLovin ha añadido: Steve Madden (SHOO), Quince y Thorne. Needham dijo que es poco probable que muevan los resultados a corto plazo, pero podrían gastar más con el tiempo.
¿Suman $475?
Needham no está precisamente solo. Sus $475 coinciden con el objetivo mediano de la calle al 7 de octubre, y la media ha caído desde un máximo de $744 en enero hasta $490 el 8 de octubre.
La mayoría de las calificaciones siguen siendo Compra, pero las de Mantener se han duplicado de tres a finales de junio a seis, y el objetivo más bajo es de $325.
Los analistas aún ven el BPA normalizado subiendo desde $10,64 en 2025 hasta $16,67 este año y $25,87 para 2028.
Pero esas estimaciones están cediendo. Los 26 analistas que Yahoo Finance sigue han recortado su cifra para 2027 de $21,09 por acción a $19,95 en los últimos 90 días. La nota de Needham no revertirá eso, ya que según su propio relato las nuevas marcas no aparecerán en los resultados a corto plazo.
Lo que más ha cambiado es el múltiplo. A 15x las ganancias futuras al cierre del 7 de octubre, AppLovin cotiza muy por debajo de su promedio de cinco años de 25,9x.
Divide los $475 de Needham por los $18,73 por acción que los analistas esperan para los próximos doce meses, y obtienes 25,4x. Así que el objetivo solo necesita que el múltiplo promedio vuelva sobre las estimaciones actuales.
El múltiplo es toda la apuesta
El riesgo es que el descuento se mantenga. AppLovin enfrenta una demanda colectiva por valores que alega que engañó a los inversores sobre la fortaleza de sus modelos de IA y la viabilidad de su herramienta de creatividad de video con IA.
Creo que la llamada de Needham es plausible, pero forzada por ahora. Volver a 25x significa que los inversores confíen en el crecimiento nuevamente, lo cual es difícil de vender mientras las estimaciones se deslizan a la baja y la demanda sigue su curso.
La próxima prueba es el informe del tercer trimestre. AppLovin dio previsiones de ingresos de $2.060 a $2.090 millones, y Foroughi dijo que una mejora del modelo "llegó justo después del trimestre", por lo que "el Q3 ha comenzado muy bien". Si los resultados lo demuestran, el múltiplo tiene margen para recuperarse.
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