Puntos Clave
- Las acciones de Crown Castle subieron un 13% hoy después de que SpaceX acordara comprar espectro de banda baja a nivel nacional a Grain Management por unos $8 mil millones en efectivo.
- Bernstein dice que el acuerdo mantiene viva la opción de que SpaceX construya una red terrestre. Eso convertiría a SpaceX en un nuevo inquilino que paga alquiler por el uso de torres.
- Se esperaba que AT&T, Verizon y T-Mobile generaran casi el 90% de los ingresos por alquiler de sitios de Crown Castle en 2025, y cayeron ante la perspectiva de SpaceX como competidor.
- Los analistas esperan que los ingresos de Crown Castle alcancen solo $4.2 mil millones para 2028, por lo que una construcción de SpaceX sería un crecimiento que sus estimaciones no incluyen.
Crown Castle (CCI) se disparó un 13% esta mañana después de que SpaceX (SPCX) acordara comprar un bloque nacional de espectro de banda baja. Bernstein dice que el acuerdo mantiene la opción de construir torres "muy viva". Otros propietarios de torres, American Tower (AMT) y SBA Communications (SBAC), subieron un 7% y un 6%.
Qué está comprando SpaceX
Después del cierre del jueves, SpaceX acordó comprar hasta 14 megahercios de espectro pareado de 800 MHz a Grain Management por unos $8 mil millones en efectivo, según el Wall Street Journal. SpaceX dice que el espectro cierra "una de las brechas técnicas clave restantes" para que Starlink Mobile se convierta en "un operador móvil importante en EE. UU."
El cambio de inquilino
Los inversores habían temido que el servicio satélite-teléfono de Starlink pudiera evitar por completo las torres de telefonía móvil, y Crown Castle había caído un 22% este año hasta hoy.
Pero como dijo Tim Farrar de TMF Associates a CNBC, "para obtener una penetración confiable en edificios en áreas urbanas, SpaceX tendría que desplegar torres en tierra". Las empresas de torres se pagan por inquilino en cada sitio, por lo que una red terrestre convertiría a SpaceX en un cliente completamente nuevo.
NextNav (NN) también saltó un 11%, aunque ninguna noticia la vincula con el acuerdo de SpaceX. Está recuperando la caída del 13% del jueves, que se produjo después de que su elemento de 900 MHz más bajo quedara fuera de la agenda del 29 de octubre de la FCC.
Las dos caras de un mismo acuerdo
El mismo acuerdo hizo que AT&T (T), Verizon (VZ) y T-Mobile (TMUS) cayeran entre un 5% y un 7% después del cierre del jueves. Se esperaba que esos tres generaran casi el 90% de los ingresos por alquiler de sitios de Crown Castle en 2025. Bernstein también señaló que comprar espectro no compromete a SpaceX a construir más torres.
Los analistas tampoco cuentan con SpaceX. Los negocios de fibra y pequeñas células de Crown Castle ahora están vendidos (el acuerdo se cerró el 1 de mayo). El consenso ve los ingresos cayendo desde $4.26 mil millones en 2025 a $4.04 mil millones este año, para luego subir ligeramente a $4.2 mil millones para 2028.
Una construcción de SpaceX sería un crecimiento que esas estimaciones no incluyen, y no deberían cambiar hasta que SpaceX firme un contrato de arrendamiento.
Todavía valorada con cautela
Crown Castle cotizaba a 14 veces el AFFO futuro al cierre del jueves. Su promedio de cinco años es 18.6x, y alcanzó un máximo de 29x en 2021.
Al precio de esta mañana, está más cerca de 16x.
El salto tiene sentido para mí. Incluso después de él, los inversores están pagando un múltiplo inferior al promedio, y obtienen un posible nuevo inquilino que los analistas no modelan. Por supuesto, SpaceX no ha dicho si construirá, y la FCC todavía tiene que aprobar el acuerdo.
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