Las acciones de Humana (HUM) suben aproximadamente un 15% esta mañana (cotizando alrededor de $447) después de que la aseguradora informara que el 95% de sus miembros de Medicare Advantage estarán en planes calificados con cuatro estrellas o más para 2027.
Hace un año, esa cifra era solo del 20%. Los analistas de J.P. Morgan esperaban entre un 60% y un 70%, por lo que Humana superó el tope de ese rango por 25 puntos.
Qué cambió para Humana
Los planes calificados con cuatro estrellas o más califican para pagos de bonificación del gobierno que valen miles de millones de dólares en toda la industria. El promedio de la industria para 2027 es de aproximadamente el 71%, por lo que Humana pasó de estar muy por debajo del grupo a estar muy por encima. Elizabeth Anderson de Evercore ISI atribuyó las ganancias a mejoras en la calidad del plan de medicamentos, la calidad del plan de salud y las readmisiones.
Sin embargo, hay una salvedad. Estas calificaciones establecen los pagos de bonificación para 2028, no para 2027.
Por qué los márgenes estrechos hacen que esto sea enorme
El margen EBIT de Humana ha caído del 4,3% en 2023 al 2,3% en los últimos doce meses (LTM).
A ese nivel, Humana gana aproximadamente dos centavos de EBIT por dólar de ingresos consolidados. Los planes calificados con cuatro estrellas o más generalmente califican para un punto de referencia de pago de Medicare más alto. Las calificaciones mejoradas fortalecen la perspectiva de ingresos de Humana para 2028, pero cuánto llegará a las ganancias dependerá de los costos médicos, el gasto en beneficios y los acuerdos con los proveedores.
El objetivo declarado por la gerencia es un margen antes de impuestos del Medicare Advantage individual de al menos el 3% en 2028, el mismo año en que estas calificaciones afectan los pagos de bonificación. Esta es una medida diferente del margen EBIT consolidado anterior, pero la mejora en las calificaciones fortalece el caso para alcanzarlo.
UnitedHealth y CVS se movieron en la dirección opuesta
J.P. Morgan estima que UnitedHealth (UNH) verá su participación de cuatro estrellas caer a aproximadamente el 67% desde el 81%, y CVS Health (CVS) a aproximadamente el 70% desde el 84%. Las acciones de CVS caen aproximadamente un 3% hoy.
Conclusión
Humana ha superado un obstáculo importante en su recuperación y ha superado las expectativas de calificaciones de los analistas. El beneficio de la bonificación llega en 2028, mientras que 2027 aún lleva las calificaciones anteriores más débiles y las salidas de planes que afectan a aproximadamente 600.000 miembros. Un salto del 15% aumenta la presión para la ejecución.
La siguiente prueba es si las mejores calificaciones se traducen en progreso hacia un margen antes de impuestos del Medicare Advantage individual de al menos el 3% en 2028.
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