Conclusiones Clave
- Altria Group ofrece un rendimiento del 6,5% y Pfizer del 6,3%, al 7 de octubre de 2026.
- El dividendo de Altria utilizó el 78% de su flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026. El de Pfizer utilizó el 89% en los doce meses hasta el 28 de junio de 2026.
- El dividendo por acción de Altria creció un 4,1% anual desde el año fiscal 2020 hasta el 2025, y el de Pfizer creció un 2,5% anual.
- El CEO de Pfizer dice que su dividendo volverá a crecer después de las pérdidas de patentes que pesan sobre los ingresos hasta 2028.
Pfizer (PFE) El CEO Albert Bourla quería zanjar una pregunta "de una vez por todas" en la conferencia de resultados del 4 de agosto de la empresa: su dividendo con un rendimiento del 6,3% se mantiene.
A los inversores por ingresos les gusta escuchar una promesa así, y aún deberían verificarla, especialmente frente al otro gran rendimiento en la mayoría de sus pantallas. Altria Group (MO) paga un 6,5% y ajustó a la baja sus previsiones de ganancias para 2026 el 30 de julio.
Entonces, si inviertes $10,000 en una de ellas hoy, ¿cuál te paga más en los próximos 10 años?
| Métrica | Altria Group (MO) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 6.5% | 6.3% |
| Dividendo anual | $4.44 | $1.72 |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2020–2025 | 4.1% anual | 2.5% anual |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM) | 78% | 89% |
| Deuda neta/EBITDA (LTM) | 1.41x | 1.97x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 13.27x | 6.98x |
| P/E Forward (NTM) | 11.9x | 9.9x |
El efectivo de Altria sigue superando a su dividendo
El negocio principal de Altria se está reduciendo. Los volúmenes nacionales de cigarrillos y MST están disminuyendo. La gerencia atribuye esto a la disminución de la industria, la presión sobre el ingreso discrecional de los consumidores adultos de nicotina y una migración hacia el vapor electrónico.
El crecimiento está en las bolsitas de nicotina. on! PLUS se ha expandido a 120,000 tiendas. La gerencia dice que la disminución de cigarrillos de la industria se ha moderado durante cuatro trimestres consecutivos, y el CEO Sal Mancuso señaló la represión de los vapes ilícitos: "Creemos que el aumento de la actividad de aplicación de la ley, incluidas las interrupciones relacionadas con el suministro en la frontera, está ayudando a frenar la demanda de productos ilícitos".
Los ingresos netos del segundo trimestre de 2026 fueron de $6.11 mil millones, un 0,1% más que el año anterior. El BPA ajustado aumentó un 2,8% a $1.48. La gerencia espera un BPA ajustado de 2026 de $5.61 a $5.72, un aumento del 3,5% al 5,5% respecto a los $5.42 del año fiscal 2025.
Eso es más que suficiente para pagar el dividendo. En los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, el dividendo de Altria consumió un manejable 78% del flujo de caja libre, en línea con el rango del 74,6% al 82,0% desde el año fiscal 2021 hasta el 2025. El flujo de caja libre ha superado los dividendos pagados cada año desde el año fiscal 2018.
El riesgo es que la disminución de cigarrillos se acelere nuevamente a medida que continúa la presión sobre el ingreso discrecional de sus clientes.
El dividendo de Pfizer tiene menos margen de maniobra
El flujo de caja libre de Altria se ha mantenido por encima de su dividendo durante años. El de Pfizer ha fluctuado fuertemente, desde $29.9 mil millones en el año fiscal 2021 hasta $4.79 mil millones en el año fiscal 2023. Mientras tanto, sus dividendos pagados aumentaron de $8.04 mil millones en el año fiscal 2019 a $9.77 mil millones en el año fiscal 2025. Los dividendos superaron al flujo de caja libre en el año fiscal 2023 y nuevamente en el año fiscal 2025, con ratios de pago de dividendos en efectivo del 192,9% y 107,7%.
Los doce meses hasta el 28 de junio de 2026 fueron mejores, con un ajustado 89%.
El negocio está en plena transición. Pfizer ahora espera unos $4 mil millones de ingresos por productos COVID-19 en 2026, frente a unos $5 mil millones. Las pérdidas de patentes también pesarán sobre los ingresos hasta 2028. Por otro lado, los productos lanzados y adquiridos crecieron un 18% operativamente en el segundo trimestre, y Pfizer elevó sus previsiones de ingresos para 2026 a $60.5 mil millones a $62.5 mil millones. El BPA ajustado del segundo trimestre fue de $0.77, frente a $0.78 del año anterior.
Bourla insiste en que el pago es seguro: "incluso en los escenarios más ajustados que estamos ejecutando, podremos mantener nuestro dividendo". También dijo que solo volvería a crecer después de las pérdidas de patentes. Con una deuda neta de 1,97x el EBITDA, Pfizer no planea recompras de acciones en 2026.
El riesgo es que los nuevos productos no llenen el vacío dejado por las pérdidas de patentes, y un pago del 89% deja poco margen si no lo hacen.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Altria te paga más en los próximos 10 años. A la tasa de crecimiento de 5 años de cada acción, $10,000 en Altria pagan aproximadamente $7,847 durante la década, frente a aproximadamente $7,059 para Pfizer. Eso es unos $787 más. Para el año 10, el pago de Altria sería de aproximadamente $935, un rendimiento del 9,3% sobre tus $10,000 originales, y el de Pfizer sería de aproximadamente $787. A estas tasas, Pfizer nunca alcanza.
La tasa de Altria también parece más sostenible. Un pago del 78% y las previsiones de un crecimiento del BPA ajustado del 3,5% al 5,5% en 2026 dejan espacio para aumentos cerca de su ritmo del 4,1%. El CEO de Pfizer dice que el crecimiento se reanuda solo después de sus pérdidas de patentes, por lo que una tasa del 2,5% parece generosa para los próximos años.
Esto no quiere decir que el dividendo de Pfizer esté en problemas. La gerencia lo ha dicho tan claramente como puede: el pago es seguro, las previsiones de ingresos subieron en agosto y los nuevos lanzamientos están creciendo rápidamente. Pfizer también prevé un crecimiento de ingresos de un solo dígito alto desde finales de 2028 hasta 2033, y con un P/E Forward de 9,9x frente a los 11,9x de Altria, la acción es más barata. Simplemente, Altria paga el cheque más grande hoy, con más efectivo detrás, y su dividendo ha crecido más rápido.
Por supuesto, esa respuesta depende de que la disminución de cigarrillos de Altria se mantenga moderada. Si se acelera nuevamente, un aumento del 4,1% cada año se vuelve más difícil de financiar.
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