Puntos clave:
- Transformación de la cartera: Honeywell escinde Solstice Advanced Materials y Aerospace Technologies, simplificándose en una empresa de automatización pura y dura.
- Proyección de precios: Basándose en el impulso actual, la acción podría alcanzar los 242 dólares en diciembre de 2027.
- Ganancias potenciales: Este objetivo implica una rentabilidad total del 9,4% desde el precio actual de 221 $.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían obtener un crecimiento anual aproximado del 4,7% en los próximos 1,9 años.
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Honeywell(HON) cumplió su tercer trimestre consecutivo de aumentos de previsiones en el tercer trimestre, registrando un crecimiento orgánico de las ventas del 6% y superando las expectativas de beneficios. Pero la transformación del CEO Vimal Kapur va más allá de las cifras trimestrales.
La empresa está llevando a cabo una agresiva reestructuración de su cartera.
- Solstice Advanced Materials se escindió el 30 de octubre de 2025, antes del objetivo inicial del primer trimestre de 2026.
- Tecnologías Aeroespaciales lo hará en el segundo semestre de 2026.
- Los pedidos aumentaron orgánicamente un 22%, hasta 11.900 millones de dólares, el mayor crecimiento en años.
Esto no se debió a una megaoperación. El crecimiento se aceleró en los cuatro segmentos, con una relación libro-factura superior a 1x.
Aeroespacial recuperó un crecimiento de dos dígitos tras los problemas de la cadena de suministro. Building Automation registró su cuarto trimestre consecutivo de crecimiento de un solo dígito, con una aceleración de la demanda de centros de datos.
Honeywell también saneó su balance. Se deshizo del pasivo por amianto de Bendix y rescindió un acuerdo de indemnización con Resideo a cambio de 1.600 millones de dólares en efectivo. Estos movimientos generaron entradas netas de efectivo al tiempo que redujeron la carga administrativa.
A pesar de sus sólidos fundamentos, con un flujo de caja libre previsto de entre 5.000 y 5.600 millones de dólares, las acciones de Honeywell cotizan a 221 dólares.
Esto crea una oportunidad para los inversores que comprendan la transición de la empresa hacia una plataforma de automatización centrada.
Qué dice el modelo sobre las acciones de Honeywell
Analizamos Honeywell a través de la lente de su transformación de un conglomerado diversificado en tres empresas independientes centradas en la automatización.
La reorganización creará un enfoque estratégico más claro. Building Automation continúa como líder en soluciones integradas para edificios.
Process Automation & Technology combina Honeywell Process Solutions con la tecnología de procesos de UOP. Industrial Automation se centra en productos de misión crítica con fiabilidad probada.
La dirección espera una expansión de los márgenes en 2026, tras una transición en 2025.
- Los márgenes del sector aeroespacial tocaron fondo en el segundo trimestre, en torno al 25%, y están volviendo a subir hacia el 26% o más.
- Las dificultades derivadas de los costes arancelarios, la integración de la adquisición de CAES y las presiones sobre la mezcla de equipos originales revertirán el próximo año.
Automatización de Edificios tiene la pista más despejada para una expansión continua de los márgenes. El negocio está ejecutando el manual de crecimiento y margen que seguirán otros segmentos. La exposición a los centros de datos está creciendo, y los hiperescaladores y los REIT se están convirtiendo en grandes clientes.
Con una previsión de crecimiento anual de los ingresos del 2,7% y unos márgenes operativos del 23,4%, nuestro modelo prevé que las acciones suban a 242 dólares en 1,9 años. Esto supone un múltiplo precio/beneficios de 20,3 veces.
Esto representa una ligera compresión del PER actual de Honeywell de 22x. El múltiplo refleja los riesgos de transición a medida que la empresa se separa en tres entidades, equilibrados con un mejor enfoque operativo tras la escisión.
El valor real reside en la racionalización de los negocios de automatización con un mayor poder de fijación de precios, la reducción de los pasivos heredados y una mejor asignación de capital.
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Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones de HON:
1. Crecimiento de los ingresos: 2,7%.
Honeywell se enfrenta a vientos en contra a corto plazo, pero tiene impulsores de crecimiento estructurales.
Simplificación de la cartera: Tras la escisión de Advanced Materials y Aerospace, el negocio de automatización restante tendrá un enfoque más claro. La dirección está reorganizando los segmentos de construcción, procesos e industrial basándose en modelos de negocio cohesivos.
Impulso de la automatización de edificios: Los centros de datos, la sanidad y la hostelería están impulsando un crecimiento de un dígito medio a uno alto. Estados Unidos, Oriente Medio e India mantienen su fortaleza. Europa volvió al crecimiento orgánico durante cuatro trimestres consecutivos.
Recuperación del sector aeroespacial: La demanda de defensa y espacio se beneficia del aumento de los presupuestos mundiales de defensa. El mercado posventa comercial debería crecer de forma sostenida. Los envíos de equipos originales se están ajustando a los calendarios de fabricación tras las interrupciones de la cadena de suministro.
Estabilización del mercado energético: Aunque la demanda de catalizadores sigue siendo débil debido a los precios del petróleo y al exceso de capacidad, los proyectos de gas y GNL de ciclo largo muestran un fuerte impulso de pedidos. Los pedidos de UOP crecieron un 9% en el tercer trimestre, lo que indica una mejora de la demanda subyacente.
2. Márgenes operativos: 23,4%.
Honeywell espera volver a la expansión de márgenes en 2026, tras un transitorio 2025.
Resultados actuales: El margen del segmento del 3T cumplió las previsiones en el extremo superior, con la Automatización de Edificios liderando la expansión.
Vientos de cola para 2026: Los precios se fortalecerán a medida que se estabilicen las presiones de costes relacionadas con los aranceles. Los precios del sector aeroespacial se retrasaron en 2025, pero se recuperarán. Los costes de integración de la adquisición de CAES disminuirán. La mezcla de equipos originales será menos intensa.
Perspectivas del segmento: Building Automation sigue ampliando márgenes gracias a la excelencia comercial y la productividad. Automatización Industrial tiene buena visibilidad en la expansión de los márgenes gracias a la mejora de la cartera de pedidos y al apalancamiento de los costes fijos. Energy & Sustainability Solutions espera volver a los niveles de margen históricos a medida que se normalice el calendario de catalizadores.
Enfoque en la productividad: La empresa está implantando su modelo operativo acelerado en todos los segmentos, impulsando tanto las mejoras de costes variables en materiales directos como la optimización de costes fijos.
3. Múltiplo PER de salida: 20,3x
El mercado valora actualmente Honeywell a 21,9 veces sus beneficios. Suponemos que el múltiplo se comprime ligeramente hasta 20,3 veces durante nuestro periodo de previsión.
Refleja el riesgo de transición: El PER medio de Honeywell ha sido de 20,3 veces en el último año y de 20,4 veces en 3 años. La ligera compresión tiene en cuenta el riesgo de ejecución durante la separación de la cartera.
Calidad garantizada tras la separación: Las empresas de automatización independientes deberían alcanzar múltiplos de mercado debido a sus estrategias centradas, sus sólidas bases instaladas en más de 70 países, sus ingresos recurrentes procedentes de soluciones basadas en resultados a través de la plataforma Honeywell Forge y sus balances más limpios con pasivos heredados reducidos.
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¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Las empresas industriales se enfrentan a la incertidumbre macroeconómica y al riesgo de ejecución. He aquí cómo podrían comportarse las acciones de Honeywell en diferentes escenarios hasta diciembre de 2029:
- Caso bajo: Si el crecimiento de los ingresos se ralentiza hasta el 3,2% y los márgenes se comprimen hasta el 16,2%, la acción aún ofrece una rentabilidad anual del 1,4%.
- Caso medio: Con un crecimiento del 3,5% y unos márgenes netos del 17,2% (nuestras hipótesis de base), esperamos una rentabilidad anual del 6,3%.
- Caso alto: Si la estrategia de automatización se acelera y Honeywell mantiene unos márgenes del 17,8% mientras crece al 3,9%, la rentabilidad podría alcanzar el 10,6% anual.
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El rango refleja diferentes resultados para la separación de la cartera.
En el peor de los casos, la ejecución del giro tropieza o la debilidad del mercado final persiste más de lo esperado.
En el mejor de los casos, los negocios de automatización logran un crecimiento orgánico más rápido, la venta cruzada se acelera, el poder de fijación de precios mejora más de lo previsto y las adquisiciones refuerzan la cartera.
¿Cuánto pueden subir las acciones de Honeywell a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
