Conclusiones clave
- Johnson & Johnson, Procter & Gamble, PepsiCo, Chevron y Verizon pagan dividendos crecientes desde cinco negocios diferentes, con rendimientos del 2,0% al 6,4%.
- El flujo de caja libre cubre los cinco dividendos, que absorbieron entre el 51% y el 75% del mismo en los últimos doce meses de cada empresa.
- PepsiCo tiene el colchón más fino de los cinco, y Verizon es la que más deuda carga.
- El acuerdo por el talco de Johnson & Johnson y la posible escisión que estudia PepsiCo son los aspectos a vigilar.
Si estás jubilado, o cerca de estarlo, el dividendo es la parte de una acción de la que realmente vives. Así que más vale que provenga de un negocio que puedas mantener durante una recesión sin preguntarte si el cheque se reducirá.
Ese es el caso de Johnson & Johnson (JNJ) en el sector sanitario, Procter & Gamble (PG) en productos básicos del hogar, PepsiCo (PEP) en snacks y bebidas, Chevron (CVX) en energía y Verizon Communications (VZ) en telecomunicaciones.
Las cinco pagan a partir de su flujo de caja libre. Así que el número que más me importa es cuánto de ese flujo consume cada dividendo:
| Acción | Rendimiento | Ratio de pago de dividendos en efectivo | Crecimiento del dividendo, 5 años | Deuda neta / EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| Johnson & Johnson (JNJ) | 2,0% | 62% TTM, 56% forward | 5,2% anual (FY2020-2025) | 0,8x |
| Procter & Gamble (PG) | 2,7% | 67% TTM, 68% forward | 5,6% anual (FY2021-2026) | 0,9x |
| PepsiCo (PEP) | 4,4% | 75% TTM | 6,9% anual (FY2020-2025) | 2,0x |
| Chevron (CVX) | 3,1% | 51% TTM | 5,8% anual (FY2020-2025) | 0,5x |
| Verizon (VZ) | 6,4% | 52% TTM, 53% forward | 1,9% anual (FY2020-2025) | 3,3x |
Fuente: TIKR, 2 de noviembre de 2026.
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1. Johnson & Johnson: Caja estable, aumentos estables
El dividendo de J&J creció un 5,7% anual desde el año fiscal 2015 hasta el 2025, pasando de 2,95 dólares por acción a 5,14 dólares. Según el recuento de TIKR, ha pagado más por acción durante 24 años fiscales consecutivos. Tras el aumento de abril, paga 1,34 dólares por trimestre, o 5,36 dólares al año.
El dividendo está bien cubierto, absorbiendo el 62% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 27 de septiembre de 2026, y el 56% según las estimaciones de los analistas para el año fiscal 2026. El flujo de caja libre se ha mantenido entre 17.500 y 20.200 millones de dólares cada año desde el año fiscal 2017, y el dividendo absorbió entre el 52% y el 67% del mismo desde el año fiscal 2020 hasta el 2025:
Las ventas del tercer trimestre aumentaron un 5,9% hasta 25.400 millones de dólares, y J&J elevó sus perspectivas para todo el año. Medicamentos más nuevos como Tremfya, que creció un 68,2% en el trimestre, están aumentando mientras Stelara pierde ventas frente a copias más baratas.
El riesgo es el talco. El último informe trimestral de J&J sitúa su reserva por el talco en unos 9.000 millones de dólares, frente a unos 3.400 millones de dólares tras el primer trimestre.
2. Procter & Gamble: 70 años y contando
El historial de P&G se remonta aún más atrás. La empresa afirma que ha aumentado su dividendo durante 70 años consecutivos y lo ha pagado durante 136. Paga 1,0885 dólares por trimestre, o 4,35 dólares al año, declarado el 13 de octubre.
El dividendo está cómodamente cubierto, absorbiendo el 67% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de septiembre de 2026, y el 68% según las estimaciones de los analistas para el año fiscal 2027. P&G espera pagar más de 10.000 millones de dólares en dividendos este año fiscal.
Las ventas orgánicas aumentaron un 4% en el trimestre de septiembre, con crecimiento en las 10 categorías de productos y las 6 regiones.
Los costes son la preocupación. P&G espera ahora que las materias primas le cuesten unos 1.400 millones de dólares después de impuestos este año fiscal, un lastre del 11% para el crecimiento del BPA subyacente.
3. PepsiCo: Los aumentos más rápidos, el colchón más fino
El dividendo de PepsiCo ha crecido más rápido que el de P&G, o que cualquier otro aquí. Aumentó un 7,4% anual desde el año fiscal 2015 hasta el 2025, pasando de 2,76 dólares por acción a 5,62 dólares. Ahora paga 5,92 dólares al año, lo que supone un rendimiento del 4,4%.
Sin embargo, el colchón es más fino. El dividendo absorbió el 75% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el tercer trimestre de PepsiCo, el mayor porcentaje de los cinco. Absorbió más que todo el flujo de caja libre en los años fiscales 2022 y 2024, y el 99,6% en el año fiscal 2025:
El flujo de caja se está recuperando. El flujo de caja operativo aumentó hasta 7.950 millones de dólares en las 36 semanas hasta el 5 de septiembre, frente a 5.470 millones de dólares un año antes.
El punto débil es Norteamérica. Al aumentar los costes de los insumos, PepsiCo redujo su perspectiva de crecimiento del BPA subyacente para 2026 al 2,5% - 3,5%, desde el extremo inferior del 5% - 7%. El CEO Ramon Laguarta dijo en la llamada del tercer trimestre: "no estamos satisfechos con el rendimiento en EE.UU."
4. Chevron: Aumentando a través de los desplomes del petróleo
El colchón de PepsiCo puede adelgazarse durante varios años. El de Chevron puede desaparecer en un mal año para el petróleo, y ha seguido aumentando su dividendo a pesar de ello.
En la llamada del tercer trimestre de Chevron, la CFO Eimear Bonner dijo que la primera prioridad para su caja es "aumentar el dividendo de forma constante". La empresa afirma que lo ha hecho durante 39 años consecutivos. Paga 1,78 dólares por trimestre, o 7,12 dólares al año, frente a 6,84 dólares por acción en el año fiscal 2025.
El flujo de caja libre cayó a -5.420 millones de dólares en el año fiscal 2016 y a 1.660 millones de dólares en el año fiscal 2020, por debajo del dividendo en ambas ocasiones. Chevron siguió pagando más cada año:
Hoy el colchón es amplio. El dividendo absorbió el 51% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, el menor de los cinco. El flujo de caja libre del tercer trimestre saltó entonces a 12.000 millones de dólares, desde 4.900 millones de dólares un año antes, y la deuda neta es de solo 0,5x el EBITDA.
El petróleo es el riesgo. Chevron afirma que los precios oscilaron 64 dólares por barril dentro del trimestre, y el pago absorbió el 78% del flujo de caja libre tan recientemente como en el año fiscal 2024.
5. Verizon: El cheque más grande y la mayor deuda
El flujo de caja de Verizon no oscila con el petróleo, y es la que más paga de las cinco, con un rendimiento del 6,4%. Son 2,83 dólares al año, frente a 2,73 dólares por acción en el año fiscal 2025. Los aumentos son pequeños: un 1,9% anual desde el año fiscal 2020 hasta el 2025. En su llamada del tercer trimestre, Verizon dijo que sigue "comprometida con el crecimiento del dividendo".
La caja respalda eso. El dividendo absorbió un cómodo 52% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de septiembre de 2026, y el 53% según las estimaciones de los analistas para 2026. El flujo de caja libre ha estado muy por encima del dividendo desde el año fiscal 2018:
El flujo de caja libre del tercer trimestre aumentó un 12,1% hasta 7.800 millones de dólares. Verizon espera ahora que el crecimiento del flujo de caja libre para todo el año se acerque al 12%, frente al 9% - 10% anterior.
La deuda es el punto débil. La deuda neta es de 3,3x el EBITDA, la mayor de las cinco, y el EBIT cubre los intereses solo 4,3x. La competencia también puede endurecerse. El 2 de noviembre, SpaceX supuestamente estaba en conversaciones para comprar Boost Mobile y lanzar un servicio telefónico basado en Starlink contra Verizon y las otras grandes operadoras.
Cinco cheques estables, cinco negocios diferentes
Estas cinco empresas pertenecen a una cartera de jubilación porque el flujo de caja libre cubre cada dividendo, y cada negocio ha seguido pagando a través de períodos difíciles. No comparten los mismos riesgos, por lo que un año débil para las bebidas o el petróleo no tiene por qué arrastrar a toda la cartera.
J&J y P&G lideran porque sus colchones han sido los más consistentes, con poca deuda detrás. PepsiCo, Chevron y Verizon llevan cada una un riesgo claro: un colchón fino, los precios del petróleo y la deuda.
Si estuviera construyendo una cartera de jubilación desde cero, J&J es por donde empezaría. Su flujo de caja libre es casi tan estable como es posible, y sus nuevos medicamentos dan al dividendo margen para seguir creciendo.
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