Einführung in Bewertungsmodelle! 
Datadog(NASDAQ: DDOG) sprang am Donnerstag um 10 % in die Höhe, nachdem S&P Global angekündigt hatte, dass das Unternehmen für Cloud Observability am 9. Juli in den S&P 500 aufgenommen werden würde. Diese Nachricht führt oft zu kurzfristigen Zuflüssen von Indexfonds und ETFs, aber die größere Frage ist, ob Datadog den hohen Wachstums- und Bewertungserwartungen gerecht werden kann, jetzt wo es in der großen Liga spielt.
Das Unternehmen hat seit seinem Börsengang im Jahr 2017 gute Ergebnisse erzielt, aber die Aktie ist in den letzten Jahren hinter dem Markt zurückgeblieben.
Die Umsätze sind von knapp über 1 Milliarde US-Dollar im Jahr 2021 auf fast 2,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 gestiegen, und Analysten rechnen bis 2029 mit 6,26 Milliarden US-Dollar – eine durchschnittliche Wachstumsrate von 25 %.
Der freie Cashflow folgt diesem Beispiel und übersteigt 2024 die Marke von 1 Milliarde US-Dollar, die sich bis 2029 mehr als verdoppeln soll.
Dieser Wachstumsgedanke ist tief in der Führung von Olivier Pomel, dem CEO und Mitbegründer von Datadog, verwurzelt. Er führt das Unternehmen mit einem Fokus auf modulare Produkterweiterung, mit einem klaren Standard, wie er es ausdrückt : “Das Ziel bei jedem einzelnen Produkt, das wir ausliefern, ist, dass es am Ende, für sich genommen, das Beste seiner Art ist. ”
Datadog begann mit der Überwachung von Infrastrukturen und vertreibt heute mehr als 20 Module, die sich in dieselbe technische Geldbörse einfügen. Pomel glaubt, dass der Plattformeffekt die Akzeptanz fördert, denn “wenn man einen breiten Plattformansatz verfolgt, wird es für Kunden irrational, nicht alles als Teil dieser Plattform zu kaufen”.
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Bewertungsannahmen lassen wenig Spielraum für Fehler
Die Herausforderung für Investoren war (und ist) nicht die Geschäftsdynamik von Datadog… Es ist die Bewertung der Aktie. Nach dem heutigen Kursanstieg liegen die Aktien bei etwa 150 $ und damit deutlich über den jüngsten Tiefstständen und weisen einen hohen Gewinnmultiplikator auf. Das 12-Monats-Kursziel der Wall-Street-Analysten lag vor der heutigen Nachricht bei etwa 139 $, was bedeutet, dass die Aktie bereits über der durchschnittlichen Schätzung gehandelt wird.
Unter Verwendung des TIKR-Bewertungsmodells prognostizierten wir die potenziellen Renditen für die Aktie unter recht aggressiven Annahmen: Jährliches Umsatzwachstum von +20 %, operative Margen von +20 % und ein KGV-Multiple von 55. Dieses KGV ist im Vergleich zu historischen oder sektoralen Standards hoch, und wenn die Margenverbesserung ins Stocken gerät oder sich das Wachstum verlangsamt, könnte das KGV sinken und damit auch die Rendite.
Auf der Grundlage dieser Zahlen prognostizieren wir ein längerfristiges Ziel von etwa 160 $ bis Ende 2027 (was eine Gesamtrendite von nur 7,5 % gegenüber dem heutigen Kurs oder nur 2,9 % auf Jahresbasis über 2,5 Jahre bedeutet).
Auf der anderen Seite, wenn Datadog weiterhin Anteile am Markt für Observabilität gewinnt, in angrenzende Kategorien expandiert und seinen starken Cashflow nutzt, um in das Wachstum zu reinvestieren, ist ein Kursanstieg über $160 nicht außer Frage.
Was gut gehen kann (und was schief gehen kann)
Wenn Datadog seine Aufgaben einwandfrei erfüllt, wird die Hausse eintreten: beständige Kunden, dauerhaftes Wachstum und ein operativer Leverage, der eine nachhaltige Cash-Generierung ermöglicht. Eine anhaltende Outperformance und die Zugehörigkeit zum S&P 500-Index könnten auch mehr institutionelle Käufer anziehen und die Bewertung des Unternehmens weiter anheben.
Aber es gibt auch Risiken. Der Markt für Observability-Tools ist hart umkämpft, und Cloud-Hyperscaler und Emporkömmlinge wetteifern um Anteile. Das Wachstum könnte sich mit zunehmender Reife des Unternehmens verlangsamen, und jedes Stolpern bei der Margenausweitung oder der Umsatzrealisierung könnte die heutige Bewertung überzogen erscheinen lassen.
Die Aufnahme in den S&P ist ein Vertrauensbeweis. Der eigentliche Test für Investoren ist jedoch, ob Datadog seinen Premium-Preis rechtfertigen kann – und ob er weiter wächst.
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