Wichtige fundamentale Kennzahlen der WDC-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $51,17 bis $553,50
- Aktueller Aktienkurs: $531,21
- Konsenskursziel der Straße: ~$518
- LTM Bruttomarge: 45.4%
- LTM EBIT-Marge: 31,3%
- LTM Nettoverschuldung/EBITDA: (0,38x) - Netto-Cash-Position
- Dividendenrendite: 0,1%
- Mittleres 10-Jahres-Termin-Kursziel: ~$877
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Ein reines Festplattengeschäft, das einen der schlimmsten Abschwünge in der Geschichte der Speicherindustrie überstanden hat
Western Digital(WDC) schloss im Februar 2025 die Abspaltung seines Flash-Geschäfts in die Sandisk Corporation ab und veränderte damit grundlegend, was WDC als Unternehmen ist. Was bleibt, ist ein fokussierter Festplattenhersteller, der Hyperscaler, Cloud-Anbieter und Unternehmensrechenzentren mit der hochkapazitiven Speicherinfrastruktur versorgt, die KI-Workloads in großem Umfang erfordern. Der Markt hat mehrere Quartale gebraucht, um diese Transformation neu zu bewerten, und hat sie dann sehr aggressiv neu bewertet.
Die am 30. April gemeldetenErgebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 bestätigen, dass die Beschleunigung dauerhaft ist. Der Umsatz belief sich auf 3,34 Mrd. US-Dollar, der Nettogewinn auf 3,21 Mrd. US-Dollar für das Quartal. Das Management prognostiziert für das vierte Quartal einen Umsatz von etwa 3,65 Mrd. USD, was einem Wachstum von etwa 40 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und erhöhte die Quartalsdividende um 20 % auf 0,15 USD pro Aktie. Die Gesamtverschuldung wurde von 4,75 Mrd. $ auf 1,60 Mrd. $ reduziert, finanziert durch den operativen Cashflow und Aktienrückkäufe in Höhe von 1,92 Mrd. $.
Das Umsatzdiagramm erfordert einen wichtigen Kontext, bevor irgendwelche Schlussfolgerungen gezogen werden können. Der starke Rückgang von 18,8 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2022 auf 6,3 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2024 spiegelt die Abspaltung von Sandisk wider, durch die ein ganzes Geschäftssegment aus den konsolidierten Finanzzahlen entfernt wurde, und nicht eine Verschlechterung des Festplattengeschäfts selbst.
Was zählt, ist die Bruttomarge, die während des NAND-Abschwungs 2023, als WDC noch beide Geschäftsbereiche besaß, auf 22 % einbrach und sich seitdem auf 39 % im Geschäftsjahr 2025 als reines HDD-Unternehmen erholt hat.
Die Non-GAAP-Bruttomargen liegen im 3. Quartal 2026 bereits bei über 50 %, ein Wert, der sowohl die Preisdisziplin als auch eine günstige Mixverschiebung hin zu Festplatten mit hoher Kapazität widerspiegelt, die von Hyperscale-Kunden zu Premiumpreisen angeboten werden.
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Die KI-Speicher-These: Warum 80 % der Hyperscale-Daten immer noch auf Festplatten gespeichert werden
CEO Irving Tan hat auf dem Q3 Earnings Call einen Punkt angesprochen, den man unbedingt verstehen sollte. Festplattenlaufwerke und Flashspeicher erfüllen grundsätzlich unterschiedliche Aufgaben im Speicherstapel. Bei der Speicherung von großen Objekten, die eine langfristige Datenaufbewahrung erfordern, dominieren HDDs, die etwa 80 % aller in Hyperscale-Rechenzentren gespeicherten Daten ausmachen. Flash ist für Workloads mit hohen IOPS und hohem Durchsatz zuständig, bei denen die Geschwindigkeit wichtiger ist als die Kosten pro Gigabyte. Die beiden Technologien sind eher eine Symbiose als ein Wettbewerb.
Das Diagramm zum Betriebsergebnis zeigt das Ausmaß der Erholung von der Talsohle im Jahr 2023. Das Betriebsergebnis stieg von einem Minus von 379 Mio. USD im Geschäftsjahr 2023 auf 113 Mio. USD im Geschäftsjahr 2024 und dann auf 2,1 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2025, wobei die operative Marge 22 % erreichte. Wenn man bedenkt, dass allein das dritte Quartal 2026 einen Umsatz von 3,34 Milliarden Dollar bei einer Basis von 9,5 Milliarden Dollar für das gesamte Geschäftsjahr 2025 erbrachte, liegt die annualisierte Run-Rate jetzt dramatisch über allem, was die Grafik derzeit zeigt.
Die Technologie-Roadmap von Western Digital ist der zukunftsweisende Teil dieser Geschichte. Die 44-Terabyte-HAMR-Laufwerke des Unternehmens befinden sich derzeit bei vier Kunden in der Qualifizierungsphase, und die 40-Terabyte-EPMR-Laufwerke werden voraussichtlich in der zweiten Hälfte des Kalenderjahres 2026 in Serie produziert.
Das Management hat eine Roadmap skizziert, die über 100 Terabyte pro Laufwerk hinausgeht, was bedeutet, dass jede nachfolgende Produktgeneration mehr Umsatz pro ausgelieferter Einheit liefert. Die HDD-Kapazitäten sind für das Geschäftsjahr 2026 vollständig gebunden, was WDC eine Preistransparenz verschafft, die aufgrund der historischen Zyklizität der Speicherbranche nur selten gegeben ist.
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Was das TIKR-Bewertungsmodell über WDC bei $531 aussagt
Das Mid-Case-Bewertungsmodell von TIKR sieht für WDC ein Kursziel von ca. 877 $ vor, was eine Gesamtrendite von ca. 65 % des aktuellen Kurses oder ca. 13 % auf Jahresbasis über die nächsten 4,1 Jahre bedeutet. Das Modell geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 22 % und einer Ausweitung der Nettogewinnspannen auf etwa 40 % aus, wobei der Gewinn pro Aktie ausgehend von der aktuellen Basis nach der Trennung um etwa 34 % pro Jahr wächst.
Diese Wachstumsannahmen sind in absoluten Zahlen aggressiv, müssen aber im Kontext verstanden werden. Die Umsatzbasis von WDC für das Geschäftsjahr 2025 in Höhe von 9,5 Mrd. USD spiegelt weniger als ein ganzes Jahr reines Festplattengeschäft nach der Trennung wider, und die Prognose für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 in Höhe von 3,65 Mrd. USD allein ergibt auf Jahresbasis fast 15 Mrd. USD.
Die konsensuale Umsatzsteigerung von rund 36 % über einen Zeitraum von zwei Jahren spiegelt eher eine Aufholjagd des Marktes gegenüber einem Unternehmen wider, das strukturell neu bewertet wurde, als eine spekulative Wachstumsprognose.
Der niedrige Wert liegt bei ca. 1.175 $ und damit bereits über dem aktuellen Kurs, was zeigt, dass der Konsens unter dem tatsächlichen Ertragspfad liegt. Das hohe Szenario erreicht etwa 2.450 $. Die ungewöhnlich große Spanne zwischen den Szenarien trägt der Tatsache Rechnung, dass sich die Speicherzyklen schnell ändern können und dass die Konzentration von WDC auf eine kleine Anzahl von Hyperscale-Kunden ein erhebliches Risiko für Umsatzschwankungen mit sich bringt, wenn ein einzelner Kunde seine Investitionsausgaben zurückfährt.
Ist WDC bei den heutigen Kursen einen Kauf wert?
Mit einem Kurs von 531 $ wird Western Digital knapp über dem Konsensziel der Börse von ca. 518 $ gehandelt, was bedeutet, dass die durchschnittlichen Analysten noch nicht auf den aktuellen Stand der Aktie gekommen sind. Das Unternehmen ist bei den nachlaufenden Kennzahlen nicht billig und wird mit dem 34-fachen NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt, bei einer immer noch erhöhten, aber schnell steigenden Gewinnbasis.
Das mittlere Kursniveau von TIKR von etwa 877 $ deutet darauf hin, dass auf Mehrjahressicht noch ein erhebliches Aufwärtspotenzial besteht, aber der Einstiegspunkt erfordert die Überzeugung, dass der Nachfragezyklus nach KI-Infrastruktur bis zum Geschäftsjahr 2027 und darüber hinaus anhalten wird.
Das Hauptrisiko ist jedem bekannt, der die Speicherbranche verfolgt hat: Die Preise für Festplatten sind zyklisch, die Investitionsausgaben für Hyperscaler können schnell sinken, und die Umsatzkonzentration von WDC auf eine Handvoll Kunden bedeutet, dass eine Pause bei einem einzigen Großkunden die Quartalszahlen erheblich beeinträchtigen könnte. Die verbleibenden Schulden in Höhe von 1,6 Milliarden US-Dollar sind überschaubar, die Nettobargeldbilanz bietet ein Polster, und die Rückkauf- und Dividendenprogramme signalisieren das Vertrauen des Managements.
Für Anleger mit einem Zeithorizont von zwei bis drei Jahren, die davon überzeugt sind, dass die Ausgaben für KI-Infrastrukturen von Dauer sind, stellt der aktuelle Kurs nach dem TIKR-Modell trotz des außergewöhnlichen Anstiegs in den letzten 12 Monaten immer noch einen attraktiven Einstiegspunkt dar.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
