Wichtige Kennzahlen zur Chevron-Aktie
- Aktueller Kurs: 173,63 $ (Schlusskurs vom 18. Juni 2026)
- Kursziel (Mittelwert): ~176 $
- Konsens-Kursziel: ~ 216 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~1,5 %
- Annualisierte IRR: ~0,3 % / Jahr
- Reaktion auf die Gewinnmitteilung: +0,87 % (1. Mai 2026)
- Maximaler Drawdown: 17,77 % (18. Juni 2026)
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Was ist passiert?
Chevron Corporation (CVX) war fast das gesamte Jahr 2026 über eine Aktie, die der gesamte Markt besitzen wollte.
Berkshire Hathaway reduzierte seine Chevron-Position im letzten Quartal um 35 % und verkaufte 45,7 Millionen Aktien im Wert von mehr als 8 Milliarden Dollar – die größte Einzelreduzierung des Quartals. Chevron war lange Zeit eher eine von Buffett befürwortete Kernposition als eine Nebenaktie, daher hatte das Ausmaß des Abbaus großes Gewicht. Das Unternehmen hält nach wie vor Aktien im Wert von rund 17 Milliarden Dollar, hat sein Engagement jedoch deutlich reduziert.
Dann wendete sich das Blatt. Chevron profitierte von Rohölpreisen über 100 US-Dollar, als der Krieg mit dem Iran die Straße von Hormus lahmlegte – die Wasserstraße, über die normalerweise etwa ein Fünftel des weltweiten Öls transportiert wird. Die Aktie erreichte ein 52-Wochen-Hoch von 214,71 Dollar. Derzeit notiert sie bei 173,63 Dollar, was einem Rückgang von 17,77 % gegenüber diesem Höchststand entspricht. Der Auslöser, der die Aktie das ganze Jahr über antrieb, zieht sie nun nach unten.
Der Waffenstillstand, der den Handel veränderte
Die Wende ist noch jung. Der Rohölpreis hat rund 20 % seiner Höchststände aus dem Jahr 2026 wieder abgegeben, da eine vorläufige Vereinbarung zwischen den USA und dem Iran auf eine Wiederöffnung der Straße von Hormus hindeutete. Da Chevron stärker vom Ölgeschäft abhängig ist als seine integrierten Konkurrenten, spürt das Unternehmen jeden Dollar dieses Rückgangs.
Das war schon immer das Risiko. Bei Chevron ging es nie nur um eine Wette auf ein großartiges Geschäft. Es war eine gehebelte Wette darauf, dass die Meerenge geschlossen bleibt – getarnt als „Dividendenaristokrat“. Als Friedenssignale eintrafen, schmolz die Kriegsprämie schnell dahin.
CEO Mike Wirth ist der Ansicht, dass der Markt hier falsch liegt. Auf der „Bernstein Strategic Decisions Conference“ am 28. Mai argumentierte er, dass sich die physische Verknappung weiter verschärfe, auch wenn die Terminkontrakte ruhig blieben. „Die Puffer und Stoßdämpfer werden stetig aufgebraucht, und die Fähigkeit des Marktes, dieses Ungleichgewicht aufzufangen, ist heute im Vergleich zu unserem Ausgangspunkt drastisch geschwächt“, sagte Wirth. Als der Moderator andeutete, der Aktienkurs sei auf dem aktuellen Niveau vielleicht nicht so zyklisch wie befürchtet, war seine Antwort unverblümt: „Wir bezeichnen das als Kaufgelegenheit.“
Die Meinungsverschiedenheit ist also real. Berkshire verkaufte bei starkem Kurs. Der CEO bezeichnet den Kursrückgang als Geschenk. Der Markt steht vorerst auf der Seite von Berkshire.
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Was Berkshire möglicherweise erkannt hat
Um für einen Abbau zu plädieren, muss man nicht unbedingt Frieden prognostizieren. Die von Chevron gemeldeten Gewinne waren durchwachsen. Der Nettogewinn im ersten Quartal lag bei 2,2 Milliarden Dollar bzw. 1,11 Dollar pro Aktie, nach 3,5 Milliarden Dollar im Vorjahr. Die Aktie stieg am 1. Mai um lediglich 0,87 %, obwohl der bereinigte Gewinn von 1,41 Dollar die Schätzung der Wall Street von 0,97 Dollar deutlich übertraf.
Diese Differenz war ein buchhalterischer Effekt. Wenn der Ölpreis mitten im Quartal sprunghaft ansteigt, wirken sich Chevrons Absicherungsgeschäfte für physische Lieferungen vor der Auslieferung der Barrel nachteilig aus, was zu einem Buchverlust führt, der sich später wieder auflöst. Das ist ein berechtigter Einwand der Bullen. Aber er spiegelt auch das Unbehagen der Bären wider: Die Ertragskraft von Chevron lässt sich von Quartal zu Quartal nur schwer einschätzen, da sie an den Ölpreis gebunden ist und nicht an Faktoren, die das Unternehmen selbst kontrollieren kann.
Dann ist da noch die Bewertung. Chevron notiert bei einem NTM-EV/EBITDA von 4,92, was einen moderaten Abschlag gegenüber ExxonMobil mit 6,49 darstellt und unter dem Branchendurchschnitt von 6,53 liegt. Dieser Abschlag ist angesichts der AA-Bilanz von Chevron und des niedrigen Betas von 0,50 vertretbar. Doch ein günstiges Kurs-Gewinn-Verhältnis bei Gewinnen, die bald ihren Rohstoff-Rückenwind verlieren werden, ist noch lange kein Schnäppchen.
Die Untergrenze der Aktie
Was verhindert, dass dies eine einfache „Ölpreis fällt, also verkaufen“-Geschichte wird, ist die dahinterstehende Geldmaschine. Chevron hat seine Dividende 39 Jahre in Folge erhöht, mit einer jährlichen Wachstumsrate von 6 % in den letzten 15 Jahren, und hat in den vergangenen zwei Jahren mehr als 50 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurückgeführt. Die Rendite liegt bei 4,2 %.
Dieser Motor wird durch den freien Cashflow angetrieben, der laut Schätzungen von TIKR von 16,6 Milliarden Dollar im Jahr 2025 auf rund 38 Milliarden Dollar bis 2030 steigen wird, wobei sich die Margen von etwa 9 % auf rund 20 % ausweiten. Die Treiber sind real. Durch die Übernahme von Hess kamen etwa 500.000 Barrel pro Tag aus der kostengünstigen Förderung in Guyana hinzu, und der Ausbau des Tengiz-Feldes in Kasachstan steigerte dessen Fördermenge auf 1 Million Barrel pro Tag. Wirth wies zudem auf einen neueren Hebel hin und erklärte, Chevron befinde sich „in intensiven Gesprächen mit Microsoft“ – auch wenn noch kein Vertrag unterzeichnet sei –, um Erdgaskraftwerke für Rechenzentren zu errichten; eine Einnahmequelle, die seiner Meinung nach weitgehend unabhängig von den Ölpreisen sei.
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- Aktueller Kurs: 173 ,63 $
- Kursziel (Mittelwert): ~ 176 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~ 1,5 %
- Annualisierte IRR: ~0,3 % / Jahr
Das TIKR-Szenario „Mid-Case“ orientiert sich eher am Markt als am CEO. Bei Realisierung bis 2030 zielt es auf einen Kurs von rund 176 $, eine Gesamtrendite von knapp 1,5 % und eine annualisierte Rendite von rund 0,3 % ab. Beim heutigen Kurs bringt Ihnen das Basisszenario lediglich die Dividende und kaum mehr.
Erreicht wird dies durch zwei volumenstützende Faktoren und ohne Umsatzwachstum: Der Hochlauf bei Hess Guyana und die Tengiz-Erweiterung tragen die Produktion, während der Umsatz laut Modell unverändert bleibt. Der Margentreiber ist das strukturelle Kostensenkungsprogramm, das das Management bis zum Jahresende auf 3 bis 4 Milliarden US-Dollar ansetzt. Das Hauptrisiko ist das, was sich gerade in Echtzeit abspielt: Ein dauerhafter Iran-Deal, der den Brent-Preis wieder in Richtung 60 US-Dollar treibt, drückt die Margen im Upstream-Bereich, bevor diese Einsparungen sie ausgleichen können.
Diese Asymmetrie macht Chevron zu einer interessanten Anlage. Anhaltend hohe Ölpreise und ein schnellerer Produktionsanstieg in Guyana treiben das Hochszenario auf rund 263 Dollar, was einer Gesamtrendite von über 50 % entspricht. Selbst das Tiefszenario liegt bei fast 183 Dollar, da die Rendite von 4,2 % den Rückgang abfedert. Sie riskieren hier keinen Kurssturz. Sie riskieren „totes Geld“, während Sie eine Dividende kassieren.
Fazit
Beobachten Sie den bereinigten freien Cashflow von Chevron für das 2. Quartal 2026, der am 31. Juli veröffentlicht wird. Die These hängt davon ab, ob der Cash-Drag im 1. Quartal nur ein buchhalterisches Rauschen war oder etwas Dauerhafteres. Ein klarer Wert über 5 Milliarden US-Dollar bestätigt die Optimisten und gibt der Aktie einen Grund, die Lücke zum Kursziel der Wall Street von rund 216 US-Dollar zu schließen, wo der Konsens aus 13 Kaufempfehlungen, 5 „Outperform“-Empfehlungen, 6 „Hold“-Empfehlungen, 1 „Underperform“-Empfehlung und 1 Verkaufsempfehlung besteht. Ein schwacher Wert bei gleichzeitig fallenden Ölpreisen liefert Berkshire das Argument.
Wirth mag Recht haben, dass der physische Markt angespannter ist, als die Terminkurve vermuten lässt. Aber Berkshire hatte Recht damit, dass eine Aktie, deren Kurs auf einem Ölpreis von 100 Dollar basierte, kaum noch Sicherheitsmarge bot, sobald Frieden zum Basisszenario wurde. Bei 173,63 $ kaufen Sie eine felsenfeste Bilanz und eine seit 39 Jahren gezahlte Dividende zu einem fairen, aber nicht günstigen Preis, wobei der Rohstoffmarkt derzeit gegen Sie arbeitet.
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