Wichtigste Erkenntnisse
- Die Vistra-Aktie ist in den letzten Monat (bis zum Schlusskurs am Mittwoch) um 11 % gestiegen, nachdem ein bedingtes Darlehen des Energieministeriums in Höhe von 4,2 Milliarden US-Dollar und der Atomdeal von Constellation Energy mit Google die Stromerzeuger beflügelt haben.
- Das Darlehen ist ein gutes Geschäft für drei Kraftwerke in Ohio und Pennsylvania, aber es ist an Bedingungen geknüpft und ändert nichts an den schwachen Strompreisen in Texas, die die Aussichten von Vistra für 2027 belasten.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte EPS von 2025 bis 2027 mehr als verdoppelt wird, dennoch notiert die Aktie bei etwa dem 15-fachen der zukünftigen Gewinne, in Übereinstimmung mit ihrem Fünfjahresdurchschnitt.
- Vistra wird seine Prognosen für 2027 mit den Ergebnissen des dritten Quartals am 6. November aktualisieren, und die Aktie scheint es wert zu sein, bis zu diesem Bericht gehalten zu werden.
Vistra (VST) ist in den letzten Monat um 11 % gestiegen, während der S&P 500 stagnierte. Das ist der Rest einer 21 %-Rallye über fünf Handelstage Anfang Oktober, die durch ein Bundesdarlehen für Atomkraft ausgelöst und durch Constellation Energy (CEG) befeuert wurde.
Der Scheck aus Washington hat Bedingungen
Am 2. Oktober berichtete Bloomberg, dass Washington ein Darlehen von rund 4 Milliarden US-Dollar für drei Vistra-Atomkraftwerke plane. Am Montag machte das Energieministerium es offiziell: eine bedingte Zusage von bis zu 4,2 Milliarden US-Dollar für 433 MW an Leistungserhöhungen (Projekte, die die Leistung eines Reaktors steigern) bei Beaver Valley, Davis-Besse und Perry, plus eine Option für Comanche Peak in Texas. Vistra war vor der Marktöffnung um 6 % gestiegen.
Es ist ein gutes Geschäft: mehr Leistung aus Reaktoren, die Vistra bereits besitzt, fast 4 GW, die am Netz bleiben, mit staatlich abgesichertem Geld.
Aber Vistra muss zuerst technische, rechtliche, ökologische und finanzielle Bedingungen erfüllen. Und alle drei Kraftwerke liegen im PJM-Gebiet, wo die Strompreise bereits anziehen.
Google machte es zu einem Sektor-Trade
Vor der Marktöffnung am Dienstag gaben Google und Constellation einen 20-Jahres-Deal bekannt, der 890 MW aus Leistungserhöhungen an bestehenden Reaktoren umfasst. Constellation sprang um mehr als 13 %, und Vistra hatte seinen besten Tag des Monats mit einem Plus von 11 %. Die beiden fielen gemeinsam am 8. und 14. Oktober, Vistra jeweils um mehr als 6 %.
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Der 6. November dreht sich um Texas
Im Vistra-Call vom 7. August sagte CEO Jim Burke, die ERCOT-Preise hätten bisher in 2026 durchschnittlich 30 US-Dollar pro Megawattstunde betragen, unverändert gegenüber 2025. CFO Kris Moldovan sagte, das bereinigte EBITDA für 2027 würde sich am unteren Ende seiner Spanne von 7,4 bis 7,8 Milliarden US-Dollar bewegen.
Vistra aktualisiert seine Prognosen für 2027 mit den Ergebnissen des dritten Quartals am 6. November, es sei denn, seine Cogentrix-Übernahme ist noch nicht abgeschlossen. Mit Cogentrix und neuen Rechenzentrumsverträgen würde ein Mittelwert um 8,1 Milliarden US-Dollar darauf hindeuten, dass sich die Lage in Texas nicht verschlechtert hat.
Das Darlehen ist ein Bonus
Analysten erwarten, dass sich der normalisierte EPS mehr als verdoppelt, von 4,76 US-Dollar in 2025 auf 10,37 US-Dollar in 2027…
…dennoch notiert Vistra bei etwa dem 15-fachen der zukünftigen Gewinne, genau auf seinem Fünfjahresdurchschnitt.
Ist das Darlehen also wirklich so gut? Für diese drei Kraftwerke, ja. Aber Texas bewegt diese Aktie, und ehrlich gesagt ist sie heute nicht darauf eingepreist, dass sich die Gewinne verdoppeln. Daher denke ich, dass Vistra es wert ist, bis zum 6. November gehalten zu werden.
Natürlich, wenn der Mittelwert für 2027 deutlich unter 8,1 Milliarden US-Dollar liegt und das Management die Texas-Preise dafür verantwortlich macht, wird das Darlehen nicht viel helfen.
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