Wichtige Erkenntnisse
- Die SpaceX-Aktie notiert mehr als 25 % unter ihrem Juni-Höchststand, und die Bank of America hat ihr Kursziel gerade auf 275 $ angehoben, was 73 % über dem letzten Schlusskurs der Aktie liegt.
- Der Umsatz im dritten Quartal sprang um 161 % auf 14,6 Mrd. $, und das Management gab eine Prognose für einen Umsatz von 33 bis 37 Mrd. $ im ersten Quartal 2027 ab.
- Das Kursziel der BofA entspricht etwa dem 88-fachen der erwarteten Gewinne der nächsten zwölf Monate, gegenüber dem 51-fachen heute, während die Investitionsausgaben (Capex) in diesem Quartal voraussichtlich 35 bis 40 Mrd. $ erreichen werden.
- Die Einschätzung erscheint plausibel, aber ambitioniert; der nächste Starship-Flug (Flight 15) im kommenden Monat und der Bericht zum vierten Quartal sind die nächsten Prüfsteine.
SpaceX (SPCX) notiert immer noch 25 % unter seinem Juni-Hoch, selbst nach einem Kursanstieg von 8 % aufgrund der Quartalszahlen in dieser Woche.
Die Bank of America sieht eine Chance. Sie bestätigte heute ihre Kaufempfehlung (Buy) und erhöhte ihr Kursziel von 235 $ auf 275 $, was 73 % über dem Schlusskurs der Aktie am 21. Oktober liegt. (Und da die Aktie heute um 5 % gefallen ist... nun, das bedeutet sogar noch ein wenig mehr potenziellen Aufwärtsspielraum, nicht wahr?)
Die Ausgaben verunsicherten den Markt
Der Börsenhype nach dem Börsengang verflog schnell. SpaceX erreichte seinen Schlusskurs-Höchststand von 201,80 $ am 16. Juni, vier Tage nach dem Start des Handels, und rutschte dann im Juli ab.
Dann zeigte der erste Bericht als börsennotiertes Unternehmen am 4. August, dass die Investitionsausgaben (Capex) im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr versechsfacht auf 18,4 Mrd. $ gestiegen waren, größtenteils für KI. Die Aktie fiel am nächsten Tag um 13,6 % auf einen Schlusskurs von 108,27 $. Seitdem hat sie sich auf etwa das Niveau des Schlusskurses am ersten Handelstag zurückgekämpft.
BofA hat Starship im Blick
BofA verwies auf ein drittes Quartal, das die Erwartungen in allen Bereichen übertraf, und auf die neuen Prognosen des Unternehmens.
Der Umsatz sprang im Vergleich zum Vorjahr um 161 % auf 14,6 Mrd. $, wobei der Bereich Super Intelligence (KI) von 813 Mio. $ auf 7,6 Mrd. $ wuchs. Und das Management sieht nun für das erste Quartal 2027 einen Umsatz von 33 bis 37 Mrd. $ voraus, mehr als das Doppelte des dritten Quartals.
BofA bezeichnet den nächsten Starship-Flug (Flight 15) als den nächsten großen Katalysator. Elon Musk sagte in der Telefonkonferenz, dass er für den kommenden Monat erwartet wird und versuchen soll, sowohl die Booster-Stufe als auch das Raumschiff aufzufangen. BofA sagt, ein Erfolg könnte wöchentliche Starship-Starts in der ersten Hälfte 2027 ermöglichen.
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Geht die Rechnung für 275 $ auf?
Die Analystengemeinschaft bewegt sich in die Richtung der BofA. Das durchschnittliche Analystenziel hat sich seit dem Börsengang von SpaceX mehr als verdoppelt, von 114 $ auf 253 $, und lag noch am 30. September bei 221 $...
(Eine Handvoll hoher Kursziele zieht diesen Durchschnitt nach oben: Der Median liegt bei 226 $, und die Spanne reicht von 70 $ bis 500 $.)
Analysten erwarten, dass SpaceX von einem kleinen normalisierten Verlust im Jahr 2026 auf einen Gewinn von 5,78 $ pro Aktie im Jahr 2028 kommt...
...und diese Schätzungen steigen schnell: Der Konsens für 2027 ist laut Yahoo Finance fast fünfmal so hoch wie vor 90 Tagen.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist der schwierige Teil. SpaceX notiert bei etwa dem 51-fachen der zukünftigen Gewinne, und die 275 $ der BofA entsprechen etwa dem 88-fachen.
Plausibel, wenn die Schätzungen weiter steigen
Das Risiko sind die Ausgaben (es sei denn, die Kapitalrendite (ROI) ist extrem gut). Die Investitionsausgaben (Capex) beliefen sich im dritten Quartal auf 19,6 Mrd. $, mehr als doppelt so viel wie das bereinigte EBITDA von 8,8 Mrd. $, und das Management erwartet im vierten Quartal 35 bis 40 Mrd. $.
Dennoch erscheint mir die Einschätzung der BofA plausibel, wenn auch ambitioniert. Die Schätzungen steigen, die Prognosen deuten auf einen weiteren großen Schritt nach oben hin, und 275 $ liegen nicht weit über dem Durchschnitt der Analysten von 253 $. Aber dorthin in einem Jahr zu gelangen, erfordert viel mehr Gewinnwachstum oder ein deutlich höheres KGV.
Die nächsten Prüfsteine kommen schnell: Flight 15 im kommenden Monat, dann der Bericht zum vierten Quartal Anfang nächsten Jahres, der zeigen wird, ob SpaceX sein Ziel von 100 Mrd. $ Jahresumsatz (ARR) bis Jahresende erreicht hat. Wenn beides gelingt, beginnen 275 $ viel vernünftiger auszusehen.
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