Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Micron Technology ist seit ihrem Schlusshoch vom 25. Juni um 25 % gefallen, und das trotz Rekordergebnissen im vierten Fiskalquartal.
- Needham bekräftigte am 22. Oktober seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von 1.650 $, was 81 % über dem Schlusskurs vom Mittwoch liegt.
- Analysten haben ihre Gewinnschätzung für das Fiskaljahr 2027 auf 176,50 $ je Aktie angehoben, gegenüber 159,46 $ vor einem Monat. Dennoch notiert die Aktie bei einem KGV von 5,2 für die nächsten zwölf Monate.
- Die Zahlen stützen die Einschätzung, da das Kursziel nur einem KGV von 9,4 für die nächsten zwölf Monate entspricht. Die nächste Bewährungsprobe sind die Ergebnisse des ersten Fiskalquartals im Dezember.
Micron Technology (MU) hat seit ihrem Juni-Hoch 25 % verloren, obwohl die Gewinne weiter gestiegen sind. Needham hält den Markt für im Irrtum: Am Donnerstag bekräftigte die Bank ihre Kaufempfehlung und ihr Kursziel von 1.650 $, 81 % über dem Schlusskurs vom Mittwoch.
Zuerst KI-Sorgen, dann China
Micron schloss am 25. Juni mit einem Rekord von 1.213,56 $, am Tag nach den Ergebnissen des dritten Fiskalquartals. Dann machten sich Sorgen breit, wie lange die KI-Ausgaben noch anhalten könnten, und die Aktie fiel mehr als 40 % von diesem Höchststand, bevor sie im August wieder zulegte. (Sie ist im letzten Jahr immer noch um 350 % gestiegen.)
Am 12. Oktober lösten Berichte über Fortschritte beim chinesischen Speicherhersteller CXMT eine zweitägige Verkaufswelle aus. Micron rutschte erneut vor der Eröffnung am Donnerstag, zusammen mit anderen KI-Chip-Aktien.
Davon ist in Microns Ergebnissen nichts zu sehen: Der Umsatz im vierten Fiskalquartal stieg um 379 % auf 54,2 Mrd. $.
Needham setzte sein Ziel auf dem Höhepunkt
Der Needham-Analyst Quinn Bolton erhöhte sein Kursziel Ende Juni auf 1.650 $, genau als die Aktie ihren Höchststand erreichte. Er bewertete Micron mit dem 9-fachen seiner Gewinnschätzung für das Fiskaljahr 2028 von 184 $ je Aktie. Er bekräftigte das Ziel am 1. Oktober und erneut am Donnerstag, als auch RBC Capital an seiner Kaufempfehlung und seinem Ziel von 1.500 $ festhielt.
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Geht die Rechnung bei 1.650 $ auf?
Die meisten an der Wall Street sind sich einig. Das Konsensziel ist von 206 $ vor einem Jahr auf 1.561 $ gestiegen, dem Jahreshöchststand...
Needhams Ziel liegt etwas darüber, aber deutlich unter dem höchsten Wert an der Wall Street von 3.000 $ von D.A. Davidson.
Auch die Gewinnschätzungen steigen weiter. Der Konsens für das Fiskaljahr 2027 liegt bei 176,50 $ je Aktie, gegenüber 159,46 $ vor einem Monat. Für das Fiskaljahr 2028 liegt er bei 206,85 $, deutlich über den 184 $, die Needham im Juni verwendete...
Nichts an den jüngsten Verkäufen sollte diese Schätzungen nach unten ziehen. Micron hat bereits Verträge für den größten Teil seines HBM-Angebots für das Kalenderjahr 2027 abgeschlossen, "mit erheblichen Preissteigerungen im Jahresvergleich", sagte CEO Sanjay Mehrotra im Telefonat zum vierten Fiskalquartal.
Dennoch notiert die Aktie bei einem [KGV von 5,2] für die nächsten zwölf Monate, und Needhams Ziel entspricht einem KGV von 9,4.
Zu diesem Preis wetten Anleger darauf, dass Microns Gewinne sinken, sobald das Speicherangebot aufgeholt hat. Das Management kann nicht vorhersagen, wann Angebot und Nachfrage bei DRAM wieder ins Gleichgewicht kommen. Es beziffert seine 26 mehrjährigen Take-or-Pay-Kundenverträge auf über 35 % seines Umsatzes bis 2030. Selbst bei den Mindestpreisen dieser Verträge, so CFO Mark Murphy, "erwarten wir Margen, die deutlich über den Spitzenmargen aller vorherigen Zyklen liegen."
Die Zahlen stützen Needham
Das Risiko ist der Speicherzyklus selbst: Ein schnellerer Ausbau bei CXMT oder anderen könnte die Preise und die Bruttomarge von 87 % vom letzten Quartal nach unten ziehen.
Dennoch bin ich bei Needham. Die Schätzungen steigen, der Konsens liegt nahe an Needhams Ziel, und 1.650 $ entsprechen nur einem KGV von 9,4 für die nächsten zwölf Monate.
Die nächste Bewährungsprobe sind die Ergebnisse des ersten Fiskalquartals im Dezember, gegenüber der Prognose von 61,5 Mrd. $ Umsatz. Micron plant außerdem, ab dem 9. Dezember seine Kapitalrückführung zu erhöhen. Wenn es bei beidem liefert, würde ich erwarten, dass die Aktie beginnt, sich 1.650 $ anzunähern.
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