Die wichtigsten Punkte
- Verizon fiel am 21. Oktober um 2,2 % auf 44 $, nachdem AT&T aufgrund schwächerer Faserumsätze pro Nutzer gesunken war.
- Das Management erwartet, dass das Wachstum der Umsätze aus Mobilitäts- und Breitbanddiensten im Q3 nahe 3 % erreicht und im Q4 etwa 4 % betragen wird.
- Das etwa 8 Milliarden Dollar schwere Spektrum-Geschäft von SpaceX fügt langfristiges Wettbewerbsrisiko hinzu, obwohl ein KGV von 8,6x bereits viel Skepsis einpreist.
- Der Q3-Bericht am 26. Oktober wird zeigen, ob die Beschleunigung der Serviceumsätze und die Nettozugänge bei Postpaid-Handys anhalten.
Telekommunikationsaktien werden selten anhand der Glasfasermetriken eines Konkurrenten gehandelt. Diese Woche tat Verizon (VZ) es.
Die Aktie fiel am 21. Oktober um 2,2 % auf 44 $, nachdem AT&T (T) aufgrund schwächerer Faserumsätze pro Nutzer gesunken war. Investoren werteten dies als Warnsignal für die Branche vor Verizons eigenem Bericht am 26. Oktober.
Der Zeitpunkt ist ungünstig. Verizon hat 2026 damit verbracht, eine der besseren Turnaround-Geschichten in der Telekommunikation aufzubauen, und die Aktie zeigt immer noch eine Gesamtrendite von 14,7 % in diesem Jahr.
Dann kaufte sich SpaceX (SPCX) Zugang zu drahtlosem Funkspektrum, und die Debatte verlagerte sich von der Umsetzung auf den Wettbewerb.
Die bisherigen Turnaround-Zahlen
Q2 lieferte die bisher stärksten Beweise dafür, dass die Strategie funktioniert:
- Die Umsätze aus Mobilitäts- und Breitbanddiensten stiegen um 2,8 %, obwohl der Gesamtumsatz um 0,7 % auf 34,3 Milliarden Dollar sank.
- Die Nettozugänge bei Postpaid-Handys insgesamt erreichten 184.000, und Breitband gewann 348.000 Kunden hinzu.
- Das bereinigte EPS stieg um 6,6 % auf 1,30 $, während der freie Cashflow um 24 % auf 6,4 Milliarden Dollar sprang.
Das Management hob die Prognose für das Gesamtjahr zum zweiten Mal in Folge an. CEO Dan Schulman beschrieb die Ergebnisse als Beleg für einen "strukturellen Wendepunkt" im gesamten Geschäft.
Die Cash-Generierung ist es, die die Dividende zahlt.
Dieser Cash finanziert eine vierteljährliche Dividende von 0,71 $ plus 3,5 Milliarden Dollar Aktienrückkäufe im ersten Halbjahr.
SpaceX ändert die langfristige Rechnung
Anfang Oktober vereinbarte SpaceX den Kauf von bis zu 14 MHz gepaarten 800-MHz-Spektrums von Grain Management, das Berichten zufolge mit etwa 8 Milliarden Dollar bewertet wird, um Starlink Mobile zu unterstützen. Verizon, AT&T und T-Mobile US (TMUS) fielen alle auf die Nachricht.
Verizon hält bereits Niederfrequenz-Spektrum in den 700-MHz- und 850-MHz-Bändern, sodass die Vermögenslücke kleiner ist, als die Schlagzeilen vermuten ließen. Das SpaceX-Geschäft benötigt außerdem noch die Genehmigung der FCC.
Die größere Frage ist die Preisgestaltung. Ein Satellitenkonkurrent muss nicht das Netz von Verizon erreichen, um die Kundenbindung im unteren Marktsegment unter Druck zu setzen.
Haben Investoren die drei Netzbetreiber in diesem Jahr unterschiedlich behandelt?
Die SpaceX-Schlagzeile traf alle drei. Dennoch geben Verizons sich verbessernde Teilnehmertrends ihm mehr Puffer als AT&T vor den Quartalszahlen.
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Günstige Aktie, stark verschuldet
Verizon notiert bei einem KGV von 8,6x mit einer Dividendenrendite von 6,6 % und einer Ausschüttungsquote von 71,9 %. Das durchschnittliche Analystenziel von 51 $ liegt etwa 18 % über dem aktuellen Kurs.
Die Verschuldung bleibt die Einschränkung. Die Nettoverschuldung beträgt 191,3 Milliarden Dollar oder das 3,35-fache des EBITDA, obwohl die unbesicherte Verschuldung im Q2 auf 136,5 Milliarden Dollar von 142,5 Milliarden Dollar im Q1 gesunken ist.
Dieser Entschuldungstrend ist wichtiger als jedes einzelne Quartal.
Jede Verschuldungsstufe, die Verizon abbaut, setzt mehr Cash für Aktienrückkäufe oder Dividendenwachstum frei.
Meine Einschätzung: Verizon sieht wie eine vernünftige Einkommensposition mit sich verbessernden Fundamentaldaten aus, und ein KGV von 8,6x preist bereits viel Skepsis ein. Die SpaceX-Bedrohung ist real, aber langsam wirkend, da sie regulatorische Genehmigungen und ein Geräte-Ökosystem benötigt. Meine größere kurzfristige Sorge ist, ob das Ziel von 3 % Serviceumsatzwachstum nach dem schwachen Quartal von AT&T hält.
Am 26. Oktober sollten Sie auf das Serviceumsatzwachstum im Vergleich zu diesem 3%-Ziel, die Nettozugänge bei Postpaid-Handys und ob die Prognose für ein Wachstum des freien Cashflows von 9 % bis 10 % bestehen bleibt, achten. Die Konsenserwartung liegt bei etwa 34,9 Milliarden Dollar Umsatz und 1,28 $ bereinigtem EPS.
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