Die wichtigsten Punkte
- Vertiv stieg um 4,2 % auf $212, nachdem eine Partnerschaft mit Nvidia versprach, KI-Kapazitäten etwa 10 Wochen früher ans Netz zu bringen.
- Der modellierte Workflow verkürzt die Bereitstellung von 90 auf 45 Tage und ermöglicht bis zu 30 % mehr Token-Ausgabe im ersten Jahr.
- Die Aktie notiert immer noch 44 % unter ihrem Höchststand von $380 nach einer Umsatzverfehlung im Q2 und einer Übernahme für $1,45 Milliarden, die Anleger verunsicherte.
- Der Q3-Bericht am 28. Oktober wird die Umwandlung des Auftragsbestands gegen die Jahresprognose von etwa $14 Milliarden Umsatz testen.
Geschwindigkeit ist zur knappsten Ressource im KI-Ausbau geworden. Vertiv (VRT) will sie verkaufen.
Der Spezialist für Stromversorgung und Kühlung stieg am 21. Oktober um 4,2 % auf $212, nachdem er einen KI-Fabrik-Bereitstellungsansatz mit Nvidia (NVDA) vorgestellt hatte. Die Botschaft ist einfach: GPUs sollen Wochen früher Token produzieren als ein konventioneller Aufbau erlaubt.
Der Aufschwung kam nach einer schwierigen Phase. Die Aktie ist in drei Monaten um 30,3 % gefallen und notiert immer noch 44 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von $380.
Vertiv veröffentlicht die Q3-Ergebnisse am 28. Oktober, sodass Anleger innerhalb einer Woche harte Zahlen erhalten.
Zehn Wochen schneller zum ersten Token
Der neue Ansatz kombiniert Nvidias Vera Rubin DSX-Referenzdesign und Omniverse DSX Blueprint mit Vertivs SimReady-Strom- und Kühlungs-Assets sowie der 3DEXPERIENCE-Plattform von Dassault Systèmes (DSY).
Die modellierten Gewinne sind bedeutend:
- Konfiguration und Validierung sinken von etwa 30 Tagen auf drei.
- Die Bereitstellung verkürzt sich von 90 auf 45 Tage.
- Die Kapazität geht etwa 10 Wochen früher ans Netz und ermöglicht bis zu 30 % mehr kumulative Token-Ausgabe in den ersten 12 Monaten.
Polar Data Centers wendet das Modell bereits auf die erste 41-MW-Phase seines Campus in Herøya, Norwegen, an, der auf 100 MW skaliert werden kann.
Hier ist, was die Nachfrage für die Umsatzentwicklung bedeutet hat.
Der Q2-Umsatz stieg dennoch um 24 % auf $3,27 Milliarden. Das verfehlte jedoch den Konsens von $3,38 Milliarden, und diese Verfehlung trug zum Kursrutsch bei.
Aufwärts zum Stromnetz
Das Nvidia-Geschäft passt zu einer breiteren Strategie, mehr von jedem Projekt zu kontrollieren. Im September vereinbarte Vertiv den Kauf von UtilityInnovation Group für $1,45 Milliarden in bar, plus bis zu $1,15 Milliarden an EBITDA-Ziele geknüpft.
UIG ergänzt Microgrid-Steuerungen, Onsite-Erzeugungs- und Speicher-Orchestrierung sowie Stromnetz-Design hinter dem Zähler. CEO Gio Albertazzi sagte, der Deal würde eine koordinierte Architektur "von der Quelle bis zum Chip" schaffen. Die Aktie fiel trotzdem nach der Ankündigung.
Der Preis entspricht etwa dem 13-fachen des erwarteten EBITDA von UIG für 2027. Das liegt unter Vertivs eigenem Forward-EV/EBITDA von 19,8x, und das Management erwartet, dass der Deal im ersten Jahr zum bereinigten Ergebnis je Aktie beiträgt.
Die Ertragskraft ist, wo sich diese Strategie zeigen sollte...
Der bereinigte EPS stieg im Q2 um 60 % auf $1,52 und übertraf damit das Umsatzwachstum deutlich. Die Jahresprognose liegt bei $6,65 bis $6,75.
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Die Umwandlung des Auftragsbestands bestimmt jetzt das KGV
Die Umsatzprognose von etwa $14 Milliarden impliziert ein organisches Wachstum von 31 % für 2026, daher muss das zweite Halbjahr eine schwere Last tragen. Große KI-Projekte sind sprunghaft, und Q2 zeigte, wie schnell sich der Zeitplan verschieben kann.
Vertiv wächst auch langsamer als die Chips, die es unterstützt. Nvidias Umsatz im Fiskal-Q4 stieg um 73 % auf $68,1 Milliarden, während Vertiv im Q2 um 24 % wuchs.
Wie viel zahlen Anleger für dieses Wachstum?
Das Forward-KGV liegt bei 26,8x, und das durchschnittliche Analystenziel von $333 impliziert ein Aufwärtspotenzial von etwa 57 %. Die Nettoverschuldung beträgt nur $228 Millionen, sodass die Finanzierung des UIG-Deals einfach ist.
Meine Einschätzung: Die Nvidia-Partnerschaft ist ein kluger Schachzug, denn die Zeit bis zur Stromversorgung und der Zeitpunkt des ersten Tokens sind es, wofür Hyperscaler jetzt zahlen. Der Kursrückgang spiegelt größtenteils die Stimmung und sprunghafte Projektzeitpläne wider, und die Nachfragesignale sehen immer noch stark aus. Dennoch möchte ich nach einer Umsatzverfehlung sehen, dass der Q3-Umsatz wieder im Plan liegt, bevor ich der Jahresprognose vertraue.
Der 28. Oktober ist der Kontrollpunkt. Achten Sie auf die Umsatzumwandlung im Q3, die organischen Aufträge und darauf, ob das Management das Umsatzziel von $14 Milliarden bestätigt.
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