Wichtige Erkenntnisse
- Astera Labs prognostizierte für Q3 einen Umsatz von 540 bis 560 Millionen US-Dollar, was am Mittelpunkt etwa 40 % über dem Rekordumsatz von 392,4 Millionen US-Dollar im Q2 liegt.
- CEO Jitendra Mohan sagte, der Anlauf von Scorpio markiere die Entwicklung von Astera zu einem "vollständigen Anbieter von KI-Fabric-Infrastruktur".
- Die Aktie liegt 42 % unter ihrem Höchststand von 499 US-Dollar, die Bruttomarge wird auf etwa 72 % prognostiziert (gegenüber 73,7 %) und Direktoren verkaufen Aktien.
- Der Q3-Bericht am 3. November sollte den Anlauf der Scorpio X-Series und die Pläne für Aries 7-Sampling bestätigen.
Astera Labs (ALAB) legte der Wall Street eine Q3-Prognose vor, die weit über den Konsensschätzungen lag. Seitdem versucht die Aktie zu entscheiden, wie viel sie davon glauben soll.
Die Aktie schloss am 21. Oktober bei 290 US-Dollar, ein Plus von 1,9 % am Tag und 51,1 % über sechs Monate. Sie liegt damit immer noch 42 % unter dem 52-Wochen-Hoch von 499 US-Dollar.
Der Handel war seit dem Debüt im Nasdaq-100 im Juni wechselhaft. Jetzt liegt die Prognose auf dem Tisch, und am 3. November werden die Anleger sehen, ob Scorpio wie geplant anläuft.
Eine Prognose, die die Street überholte
Der Q2-Umsatz stieg um 27 % gegenüber dem Vorquartal und um 104 % gegenüber dem Vorjahr auf einen Rekordwert von 392,4 Millionen US-Dollar und übertraf damit den Konsens von etwa 361 Millionen US-Dollar. Das Non-GAAP-Ergebnis je Aktie von 0,80 US-Dollar übertraf die Schätzung von 0,69 US-Dollar, und der GAAP-Nettogewinn mehr als verdoppelte sich auf 153,1 Millionen US-Dollar.
Dann folgte der Ausblick für Q3:
- Umsatz von 540 bis 560 Millionen US-Dollar, am Mittelpunkt ein sequenzielles Wachstum von etwa 40 %.
- Non-GAAP-Ergebnis je Aktie von 1,16 bis 1,21 US-Dollar.
- Non-GAAP-Bruttomarge von etwa 72 %, gegenüber 73,7 %.
Den Sprung treiben die Scorpio X-Series 320-Lane Fabric Switches an, die in die Serienproduktion gehen, neben Aries PCIe 6 Retimern und frühen Taurus-800G-Lieferungen. Mohan sagte, Scorpio werde ein Quartal früher zur größten Produktfamilie werden und markiere damit die Entwicklung des Unternehmens zu einem "vollständigen Anbieter von KI-Fabric-Infrastruktur".
Können die Jahresprognosen mithalten?
Jede zukünftige Zahl hängt nun davon ab, dass die Scorpio-Volumina bis 2027 durchhalten.
Verkabelung der Multi-Rack-Ära
Als nächstes kommt Aries 7: PCIe 7 Retimer, Redriver, Kabelmodule und optische Komponenten für Kupfer und Optik. Das Sampling für ausgewählte Hyperscale-, OEM- und NPO-Kunden beginnt im Q4, die breitere Verfügbarkeit folgt nach der Qualifizierung.
Diese Teile zielen auf 128 GT/s-Verbindungen ab, die sich über Racks erstrecken – genau dorthin entwickeln sich große KI-Cluster.
Astera erhielt auch eine Konnektivitätsrolle in d-Matrix' NVLink Fusion Rack, das auf dem MGX-Design von Nvidia (NVDA) basiert. Dieses System ist erst im Q4 2027 verfügbar, die Rendite liegt also Jahre in der Zukunft.
Eine Roadmap dieser Breite zu finanzieren, kostet echtes Geld.
Die F&E-Ausgaben steigen weiter, doch die GAAP-Betriebsmarge erreichte im Q2 immer noch 22,7 %.
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Ein Aufschlag, der leichter zu verteidigen scheint
Astera wird mit dem 51,6-fachen des zukünftigen Gewinns und dem 18,7-fachen des zukünftigen EV/Umsatzes gehandelt. Navitas Semiconductor (NVTS), mit einem Bruchteil des Umsatzes und tiefen Verlusten, wird mit dem 29,9-fachen des zukünftigen Umsatzes gehandelt.
Die Risiken liegen woanders. Die Bruttomarge wird voraussichtlich sinken, wenn die Switch- und Modulverkäufe steigen. Die Kundenkonzentration ist hoch, und der Sprung von PCIe 6 auf PCIe 7 verkürzt das Zeitfenster für jedes Produkt.
Auch Insider haben verkauft. Direktor Manuel Alba meldete im September Verkäufe im Wert von 50,3 Millionen US-Dollar, und Direktor Stefan Dyckerhoff verkaufte im Oktober Aktien im Wert von 4,5 Millionen US-Dollar.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis hat in diesem Jahr einen langen Weg zurückgelegt...
Beim 51,6-fachen hängt die Aktie davon ab, dass Scorpio das von der Geschäftsführung prognostizierte Quartalsergebnis je Aktie von 1,16 bis 1,21 US-Dollar erreicht. Das durchschnittliche Analystenziel von 388 US-Dollar impliziert ein Aufwärtspotenzial von etwa 34 %.
Meine Einschätzung: Astera liefert derzeit so gut wie jedes KI-Chip-Unternehmen ab, und der Rücksetzer hat die Bewertung für diese Wachstumsrate vernünftig gemacht. Das größte Risiko, das ich im Auge behalten würde, ist die Konzentration, da eine Bestellpause eines Hyperscalers ein Quartal deutlich beeinträchtigen könnte. Ich würde eine Position schrittweise aufbauen und Q3 den Anlauf bestätigen lassen.
Astera veröffentlicht die Q3-Zahlen am 3. November. Ein Umsatz von etwa 550 Millionen US-Dollar bei einer Bruttomarge von rund 72 % würde die Scorpio-Story bestätigen, während ein Verfehlen die Geduld des Marktes schnell auf die Probe stellen würde.
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