Wichtige Erkenntnisse
- Bloom Energy stieg am 21. Oktober um 7,1 % auf 239 $, einen Tag vor den für nach Börsenschluss fälligen Q3-Ergebnissen.
- Der Umsatz im Q2 erreichte 1,065 Mrd. $, ein Plus von 166 %, und die Prognose für 2026 wurde auf 3,9 Mrd. $ bis 4,2 Mrd. $ angehoben.
- Diese Prognose erfordert einen Umsatz von 2,08 Mrd. $ bis 2,38 Mrd. $ in der zweiten Jahreshälfte, wobei die Aktie bei 67,0x der erwarteten Gewinne notiert.
- Der heutige Bericht sollte zeigen, ob die Oracle-Lieferungen und das Ziel einer Bruttomarge von etwa 34 % eingehalten werden.
Bloom Energy (BE) geht mit einer Aktie in das dritte Quartal, die bereits viel vorwegnimmt. Die Aktie sprang am 21. Oktober, einen Tag vor den Ergebnissen, um 7,1 % auf 239 $.
Es war ein wildes Jahr. Bloom wurde im September in den S&P 500 aufgenommen, und die Aktie bewegte sich in den letzten 12 Monaten zwischen 76 $ und 351 $. Sie notiert nun etwa 32 % unter diesem Höchststand.
Die Ausgangslage ist einfach. Bloom hat im Juli seine Prognose für 2026 angehoben, daher ist das dritte Quartal der Zeitpunkt, an dem Anleger herausfinden, ob die zweite Jahreshälfte tatsächlich die erwarteten Ergebnisse liefert.
Das Milliardendollar-Quartal
Im zweiten Quartal verzeichnete Bloom sein erstes Quartal mit einem Umsatz von über 1 Mrd. $.
- Der Umsatz stieg um 166 % auf 1,065 Mrd. $, wobei der Produktumsatz um 215 % auf 935,4 Mio. $ zulegte.
- Die Non-GAAP-Bruttomarge stieg um 604 Basispunkte auf 34,3 %.
- Der operative Cashflow schwang auf einen Zufluss von 226,4 Mio. $ um, nachdem im Vorquartal ein Abfluss von 213,1 Mio. $ verzeichnet worden war.
Das Management erhöhte die Umsatzprognose für 2026 auf 3,9 Mrd. $ bis 4,2 Mrd. $, gegenüber zuvor 3,4 Mrd. $ bis 3,8 Mrd. $. Die Non-GAAP-Bruttomarge von etwa 34 % wurde beibehalten und die Prognose für das Non-GAAP-Betriebsergebnis auf 800 Mio. $ bis 900 Mio. $ angehoben.
CFO Simon Edwards bezeichnete es in der Ergebnispräsentation als "ein weiteres Rekordquartal für Bloom" und führte dies auf Lieferungen an Rechenzentren zurück.
Die Umsatzentwicklung hat sich deutlich gedreht.
Der Mittelpunkt der neuen Prognose impliziert eine Verdoppelung des Umsatzes im Jahr 2026, daher ist der Zeitpunkt der Lieferungen nun wichtiger als die Nachfrage.
Oracle und Brookfield füllen die Pipeline
Zwei Vereinbarungen stützen die Nachfragegeschichte. Oracle (ORCL) erweiterte seinen Vertrag auf bis zu 2,8 GW Bloom-Brennstoffzellen, wobei zunächst 1,2 GW vertraglich gebunden sind und in US-Projekten eingesetzt werden. Bis zu 2,45 GW könnten an Project Jupiter in New Mexico gehen.
Brookfield Asset Management (BAM) erweiterte dann seine KI-Strompartnerschaft mit Bloom um das Fünffache, von 5 Mrd. $ auf 25 Mrd. $. Dies gibt Kunden die Möglichkeit, schnelle Stromversorgung zu erhalten, ohne sie im Voraus zu bezahlen.
Keiner dieser Beträge ist gebuchter Umsatz. Bloom muss beide Rahmenvereinbarungen noch in ausgelieferte Systeme umwandeln.
Geschwindigkeit ist das Verkaufsargument. Netzanschlüsse können Jahre dauern, während Bloom dezentrale Stromerzeugung weitaus schneller installiert, und diese Lücke stützt die Preisgestaltung.
Werden die Margen dies untermauern?
Die Bruttomarge der letzten zwölf Monate liegt bei 31,7 %, unter dem Non-GAAP-Wert von 34,3 % im zweiten Quartal, was darauf hindeutet, dass sich die Produktmischung noch verbessert.
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Bewertet für fehlerfreie Umsetzung
Die Rechnung ist knapp. Das Erreichen der Prognose erfordert einen Umsatz von 2,08 Mrd. $ bis 2,38 Mrd. $ in der zweiten Jahreshälfte, also etwa 1,04 Mrd. $ bis 1,19 Mrd. $ pro Quartal.
Die Bewertung lässt wenig Spielraum. Bloom notiert bei 67,0x der erwarteten Gewinne und 57,0x des erwarteten EV/EBITDA. Astera Labs (ALAB), ein weiterer Gewinner der KI-Infrastruktur, der schneller wächst und eine Bruttomarge von 75 % aufweist, notiert bei 51,6x der erwarteten Gewinne.
Insider haben ebenfalls einige Chips vom Tisch genommen. Chief Commercial Officer Aman Joshi verkaufte Anfang Oktober Aktien im Wert von etwa 2,3 Mio. $.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis hat sich in diesem Jahr stark bewegt...
Selbst nach dem Rückgang von 351 $ zahlen Anleger für ein Wachstum, das weit über 2026 hinaus anhalten muss. Das durchschnittliche Analystenziel von 287 $ impliziert ein Aufwärtspotenzial von etwa 20 %.
Meine Einschätzung: Bloom hat seinen Platz im KI-Stromgeschäft mit realem Umsatz, positivem Cashflow und einer Kundenliste von Hyperscalern verdient. Bei 67x der erwarteten Gewinne könnte jedoch selbst ein nur gutes Quartal die Aktie noch belasten. Ich würde einen Umsatz im dritten Quartal von etwa 1,1 Mrd. $ und Margen um 34 % sehen wollen, bevor ich die Jahresprognose für sicher halte.
Die Ergebnisse werden nach heutigem Börsenschluss veröffentlicht. Achten Sie auf den Umsatz im dritten Quartal, eventuelle Änderungen an der Spanne von 3,9 Mrd. $ bis 4,2 Mrd. $ und das Tempo der Oracle-Installationen.
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