Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von MARA Holdings fiel in der vergangenen Woche (bis zum Schlusskurs am Montag) um 21,9 %, während IREN 20 % und Cipher Mining 31 % verlor.
- Der größte Teil des Rückgangs erfolgte an zwei Tagen mit Verkäufen von KI-Infrastrukturaktien nach einem höher als erwartet ausgefallenen Inflationsbericht für September.
- Die Gesamtverschuldung von MARA stieg bis Ende 2025 auf 3,6 Mrd. USD, und das Unternehmen ist nach wie vor von Bitcoin abhängig, sodass höhere Zinsen und eine schwächere Kryptowährung ihm schaden.
- Das durchschnittliche Kursziel der Analysten von 19 USD liegt etwa beim 2,5-fachen des aktuellen Aktienkurses. Die bevorstehenden Prüfsteine sind die Ergebnisse für das dritte Quartal Anfang November und die beiden KI-Leasingverträge, die der CEO von MARA bis Jahresende erwartet.
Die Aktie von MARA Holdings (MARA) ist in der vergangenen Woche (bis zum Schlusskurs am Montag) um 21,9 % gefallen, und sie hatte viel Gesellschaft. IREN (IREN) verlor 20 % und Cipher Mining (CIFR) 31 %, während CleanSpark (CLSK) und Riot Platforms (RIOT) um 18 % bzw. 15 % fielen.
Die hohe Inflation traf jeden Bitcoin-Miner, der sich als KI-Vermieter präsentiert hat, und MARA bekam zusätzlich einen schwachen Bitcoin-Kurs zu spüren.
Zwei schlechte Tage verursachten den Schaden
Am Mittwoch, den 14. Oktober, lagen die Verbraucherpreise im September um 3,7 % höher als im Vorjahresmonat, während die Ökonomen 3,6 % erwartet hatten, und die US-Aktien verzeichneten ihren schlechtesten Tag seit Juli. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed im Oktober stieg kurzzeitig auf über 50 %, was eine schlechte Nachricht für jeden ist, der Kredite für den Bau von Rechenzentren aufnimmt. CoreWeave (CRWV) fiel um 16 %, IREN und Cipher verloren jeweils mehr als 12 %, und auch Riot, CleanSpark und MARA fielen.
Am Freitag setzten die Verkäufe erneut ein. CoreWeave fiel um weitere 12 % und Bitcoin sank auf etwa 81.000 USD. Amanda Lynam von Goldman Sachs bezeichnete KI-bezogene Anleihen als "im Epizentrum der Debatte über die Finanzierungskosten", wobei sich ihre Spreads in der Woche um 25 Basispunkte verbreitert hatten.
Diese beiden Handelssitzungen machen etwa vier Fünftel des Rückgangs von MARA aus.
MARA wird doppelt getroffen
Die Sorge von CoreWeave diese Woche waren die Finanzierungskosten. MARA hat diese Sorge plus den Bitcoin-Kurs, da es nach wie vor von der Kryptowährung lebt, und es hat in den letzten zwei Jahren stark Kredite aufgenommen.
Die Gesamtverschuldung stieg von 326 Mio. USD Ende 2023 auf 3,6 Mrd. USD Ende 2025, gegenüber 547 Mio. USD an Bargeld und kurzfristigen Investitionen.
Es hat auch Coins verkauft: nach eigenen Angaben etwa 1,6 Mrd. USD an Bitcoin im ersten Halbjahr 2026. Weitere 1.000 BTC wurden in den fünf Tagen bis zum 19. Oktober Berichten zufolge an Börsen überwiesen, und MARA hat nicht gesagt, ob es sie verkauft hat.
Ist MARA nach dem Rückgang ein Kauf?
Selbst nach dem Rückgang sehen Analysten noch viel Potenzial nach oben.
Das durchschnittliche Kursziel der 15 Analysten liegt bei 19 USD. Das ist gegenüber 23 USD vor einem Jahr gesunken, aber immer noch etwa das 2,5-fache des Schlusskurses am Montag. Selbst das niedrigste Ziel, die 10 USD von Morgan Stanley (Underweight, gesenkt von 11 USD am 9. Oktober), liegt über dem Schlusskurs am Montag.
Das Aufwärtspotenzial hängt an den beiden KI-Leasingverträgen, die der CEO von MARA bis Jahresende erwartet. Bis sie unterzeichnet sind, ist die Aktie eine gehebelte Wette auf Bitcoin und auf die Zinssätze, und diese Woche hat gezeigt, wie diese Wette ausgehen kann. Ich würde die Ergebnisse für das dritte Quartal Anfang November abwarten, bevor ich kaufe.
Natürlich könnte ein unterzeichneter Leasingvertrag das Bild schnell ändern.
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