Wichtige Erkenntnisse
- SoundHound verzeichnete im Q2 einen Rekordumsatz von 61,9 Mio. USD, ein Plus von 45 %, und erhöhte seine Prognose für 2026 auf 230 bis 260 Mio. USD, bevor der LivePerson-Deal abgeschlossen wurde.
- Die Aktie schloss am 21. Oktober unter 5 USD, ein Minus von 56,5 % im Jahresverlauf und nur knapp über ihrem 52-Wochen-Tief.
- Der operative Cashflow-Verbrauch in der ersten Jahreshälfte stieg auf 60 Mio. USD, und 36,9 Millionen mit LivePerson verbundene Aktien sind für den Wiederverkauf registriert.
- Der Q3-Bericht am 5. November sollte den frühen Beitrag von LivePerson zeigen und ob der Cashflow-Verbrauch beginnt, sich zu verringern.
SoundHound AI (SOUN) liefert weiterhin das Wachstum, das die meisten Small-Cap-AI-Namen nur versprechen. Der Markt zuckt trotzdem nur mit den Schultern.
Die Aktie schloss am 21. Oktober unter 5 USD, ein Minus von 56,5 % im Jahresverlauf und nur Centbeträge über ihrem 52-Wochen-Tief. In den letzten 12 Monaten wurde sie zeitweise bei bis zu 19 USD gehandelt.
Dieser Rutsch folgte auf ein Quartal, das fast überall die Erwartungen übertraf. Was bewertet der Markt also, was die Gewinn- und Verlustrechnung noch nicht zeigt?
Meine Vermutung: Der Cashflow-Verbrauch, die Verwässerung und eine Übernahme, die die Art dieses Unternehmens verändert.
Ein Rekordquartal, dann ein größeres Unternehmen
Der Q2-Umsatz stieg um 45 % auf 61,9 Mio. USD und lag damit deutlich über dem Konsens von 52,4 Mio. USD. Das Management führte das Wachstum auf große Enterprise-Deals zurück, die auf seiner agentenbasierten KI-Plattform OASYS laufen.
- Die GAAP-Bruttomarge stieg um 610 Basispunkte auf 45,1 %, und die non-GAAP-Bruttomarge erreichte 58,4 %.
- Der bereinigte EBITDA-Verlust verringerte sich um 33 % auf 9,6 Mio. USD.
- Der GAAP-Nettogewinnverlust belief sich auf 42,8 Mio. USD.
Das Management erhöhte anschließend die Umsatzprognose für 2026 auf 230 bis 260 Mio. USD und hob die Untergrenze um 5 Mio. USD an. Diese Spanne schloss LivePerson aus, das im September zusammen mit der Ankunft des neuen CFO John Collins abgeschlossen wurde.
Der Umsatz hat sich seit dem Börsengang 2022 schnell akkumuliert…
Die Q2-Umsätze waren 10-mal so hoch wie im ersten öffentlichen Quartal von SoundHound. CEO Keyvan Mohajer sagte in der Q2-Mitteilung, dass OASYS das Unternehmen in die Lage versetze, „in der neuen Ära der Unternehmensautomatisierung führend zu sein“.
OASYS muss LivePerson tragen
LivePerson fügt Messaging-Infrastruktur und 25 Fortune-100-Marken hinzu. Das Management sieht ein zukünftiges Umsatzpotenzial von mehr als 500 Mio. USD durch Cross-Selling und tiefere Nutzung über Sprach-, Web-, Mobile-, SMS- und Social-Media-Kanäle.
Die neuen Demos zeigen die Bandbreite. Auf der Money20/20 ließ SoundHound OASYS-Banking-Agenten Kartenersatz, Rechnungszahlung, Hypothekenanträge und strittige Gebühren abwickeln, mit menschlicher Übergabe bei Bedarf.
Autos bleiben der ältere Motor. Kia (000270.KS) hat gerade einen Sorento-Sprachassistenten in Indien auf den Markt gebracht, der auf SoundHounds Echtzeit-Generative AI basiert, und OASYS Edge bringt Agenten direkt auf Fahrzeuge und Geräte.
Die Bruttomarge zeigt, ob sich diese Mischung reift.
Software-lastige Deals trieben die GAAP-Bruttomarge in die Mitte der 40er Prozent. Die Mischung von LivePerson könnte diese Zahl in beide Richtungen beeinflussen, und das Management hat nicht gesagt, in welche.
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Der Cashflow-Verbrauch hinter den guten Zahlen
Der Cashflow ist der schwierigere Teil. Der operative Cashflow-Abfluss in der ersten Jahreshälfte weitete sich auf 60 Mio. USD aus, verglichen mit 43,7 Mio. USD im Vorjahreszeitraum. SoundHound hielt 203 Mio. USD an Barmitteln und keine Schulden zum 30. Juni, bevor der Deal abgeschlossen wurde.
Die Verwässerung kommt hinzu. Eine Einreichung im September registrierte bis zu 36,9 Millionen Aktien für den Wiederverkauf durch Inhaber, die im Rahmen der LivePerson-Übernahme Aktien erhalten hatten.
Die Bewertung zeigt, wie wenig Vertrauen übrig bleibt. SoundHound wird mit dem 5,0-fachen des zukünftigen EV/Umsatz gehandelt, während Navitas Semiconductor (NVTS), eine weitere Small-Cap-AI-Geschichte mit weitaus weniger Umsatz, mit dem 29,9-fachen gehandelt wird.
Hat der Markt das Kurs-Umsatz-Verhältnis aufgegeben?
SoundHound notiert jetzt mit einem deutlichen Abschlag zu seinen KI-Peers. Das durchschnittliche Analystenziel von 13 USD ist fast das Dreifache des Aktienkurses.
Meine Einschätzung: Das Wachstum ist real und der Margentrend ist ermutigend. Dennoch sagt mir eine erhöhte Prognose, die vor einer transformativen Fusion datiert, wenig über 2027. Beim 5,0-fachen Umsatz muss SoundHound beweisen, dass die LivePerson-Umsätze halten und die Verluste schrumpfen, während die Basis wächst, bevor sich das Kurs-Umsatz-Verhältnis erholen kann.
SoundHound veröffentlicht den Q3-Bericht am 5. November. Achten Sie auf eine kombinierte Prognose, LivePerson-Bindungsdaten und ob sich der quartalsweise Cashflow-Verbrauch endlich verringert.
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