Wichtige Erkenntnisse
- Credo stieg am 21. Oktober um 6,3 % auf 182 $, doch die Aktie notiert immer noch 41 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 309 $.
- Der Umsatz im Fiskal-Q1 stieg um 114,7 % auf 479 Millionen $, und die Prognose für Q2 liegt bei 525 bis 535 Millionen $.
- Führungskräfte haben seit Mitte September Aktien im Wert von etwa 50 Millionen $ verkauft, darunter 20,6 Millionen $ vom COO.
- Der Fiskal-Q2-Bericht Anfang Dezember sollte zeigen, ob optische und Speicherprodukte beginnen, Umsatzzeitpläne zu erhalten.
Credo Technology (CRDO) verbrachte zwei Monate damit, das zu tun, was Wachstumsaktien am meisten hassen: zu fallen, während die Zahlen weiter stiegen.
Dann kam der 21. Oktober. Die Aktie sprang um 6,3 % auf 182 $, da eine breite Erholung bei KI-Hardware die Gruppe anhob. Selbst nach diesem Aufschlag liegt die Aktie 41 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 309 $.
Die Fundamentaldaten waren nie gebrochen, und das letzte Quartal markierte eine siebte aufeinanderfolgende Periode mit dreistelligem Wachstum. Dennoch waren die eigenen Führungskräfte des Unternehmens einige der beständigsten Verkäufer.
Diese Mischung aus Rekordergebnissen, neuen Produktwetten und Insider-Verkäufen macht Credo zu einem der merkwürdigsten Setups im Bereich der KI-Konnektivität.
Sieben aufeinanderfolgende Quartale mit dreistelligen Zuwächsen
Der Umsatz im Fiskal-Q1 erreichte 479 Millionen $, ein sequenzieller Anstieg von 9,6 % und ein Plus von 114,7 % gegenüber dem Vorjahr. Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie von 1,20 $ übertraf die Schätzung von 1,17 $, während das Non-GAAP-Nettoergebnis um 140 % auf 236,3 Millionen $ stieg.
Die Prognose hielt das Tempo:
- Q2-Umsatz von 525 bis 535 Millionen $, etwa 11 % sequenzielles Wachstum auf Basis der Mitte.
- Non-GAAP-Bruttomarge von 67 % bis 69 %.
- Barmittel und kurzfristige Wertpapiere von 764 Millionen $, ohne Nettoverschuldung.
Der quartalsweise Anstieg war unerbittlich…
Der Umsatz hat sich innerhalb eines Jahres mehr als verdoppelt. Dennoch fiel die Aktie nach dem Bericht um 9 %, weil die Erwartungen bereits himmelhoch waren.
Von Kabeln zu Optik zu Speicher
Credo hat sich einen Namen mit aktiven elektrischen Kabeln gemacht und drängt nun gleichzeitig in zwei neue Märkte vor.
Der erste ist Optik. Credo schloss seinen DustPhotonics-Deal im Mai für 750 Millionen $ in bar plus etwa 0,92 Millionen Aktien ab. Das bringt Silizium-Photonik ins Haus und unterstützt eine Roadmap für 800G-, 1,6T- und 3,2T-Optik.
Der zweite ist Speicher. Mit Advanced Micro Devices (AMD) baute Credo eine funktionierende Emulationsplattform für OmniConnect Weaver auf AMDs Versal AI Edge Gen 2 Chip. Die Demo zeigte Terabyte-klassen LPDDR-Speicherzugriff über Credo-Links auf Standard-Organikgehäusen ohne Silizium-Interposer.
Die Margen sind die Variable, die man im Auge behalten sollte, wenn sich die Mischung verschiebt.
Credos Bruttomarge von 67,1 % (trailing) übertrifft Coherent (COHR) mit 37,5 % und Lumentum (LITE) mit 44,2 % bei weitem. Die hohen 60er zu halten, während die Optikumsätze wachsen, wäre ein starkes Signal, da diese Optik-Peers deutlich schlanker arbeiten.
Weaver bleibt jedoch früh. Credo hat keinen kommerziellen Zeitplan genannt, daher fügt es eher eine Option hinzu als kurzfristigen Umsatz.
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Insider verkaufen weiter
Credos Führungskräfte waren aktive Verkäufer. Seit Mitte September hat der COO 20,6 Millionen $ verkauft, der CTO in fünf Meldungen etwa 20,6 Millionen $ veräußert und der CEO etwa 5,4 Millionen $ verkauft. Zusammen mit dem CFO und dem Hauptjustiziar erreicht die Summe etwa 50 Millionen $.
Wir wissen nicht, ob diese Verkäufe vorgeplanten Handelsplänen folgen, daher beweist keine einzelne Meldung viel. Das Muster verdient dennoch Aufmerksamkeit.
Was zahlen Käufer also jetzt?
Mit einem KGV von 21,4x (Forward EV/EBITDA) notiert Credo unter Lumentums 26,7x. Das durchschnittliche Analystenziel von 279 $ liegt etwa 53 % über dem aktuellen Kurs.
Meine Einschätzung: Credos Kerngeschäft sieht exzellent aus, und die Speicherarbeit könnte einen Markt weit über Kabel hinaus erschließen. Aber die Konzentration auf Hyperscaler bedeutet, dass jede Auftragsverschiebung schmerzt, und die neuen Wetten müssen sich erst noch in den ausgewiesenen Zahlen zeigen. Der Rückgang macht die Bewertung leichter zu verteidigen, während die Insider-Verkäufe mich zuerst einen Beweis sehen lassen wollen.
Der Fiskal-Q2-Bericht, der Anfang Dezember erwartet wird, ist der Kontrollpunkt. Achten Sie darauf, ob der Umsatz bei etwa 530 Millionen $ landet und ob das Management einen Zeitplan für Optik- und Weaver-Umsätze nennt.
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