Wichtige Erkenntnisse
- Die Coinbase-Aktie fiel in den letzten Monat (bis zum Schluss am Montag) um 13%. Der S&P 500 stieg im gleichen Zeitraum um weniger als 1%, und andere Krypto-Aktien fielen zusammen mit Coinbase.
- Der schlechteste Tag des Monats war ein Rückgang um 4,9% am 14. Oktober, nachdem Coinbase die Bitcoin-Entwickler aufgefordert hatte, mit der Vorbereitung auf Quantencomputer zu beginnen.
- Analysten erwarten für 2026 einen normalisierten Verlust von 1,87 $ je Aktie, und die Aktie notiert bei etwa dem 169-fachen des zukünftigen Gewinns gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 28,2x.
- Coinbase veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal nach Börsenschluss am 29. Oktober, und dieser Bericht muss zeigen, dass die Schätzungen nach oben korrigiert werden, bevor die Aktie einen Kauf lohnt.
Coinbase Global (COIN) ist in den letzten Monat (bis zum Schluss am Montag) um 13,3% gefallen, während der S&P 500 um 0,6% stieg.
Die Zählung beginnt nahe einem Hochpunkt. Am 18. September sprang die Aktie um 12%, als Bitcoin wieder über 80.000 $ stieg. Dieser Sprung hielt nicht an, und der Rest des Kryptomarktes verblasste mit ihm: Circle Internet Group (CRCL) verlor im gleichen Monat 11,3%, und andere Krypto-Aktien fielen ebenfalls.
Die vier größten Handelssitzungen haben sich fast gegenseitig aufgehoben, sodass der größte Teil des Schadens ein langsamer Abfluss war.
Coinbases eigene Warnung traf auf den schlechtesten Tag
Krypto war bereits nervös wegen seiner Mathematik. Am 7. Oktober postete Haseeb Qureshi von Dragonfly auf X über das Problem, auf dem Bitcoins Signaturen beruhen:
„Um klar zu sein: Wenn sich herausstellt, dass das Problem des diskreten Logarithmus durch klassische Computer lösbar ist, ist es so ziemlich vorbei.“
Eine Woche später, am 14. Oktober, hatte Coinbase seinen schlechtesten Tag des Monats. Die Aktie fiel um 4,9%, nachdem das Unternehmen die Bitcoin-Entwickler aufgefordert hatte, jetzt mit dem Aufbau von Verteidigungsmaßnahmen gegen Quantencomputer zu beginnen. Coinbase gibt an, etwa 5% aller Bitcoins für seine Kunden zu halten, und warnte, dass die Aktualisierung des Netzwerks Jahre dauern könnte.
Coinbase behauptete nie, dass heutige Quantencomputer Bitcoin knacken können. Aber wenn der Verwahrer so vieler Bitcoins sagt, dass die Lösung Jahre dauert, klingt das wie eine Bedrohung für das Asset, auf dem sein Geschäft basiert. Ich denke, das ist eine echte langfristige Frage und ein schwacher Grund, diesen Monat zu verkaufen.
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Die Deals gingen weiter
Am 28. September erweiterte Citigroup (C) seine Partnerschaft mit Coinbase, damit Citis institutionelle Kunden Stablecoin-Zahlungen akzeptieren können. Am selben Tag genehmigte die CFTC Coinbases eigene Clearingstelle. Coinbase eröffnete auch IPO-Zuteilungen für US-Händler im Privatkundengeschäft und schloss Stablecoin-Deals für Zahlungskarten und eine mobile Wallet ab.
Nichts davon hielt die Aktie oben. Coinbase fiel am 16. Oktober um 5,8%, am selben Tag wie der Karten-Deal. Circle gibt den USDC heraus, auf dem diese Zahlungen laufen, und erhielt ebenfalls keinen Auftrieb.
Der 29. Oktober ist der wahre Test
Coinbase veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal nach Börsenschluss am Donnerstag, den 29. Oktober.
Die Latte liegt niedrig. Analysten erwarten einen Umsatz von etwa 1,2 Milliarden $, ein Rückgang von etwa 37% im Vergleich zum Vorjahr. Dies würde auf drei aufeinanderfolgende Quartale mit Nettoverlusten folgen, zuletzt 359,5 Millionen $ im zweiten Quartal. CFO Alesia Haas hat auch versprochen, dass die Ausgaben für 2026 denen für 2025 ähneln werden (ohne USDC-Belohnungen), sodass der größte Teil eines Anstiegs im Handelsvolumen in den Gewinn fließen sollte.
Es gibt frühe Anzeichen für diesen Anstieg. Barclays stuft die Aktie als Underweight ein, erhöhte jedoch am 7. Oktober sein Kursziel auf 149 $ von 95 $ aufgrund besserer Volumina im dritten Quartal. Citi erhöhte sein Kursziel am 13. Oktober auf 230 $.
Ist Coinbase zu diesem Preis ein Kauf?
Das Problem sind die Gewinne. Der normalisierte EPS betrug 9,48 $ in 2024 und 4,45 $ in 2025, und der Konsens erwartet nun einen Verlust von 1,87 $ für 2026.
Selbst die 4,71 $, die Analysten für 2028 erwarten, sind etwa die Hälfte des Wertes von 2024.
Das lässt die Aktie im Vergleich zu ihrer eigenen Geschichte teuer erscheinen.
Coinbase notierte am Freitag beim 169-fachen des zukünftigen Gewinns, gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 28,2x. (Es erreichte im Februar 2024 einen Höchststand von 360x.)
Die Wall Street ist freundlicher. Das Konsenskursziel ist in einem Jahr von etwa 382 $ auf 212 $ gefallen und liegt immer noch etwa 26% über dem Schlusskurs von Montag.
Meine Einschätzung: Die Aktie ist 55% unter ihrem 52-Wochen-Hoch, und ich würde hier nicht verkaufen. Aber ich würde auch nicht zukaufen, bevor der 29. Oktober zeigt, dass die Schätzungen nach oben korrigiert werden.
Natürlich bewegt sich Krypto schneller als Gewinnschätzungen, und ein Bitcoin-Rally könnte die Aktie deutlich anheben, bevor die Zahlen nachziehen.
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