Wichtige fundamentale Kennzahlen der VZ-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $38,39 bis $51,68
- Aktueller Aktienkurs: $45,37
- Konsenskursziel der Straße: ~$52
- Q1 2026 Umsatz mit Mobilitäts- und Breitbanddiensten: $22,9 Mrd. (+1,6% YoY)
- Q1 2026 Bereinigtes EBITDA: 13,4 Mrd. $ (+6,7 % im Jahresvergleich, Rekordhoch)
- Q1 2026 Bereinigtes EPS: $1,28 (+7,6 % YoY)
- FY2026 Free Cash Flow Prognose: $21,5B oder mehr
- Dividendenrendite: 6,3% (20. jährliche Erhöhung in Folge)
- Mittleres 10-Jahres-Termin-Kursziel: ~$83
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Ein Turnaround, der sich im Verborgenen abspielt: Was Verizons Q1 tatsächlich gezeigt hat
Verizon (VZ) ist einer der beiden dominierenden US-Mobilfunkanbieter (neben T-Mobile) und ist kein Wachstumsunternehmen im traditionellen Sinne. Der Umsatz ist seit Jahren mit 138 Mrd. USD ungefähr gleich geblieben. Was die Aktie im Moment interessant macht, hat nichts mit dem Umsatzwachstum zu tun, sondern mit dem, was unter der Oberfläche passiert.
Die Schlagzeile für Q1 2026 war eine Zahl, die seit über einem Jahrzehnt nicht mehr aufgetaucht war. Verizon verzeichnete im ersten Quartal zum ersten Mal seit 2013 einen positiven Nettozuwachs an Postpaid-Telefonen und gewann 55.000 Abonnenten in einem Quartal, das in der Regel negativ ist.
Die Kündigungsrate bei Postpaid-Telefonen lag bei 0,90 % und damit fünf Basispunkte niedriger als im Vorquartal. CEO Dan Schulman bezeichnete die Ergebnisse als Beweis dafür, dass die Trendwende an Dynamik gewinnt, angetrieben durch eine gesündere Kundenökonomie und niedrigere Akquisitionskosten.
Die Übernahme von Frontier wurde am 20. Januar abgeschlossen, womit sich die Glasfaserkapazität von Verizon auf etwa 30 Millionen Standorte erhöht. Das Management erwartet bis 2028 Kostensynergien in Höhe von mindestens 1 Milliarde US-Dollar und plant, die Schulden von Frontier bis zum Jahresende im Wesentlichen vollständig zurückzuzahlen.
Die Umsätze sind stabil geblieben, während die Bruttomargen in den letzten fünf Jahren von rund 58 % auf fast 60 % gestiegen sind.
Ein Unternehmen in dieser Größenordnung mit Bruttomargen von fast 60 % ist nicht in Schwierigkeiten. Es handelt sich um ein Versorgungsunternehmen, das mehrere Jahre lang zu viel in Werbeaktionen investiert hat und nun die Früchte einer disziplinierteren Vorgehensweise erntet.
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Rekord-EBITDA, eine Anhebung der Prognosen und 5,4 Milliarden Dollar an die Aktionäre in einem Quartal zurückgegeben
Insgesamt verzeichnete Verizon im ersten Quartal 2026 mit 13,4 Milliarden US-Dollar das höchste jemals gemeldete bereinigte EBITDA, ein Plus von 6,7 % gegenüber dem Vorjahr. Der bereinigte Gewinn pro Aktie lag bei 1,28 US-Dollar, ein Plus von 7,6 %. Das Management hob die Prognose für das bereinigte EPS für das Gesamtjahr auf 4,95 bis 4,99 US-Dollar an, gegenüber der vorherigen Spanne von 4,90 bis 4,95 US-Dollar, und erwartet nun, dass die Nettozuwächse bei den Postpaid-Telefonen in der oberen Hälfte der Spanne von 750.000 bis einer Million für das Gesamtjahr liegen werden.
Der für 2026 prognostizierte freie Cashflow von mindestens 21,5 Milliarden US-Dollar entspricht einem Wachstum von etwa 7 % gegenüber 2025. Mit diesem Cashflow wurden allein im ersten Quartal Dividenden in Höhe von 2,9 Mrd. USD und Aktienrückkäufe in Höhe von 2,5 Mrd. USD finanziert, was insgesamt 5,4 Mrd. USD an Aktionärsrückflüssen in einem einzigen Quartal bedeutet. Das Rückkaufziel für das gesamte Jahr liegt bei mindestens 3 Mrd. USD, zusätzlich zur 20. jährlichen Dividendenerhöhung in Folge von 0,07 USD pro Aktie auf Jahresbasis.
Die unbesicherten Nettoschulden belaufen sich auf 130 Mrd. USD mit einem Verschuldungsgrad von 2,6x bereinigtem EBITDA. Dies ist im Vergleich zu Verizons historischem Bereich erhöht und spiegelt die Frontier-Finanzierung wider. Das Management strebt eine Rückkehr zu einem Verschuldungsgrad von 2,0-2,25x im Jahr 2027 an, wobei die Rückzahlung der Frontier-Schulden der wichtigste Mechanismus ist.
Das normalisierte EPS sank von 5,39 $ im Jahr 2021 auf einen Tiefstand von 4,59 $ im Jahr 2024, da das Unternehmen hohe Werbeausgaben und Netzinvestitionskosten verkraftete. Die Erholung hat begonnen und erreicht 2025 4,71 $ und wird 2026 bei 4,97 $ liegen.
Schätzungen der Marktteilnehmer gehen von einer weiteren Verbesserung auf 5,27 $ im Jahr 2027 und 5,75 $ im Jahr 2028 aus, da die Synergien von Frontier zunehmen und sich das Werbeumfeld normalisiert. Beim aktuellen Aktienkurs von 45,37 $ kaufen die Anleger diese EPS-Erholung zum etwa 9-fachen des voraussichtlichen Gewinns und erhalten gleichzeitig eine Dividendenrendite von 6,3 %.
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Was das TIKR-Bewertungsmodell über VZ bei $45 aussagt
Das Mid-Case-Bewertungsmodell von TIKR sieht für VZ ein Kursziel von ca. 83 $ über einen Zeitraum von etwa neun Jahren vor, was eine Gesamtrendite von ca. 82 % oder etwa 7 % auf Jahresbasis bedeutet. Das Modell geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 2 %, einer Ausweitung der Nettogewinnspanne auf etwa 16 % und einem jährlichen EPS-Wachstum von etwa 3 % aus.
Der Low Case liegt bei etwa 69 $, der High Case bei etwa 95 $. Wenn Sie die Dividendenrendite von 6,3 % auf den mittleren Kursanstieg aufschlagen, wird das Bild der annualisierten Gesamtrendite überzeugender, als der Aktienkurs allein vermuten lässt.
Das Konsensziel der Straße von etwa 52 $ impliziert ein Aufwärtspotenzial von etwa 15 % gegenüber dem aktuellen Kursniveau, was in Verbindung mit der Rendite die einjährige Gesamtrenditethese näher an 20 % bringt.
Die wichtigste Annahme des Modells ist, ob sich die Synergien von Frontier und die Erholung der Abonnenten in den nächsten Jahren in ein dauerhaftes EPS-Wachstum umsetzen lassen. Der mittlere Fall geht davon aus, dass dies der Fall ist, und zwar in einem angemessenen Tempo.
Worauf die Bullen wetten
- Die Trendwende bei den Postpaid-Kunden ist real und früh. Positive Nettozuwächse in Q1, zum ersten Mal seit 2013, signalisieren, dass sich die wirtschaftliche Situation der Kunden wirklich verbessert hat. Wenn die Kundenabwanderung weiterhin um einige Basispunkte pro Quartal sinkt, wird sich der kumulierte Kundenzuwachs im Laufe der Zeit deutlich erhöhen.
- Frontier verändert die Wettbewerbsposition im Breitbandbereich. Dreißig Millionen Glasfaseranschlüsse geben Verizon ein glaubwürdiges gebündeltes Wireless- und Glasfaserangebot in Märkten, in denen das Unternehmen zuvor keine Festnetzpräsenz hatte, und zielen direkt auf die Konvergenzstrategie von AT&T ab.
- Die Dividende ist eine der sichersten im Bereich der großen Telekommunikationsunternehmen. Mit einem prognostizierten freien Cashflow von 21,5 Mrd. USD, einschließlich etwa 11,5 Mrd. USD an jährlichen Dividenden, liegt die Ausschüttungsquote des freien Cashflows deutlich unter 60 %. Zwanzig aufeinanderfolgende Jahre mit Erhöhungen spiegeln ein echtes Engagement wider.
- Die Bewertung ist wirklich preiswert. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 9x und einem NTM EV/EBITDA-Verhältnis von 7x für ein Unternehmen mit einem Umsatz von 138 Mrd. USD und einer Bruttomarge von fast 60 % liegt die Messlatte für Enttäuschungen sehr niedrig.
Worauf die Bären achten
- 130 Milliarden Dollar Nettoverschuldung sind keine kleine Zahl. Selbst beim 2,6-fachen des EBITDA bedeutet die absolute Schuldenlast, dass jede nennenswerte Verschlechterung des EBITDA sowohl die Bilanz als auch die Dividende unter Druck setzen würde.
- Das Umsatzwachstum liegt seit fünf Jahren praktisch bei Null. Die für die nächsten zwei Jahre prognostizierte Umsatzwachstumsrate von etwa 2 % ist ermutigend, aber bescheiden, und sie hängt davon ab, dass Frontier einen bedeutenden Beitrag leistet. Eine langsamere Integration würde diese Zahl nach unten drücken.
- Die Konkurrenz von T-Mobile ist unerbittlich. T-Mobile ist seit fast einem Jahrzehnt der beständigste Marktanteilsgewinner im Mobilfunk. Die Erholung der Teilnehmerzahlen von Verizon ist ermutigend, aber um sie gegen einen Konkurrenten mit strukturellen Kostenvorteilen aufrechtzuerhalten, ist eine kontinuierliche Umsetzung erforderlich.
- Der Netzausfall im Januar war eine Erinnerung an das Betriebsrisiko. Das Wachstum der Mobilfunkumsätze im ersten Quartal wurde durch Kundengutschriften aufgrund des Ausfalls um 80 Basispunkte gebremst. Die Zuverlässigkeit des Netzes ist das zentrale Markenversprechen von Verizon, und sichtbare Ausfälle sind kostspielig.
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Verizon ist keine Aktie, die man wegen des Wachstums kauft. Es ist eine Aktie, die man wegen der Rendite, der Stabilität und des Potenzials für eine bescheidene Neubewertung kauft, wenn sich die Anzeichen für einen Umschwung häufen. Die Ergebnisse des ersten Quartals waren das bisher deutlichste Signal dafür, dass sich der Trend bei den Abonnenten gedreht hat, dass das EBITDA selbst bei stagnierenden Einnahmen wachsen kann und dass die Integration von Frontier auf Kurs ist.
Der TIKR-Mittelwert von ca. 83 $ in Verbindung mit einer jährlichen Rendite von 6,3 % bringt das Gesamtrenditepotenzial über die nächsten Jahre in einen Bereich, der mit vielen wachstumsstärkeren Titeln vergleichbar ist, die ein wesentlich höheres Risiko aufweisen.
Für einkommensorientierte Anleger, die davon ausgehen, dass sich die Erholung des Gewinns pro Aktie fortsetzen und der Verschuldungsgrad planmäßig zurückgehen wird, ist der aktuelle Kurs ein vernünftiger Einstiegspunkt. Diejenigen, die auf ein Umsatzwachstum angewiesen sind, um sich sicher zu fühlen, müssen sich bei Verizon gedulden, denn die Gewinnentwicklung könnte sich letztendlich auszahlen.
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