Die wichtigsten Punkte
- Uber übertraf am 4. November die Gewinn- und Umsatzschätzungen für das dritte Quartal, da die Bruttobuchungen um 20 % stiegen, und die Aktie schloss mit einem Plus von 4,9 %.
- Josh Brown sagt, Uber sei "herausgefordert, was die Erzählung angeht". Die Aktie wird eher aufgrund des Rennens um Robotaxis gehandelt, bei dem Alphabet's Waymo und Tesla die Aufmerksamkeit auf sich ziehen, als aufgrund ihrer Ergebnisse.
- Das Wachstum der Buchungen verlangsamte sich von 22 % im zweiten Quartal, aber der freie Cashflow stieg auf 2,5 Milliarden US-Dollar. Vor dem Bericht erwarteten Analysten bereits, dass der Gewinn pro Aktie von 2025 bis 2028 mehr als verdoppeln würde.
- Bei etwa dem 17-fachen des zukünftigen Gewinns gegenüber einem Dreijahresdurchschnitt von 25-fach ist Uber für die Robotaxi-Angst bewertet. Wenn der fahrerlose Rollout wie geplant verläuft, beginnend mit 700 Fahrzeugen bis Jahresende, sieht dieser Abschlag zu steil aus.
Uber Technologies (UBER) übertraf am 4. November die Gewinn- und Umsatzschätzungen für das dritte Quartal, da die Bruttobuchungen um 20 % stiegen. Die Aktie schloss mit einem Plus von 4,9 % bei 69,87 US-Dollar.
Uber-Aktionäre haben diesen Film allerdings schon einmal gesehen.
In der Folge vom 3. November von The Compound and Friends sagte Michael Batnick, dass Uber nach sechs seiner letzten sieben Quartalsberichte gefallen sei. Josh Brown, CEO von Ritholtz Wealth Management, erklärte warum: "Am Ende haben sie ein Problem mit der Erzählung."
Uber kündige immer wieder Partnerschaften mit Robotaxi-Unternehmen an, die man auf den Straßen nicht sehe, sagte Brown, während Waymo, das im Besitz von Alphabet (GOOG) ist, "mit voller Kraft voraus" fahre. Sein Rat an CEO Dara Khosrowshahi war, so viel über autonome Taxis zu sprechen "wie Elon". Das ist Elon Musk von Tesla (TSLA).
Autsch. Aber es ist schwer, mit der Art und Weise, wie die Aktie gehandelt wird, zu argumentieren.
Die Ergebnisse lassen nicht nach
Das Quartal selbst war stark. Der bereinigte Gewinn pro Aktie (EPS) belief sich auf 0,88 US-Dollar, am oberen Ende von Ubers eigener Prognosespanne und über den Schätzungen der Analysten von 0,86 bis 0,87 US-Dollar. Der Umsatz stieg um 10 % auf 14,8 Milliarden US-Dollar, das bereinigte EBITDA stieg um 31 % auf 2,96 Milliarden US-Dollar und die Anzahl der Fahrten wuchs um 16 % auf 4,06 Milliarden.
Vor dem Bericht erwarteten Analysten bereits, dass Ubers Gewinn pro Aktie von 2025 bis 2028 mehr als verdoppeln würde:
Ubers Prognose für das vierte Quartal für einen bereinigten Gewinn pro Aktie von 0,95 bis 0,99 US-Dollar lag im Großen und Ganzen im Einklang mit den meisten Analystenschätzungen in der Mitte, sodass Analysten wenig Grund haben, diese Zahlen zu kürzen.
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Bewertet wie ein Robotaxi-Verlierer
Ubers Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis zukünftiger Gewinne betrug am 2. November immer noch nur etwa das 17-fache. Das liegt knapp über dem Dreijahrestief vom 30. Oktober und deutlich unter seinem Durchschnitt von 25-fach:
Das ist ein starker Abschlag für ein Unternehmen, von dem Analysten erwarten, dass seine Gewinne bis 2028 um etwa 31 % pro Jahr wachsen werden. Nach dem Sprung am 4. November ist das Vielfache etwas höher, aber nicht viel.
Brown hat also den Markt richtig eingeschätzt. Investoren bewerten die Robotaxi-Geschichte und schauen kaum auf die Ergebnisse.
Das Wachstum hat sich etwas verlangsamt
Die Buchungen wuchsen zu konstanten Wechselkursen um 20 %, nach 22 % im zweiten Quartal, und Uber prognostizierte für das vierte Quartal 18 %-22 %. Die Analysten von William Blair sagten, die Buchungen seien "in etwa im Einklang mit der Mitte des Konsenses" geendet. Ein Teil der Vorsicht des Marktes kommt also von den Zahlen.
Mobilität war der Schwachpunkt. Ihre Buchungen wuchsen zu konstanten Wechselkursen um 17 %, nach 20 % im zweiten Quartal, da das Fahrerangebot in mehreren internationalen Märkten der Nachfrage hinterherhinkte. Uber sagte, der Konflikt im Nahen Osten allein habe das Wachstum der Mobilitätsbuchungen um 75 Basispunkte gedrückt, und es gehe von einem Minus von 100 Basispunkten im vierten Quartal aus. Dennoch war es Ubers fünftes Quartal in Folge mit einem Gesamtbuchungswachstum von 20 % oder besser.
Auch der Cashflow hielt sich. Vorher war die offene Frage, ob Ubers freier Cashflow halten könne. Er war zwei Jahre lang stabil:
Im dritten Quartal betrug er 2,5 Milliarden US-Dollar, gegenüber 2,2 Milliarden US-Dollar im Vorjahresquartal.
Khosrowshahi spricht über Roboter
Außerdem: Uber könnte bereits Browns Rat befolgen. Khosrowshahi stellte die Autonomie in den Mittelpunkt von Ubers Quartalsbericht vom 4. November: "Unser Fokus auf Autonomie liegt nun auf der kommerziellen Umsetzung, wobei bis Jahresende voraussichtlich etwa 700 vollständig fahrerlose Fahrzeuge bei Uber und über 2.000 im Jahr 2027 erwartet werden."
Das ist Robotaxi-Gerede im Tesla-Stil, mit einer Zahl, an die ihn Investoren messen können.
Das Risiko besteht darin, dass die besten Flotten ihre Fahrten für sich behalten. Alphabet's Waymo hat Uber mitgeteilt, dass es plant, ab Januar 2028 einen eigenen Dienst in Austin und Atlanta zu starten. Und das Management sagte in seinem Telefonat zum zweiten Quartal, dass autonome Fahrten immer noch weniger als 0,5 % der Fahrten ausmachten.
Ein günstiger Preis für eine schwierige Geschichte
Brown hat recht, dass Uber ein Problem mit der Erzählung hat. Aber Gewinne und Cashflow wachsen weiter, und beim 17-fachen der zukünftigen Gewinne verlangen Investoren von Uber bereits die Robotaxi-Angst. Wenn diese fahrerlosen Autos wie geplant auftauchen, hat das Vielfache reichlich Spielraum, um wieder auf seinen Durchschnitt zu steigen.
Natürlich war ein gutes Quartal für diese Aktie selten genug. Der nächste Test ist, ob diese 700 fahrerlosen Fahrzeuge bis Jahresende in der App sind, und Ubers Quartalsbericht für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres wird es zeigen.
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