Wichtige Kennzahlen zur Riot Platforms-Aktie
- Aktueller Kurs: 28,10 $
- Kursziel (mittlerer Wert): ~39 $
- Konsenszielkurs: ~29 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~38 %
- Annualisierte IRR: ~7 % / Jahr
- Gewinnreaktion: +7,31 % (30. April 2026)
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Was ist passiert?
Riot Platforms, Inc. (RIOT) hat sich zu einer der auffälligsten Re-Rating-Geschichten an der Wall Street entwickelt. Anfang Juni hob Keefe, Bruyette & Woods sein Kursziel von 23 $ auf 37 $ an, Clear Street von 26 $ auf 38 $, und Jefferies nahm die Berichterstattung mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 37 $ auf. Die Aktie schloss am 18. Juni bei 28,10 $, was einem Anstieg von rund 88 % im Jahr 2026 entspricht und knapp unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 28,94 $ liegt.
Die Spannung ist einfach zu erklären. Eine wachsende Gruppe von Analysten setzt auf 37 $ und mehr, doch der breitere Konsens-Mittelwert liegt weiterhin bei etwa 28,55 $, knapp über dem heutigen Kurs. Die Bullen argumentieren, dass Riot kein Bitcoin-Miner mehr ist, sondern ein Vermieter von Rechenzentren auf Vertragsbasis. Die Bären verweisen auf ein Unternehmen, das im letzten Quartal 500 Millionen Dollar Verlust gemacht hat und weiterhin Geld verbrennt. Der Markt kann die entscheidende Frage noch nicht beantworten: Ist die Neuausrichtung auf Rechenzentren real genug, um die höheren Kursziele zu stützen?
Warum Analysten nun optimistisch sind
Der Auslöser ist die Umsetzung, nicht die Hoffnung. Die Heraufstufung durch KBW folgte auf einen Besuch in Riots Anlage in Corsicana, der laut Angaben des Unternehmens dessen Vertrauen in Riots Fähigkeit stärkte, Tier-3-Kapazitäten – also vollständig ausgebaute Flächen im Hyperscale-Standard – sowohl in Corsicana als auch in Rockdale zu vermieten.
Der Beweis kam am 30. April, als Riot einen GAAP-Nettoverlust von 500 Millionen US-Dollar bzw. 1,44 US-Dollar pro verwässerter Aktie meldete. Dieser Verlust war fast ausschließlich nicht zahlungswirksam und resultierte aus einer Marktwertanpassung der Bitcoin-Bestände in Höhe von 326,7 Millionen US-Dollar sowie Abschreibungen in Höhe von 97,7 Millionen US-Dollar. Die Aktie stieg dennoch um 7,31 %, da sich die Anleger auf den Mietvertrag konzentrierten und nicht auf die Bilanzierung.
Dieser Mietvertrag ist die eigentliche Geschichte. AMD nahm eine zusätzliche Erweiterung um 25 Megawatt in Anspruch und verdoppelte damit seine vertraglich vereinbarte Fläche in Rockdale auf 50 Megawatt. CEO Jason Les machte keine Umschweife, was dies zu bedeuten hat. „Diese Erweiterung spiegelt das anhaltende Vertrauen von AMD in unsere Leistungsfähigkeit wider“, erklärte er den Investoren. Ein Mieter mit Investment-Grade-Rating, der bereits wenige Monate nach Vertragsunterzeichnung expandiert, ist die stärkste Bestätigung, die ein noch unerprobter Entwickler erhalten kann.
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Die wirtschaftlichen Hintergründe der Neuausrichtung
Der erweiterte Mietvertrag mit AMD bringt über die 10-jährige Hauptlaufzeit einen Gesamtumsatz von 636 Millionen US-Dollar und einen durchschnittlichen jährlichen Nettobetriebsertrag von rund 51 Millionen US-Dollar ein. Riot rechnet damit, das Jahr 2026 mit einem jährlichen Mietumsatz von rund 38 Millionen US-Dollar abzuschließen, der bis Ende 2027 auf rund 56 Millionen US-Dollar ansteigen wird, sobald alle 50 Megawatt ans Netz gehen.
Finanzvorstand Jason Chung wies darauf hin, dass die anfängliche Lieferung von 5 Megawatt eine Bruttomarge von 91 % erzielte, korrigierte diese Prognose jedoch nach unten. „Wenn AMD seine volle Kapazität erreicht und der Betrieb der Standorte ausgereift ist, erwarten wir, dass die Betriebs- und Wartungskosten naturgemäß steigen werden“, sagte er und verwies darauf, dass sich die Margen in Richtung des Ziels von über 80 % normalisieren werden. Diese Einschränkung ist wichtig: 91 % sind ein Wert aus der Anlaufphase, kein Dauerzustand.
Der größere Gewinn ist Corsicana. Riot hat seinen Entwurf zu einem einzigen 168-Megawatt-Gebäude konsolidiert – eine Steigerung von 112 Megawatt bei gleichen Kosten für Rohbau und Innenausbau. Damit steigt die geplante Gesamtkapazität des Campus auf 756 Megawatt. Les bezeichnete den gesamten Standort als einzigartig: „Wir haben noch keine Verträge unserer Mitbewerber in dieser Größenordnung gesehen.“ Der Haken ist, dass noch kein Mietvertrag für Corsicana vorliegt, und Les räumte ein, dass der Zeitplan unvorhersehbar sei, wobei er anmerkte, dass bei Mitbewerbern bereits Verträge „geplatzt sind, bevor man die Ziellinie erreicht hatte“.
Auch Bitcoin trug dazu bei. Der Kurs kletterte am 15. Juni wieder über 65.000 US-Dollar, nachdem die USA und der Iran eine Rahmenvereinbarung zur Wiederöffnung der Straße von Hormus erzielt hatten, was kryptowährungsbezogene Titel beflügelte. Diese Rallye ist jedoch fragil, da widersprüchliche Berichte über die Straße von Hormus kursieren; daher sollte sie eher als Stimmungsaufschwung denn als grundlegende Wende gewertet werden.
Was die Bewertung angeht, notiert Riot bei einem etwa 17-fachen Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz der nächsten zwölf Monate und liegt damit über MARA Holdings (etwa 9-fach) und CleanSpark (etwa 9-fach). Diese Prämie spiegelt die Marktbewertung von Riot als Rechenzentrumsentwickler mit vertraglich gesicherten Cashflows wider – nicht als reiner Mining-Betreiber. Diese Prämie gilt jedoch nur, wenn der nächste Mietvertrag unterzeichnet wird. Sollte Corsicana einen Hyperscaler als Mieter gewinnen, erscheint das Kurs-Umsatz-Verhältnis günstig; sollte sich die Vermietung verzögern, wirkt es überzogen.
TIKR – Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: 28,10 $
- Kursziel (Mittelwert): ~39 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~38 %
- Annualisierte IRR: ~7 % / Jahr
Das Basisszenario-Modell sieht ein Kursziel von rund 39 $ vor, was einem Aufwärtspotenzial von etwa 38 % entspricht, jedoch nur einer annualisierten Rendite von rund 7 % über einen Zeitraum von mehr als vier Jahren. Das Ziel liegt höher; der Weg dorthin verläuft aufgrund hoher kurzfristiger Ausgaben langsam. Die beiden Umsatztreiber sind der Anstieg der AMD-Mieteinnahmen auf rund 56 Millionen US-Dollar und die spätere Vermietung von Corsicana. Der Margentreiber ist die Umschichtung des Umsatzmixes von margenschwachen Ausstattungsarbeiten hin zu wiederkehrenden Mieteinnahmen von über 80 %.
Das Hauptrisiko liegt im Zeitpunkt der Umsetzung. Riot finanziert die Entwicklung über Bitcoin-Verkäufe und den operativen Cashflow statt über Eigenkapital, was aktionärsfreundlich ist; allerdings bleibt der freie Cashflow deutlich negativ, und das Modell stützt sich auf noch nicht unterzeichnete Mietverträge. Das positive Szenario ist ein Hyperscale-Mietvertrag in Corsicana, der den gesamten Campus in den vertraglich gesicherten Cashflow einbindet und die Aktie in Richtung des Street-Hochs von 45 US-Dollar treibt. Das negative Szenario ist eine Vermietungsflaute bei einem einzelnen Mieter, während Bitcoin die ausgewiesenen Gewinne schwanken lässt.
Fazit
Achten Sie auf den nächsten unterzeichneten Mietvertrag in Corsicana oder Rockdale. Ein Tier-3-Mietvertrag mit einem namentlich genannten, bonitätsstarken Mieter bestätigt die These, die Analysten bereits in die Kursbewertung einpreisen; ein weiteres Quartal mit „aktiven Gesprächen“ ohne Vertragsabschluss tut dies nicht. Der nächste Meilenstein ist der Bericht von Riot zum dritten Quartal, der Ende Oktober oder Anfang November 2026 fällig ist und der auch zeigen dürfte, ob sich die Mietmarge bei AMD in Richtung 80 % normalisiert. Bis ein zweiter Mieter unterzeichnet, wird die Aktie auf der Grundlage einer These gehandelt, die das Unternehmen noch nicht vollständig bewiesen hat.
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