Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Penguin Solutions (PENG) ist im Jahr 2026 um 134 % gestiegen, nachdem der Umsatz im Q4 um 68 % zulegte und das Management für das Geschäftsjahr 2027 ein Umsatzwachstum von etwa 40 % prognostizierte.
- Der freie Cashflow konnte nicht mithalten: Er schwenkte im Geschäftsjahr 2026 auf einen Abfluss von 163 Millionen US-Dollar um, während sich die Lagerbestände fast verdreifachten.
- Penguin schloss die Lücke durch den Verkauf von 750 Millionen US-Dollar an wandelbaren Schuldverschreibungen, und die Gesamtverschuldung belief sich am Jahresende auf 853 Millionen US-Dollar, gegenüber 525 Millionen US-Dollar zuvor.
- Der nächste Bericht, voraussichtlich Anfang Januar, wird zeigen, ob sich diese Lagerbestände in Bargeld verwandeln.
Die Aktie von Penguin Solutions ist im Jahr 2026 um 134 % gestiegen, selbst nach einem deutlichen Rücksetzer von ihrem Hoch, da Investoren auf KI-Rechenzentren und den darin verbauten Speicher setzen.
Jetzt muss das Unternehmen zeigen, dass es dieses Wachstum aus eigener Kraft finanzieren kann.
Was genau passiert ist
Am 6. Oktober meldete Penguin einen Umsatz von 567 Millionen US-Dollar für sein viertes Geschäftsquartal, das am 28. August endete. Das entspricht einem Anstieg von 68 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, und das Management prognostizierte für das Geschäftsjahr 2027 ein Umsatzwachstum von etwa 40 %.
Der Großteil des Wachstums im Quartal kam aus dem Speichergeschäft: Der Umsatz mit integriertem Speicher stieg um 158 % auf 341 Millionen US-Dollar, was 60 % des Gesamtumsatzes ausmachte, während Advanced Computing um 11 % auf 154 Millionen US-Dollar wuchs.
Analysten erwarten für das Geschäftsjahr 2027 einen Umsatz von 2,45 Milliarden US-Dollar und für das Geschäftsjahr 2028 einen Umsatz von 2,75 Milliarden US-Dollar:
Das Geld floss in die andere Richtung
Von Geschäftsjahr 2022 bis Geschäftsjahr 2025 bewegte sich der freie Cashflow zwischen 58 Millionen und 100 Millionen US-Dollar pro Jahr. Im Geschäftsjahr 2026, Penguins bisher bestem Umsatzjahr, schwenkte er auf einen Abfluss von 163 Millionen US-Dollar um.
Die Investitionsausgaben beliefen sich für das Jahr auf nur 12 Millionen US-Dollar, sodass der Abfluss aus dem Betriebskapital kam.
Die Lagerbestände beliefen sich am Ende des Geschäftsjahres 2026 auf 749 Millionen US-Dollar, gegenüber 255 Millionen US-Dollar ein Jahr zuvor, und die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen standen bei 796 Millionen US-Dollar.
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Penguin nahm Kredite auf, um die Lücke zu schließen. Im Q4 verkaufte es 750 Millionen US-Dollar an 0%-Wandelanleihen mit Fälligkeit 2031 und beglich die 100 Millionen US-Dollar, die es im Rahmen seiner Kreditvereinbarung schuldete.
Die Gesamtverschuldung belief sich am Jahresende auf 853 Millionen US-Dollar, gegenüber 525 Millionen US-Dollar zuvor:
Jetzt müssen die Lagerbestände ausgeliefert werden
Das Management erklärte, dass diese Lagerbestände aufgebaut wurden, um den Bereitstellungsplänen der Kunden zu entsprechen.
Sie sollten sich also in Bargeld verwandeln, wenn diese KI-Projekte ausgeliefert werden und die Kunden zahlen. Zudem erwarten Analysten, dass das Wachstum im Geschäftsjahr 2028 auf 12 % zurückgeht, und ein Unternehmen, das langsamer wächst, muss weniger neue Lagerbestände einkaufen.
Im Q4-Telefonat sagte das Management: „Die Verbesserung der Effizienz des Betriebskapitals bleibt eine wichtige Priorität für das Geschäftsjahr 2027.“
Zeigt mir das Geld
Bisher konnte der freie Cashflow von Penguin nicht mithalten. Er fiel in dem Jahr, in dem der Umsatz einen Rekord erreichte, und die Wandelanleihen schlossen die Lücke.
Ein Jahr davon macht mir nicht allzu viel Sorgen, und 647 Millionen US-Dollar an Bargeld geben Penguin den Spielraum, seine Lagerbestände durch das Geschäftsjahr 2027 zu tragen. Ein zweites Jahr wäre problematisch.
Ich würde das niedrige KGV der Aktie viel schwerer zu vertrauen finden, wenn die Gewinne weiterhin nicht als Bargeld auftauchen würden.
Die Bank of America ist optimistischer. Sie nahm die Aktie am 9. Oktober mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 100 US-Dollar auf, was etwa dem Dreifachen des letzten Schlusskurses entspricht.
Der erste Prüfpunkt ist der Bericht von Penguin für das erste Geschäftsquartal, voraussichtlich Anfang Januar. Beobachten Sie die Lagerbestände und den operativen Cashflow genauso genau wie den Gewinn je Aktie.
Natürlich kann der Cashflow eines Quartals aufgrund des Zeitpunkts großer Bereitstellungen stark schwanken.
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