Die wichtigsten Punkte
- Oklo fiel am Donnerstagmorgen um 10 % auf ein weiteres 52-Wochen-Tief, einen Tag nach einem Rückgang um 6 %, als die Demokraten voraussichtlich den Kongress gewinnen würden. Das sind etwa 15 % in zwei Handelstagen.
- Bei etwa 20 $ pro Aktie liegt der Marktwert von Oklo bei mindestens 3,8 Mrd. $, nicht weit über den 3,0 Mrd. $ an Bargeld und Wertpapieren, die das Unternehmen zum 30. Juni hielt.
- Oklo verkaufte im dritten Quartat bis zum 10. September etwa 320 Mio. $ an Aktien zu einem Kurs von etwa 44 $ pro Aktie, mehr als das Doppelte des heutigen Preises. Das macht die Aktienanzahl am Freitag zur beobachteten Kennzahl.
- NuScale Power veröffentlicht seine Zahlen nach Börsenschluss am Donnerstag, und das Quartal von GE Vernova zeigt, was Oklo noch fehlt: Käufer mit unterschriebenen Aufträgen.
Oklo (OKLO) fällt heute Morgen um 10 % und notiert am Donnerstag, den 5. November, bei etwa 20 $, einen Tag bevor das Unternehmen sein drittes Quartal veröffentlicht. Das ist ein weiteres 52-Wochen-Tief. Es folgt auf einen Rückgang um 6 % am 4. November, als die Demokraten voraussichtlich das Repräsentantenhaus und den Senat gewinnen würden und Anleger KI-Energieaktien verkauften. Über die beiden Handelstage hat die Aktie etwa 15 % verloren, und Oklo hat keine Nachrichten veröffentlicht, die dies erklären.
Oklo veröffentlicht seine Zahlen vor Börsenöffnung am Freitag, den 6. November, und der Umsatz wird nicht viel aussagen: Analysten erwarten für das gesamte Jahr 2026 3,04 Mio. $. Die Cash-Position ist die zu beobachtende Kennzahl. NuScale Power (SMR), das den Juni mit 1,9 Mrd. $ an Bargeld und Investitionen abschloss, veröffentlicht seine Zahlen nach heutigem Börsenschluss. Und GE Vernova (GEV) zeigte am 28. Oktober, was Oklo noch fehlt: Käufer mit unterschriebenen Aufträgen.
Oklo notiert nahe an seiner Cash-Position
Bei etwa 20 $ pro Aktie liegt der Marktwert von Oklo bei mindestens 3,8 Mrd. $, unter Berücksichtigung der bis zum 10. September verkauften Aktien. Zum 30. Juni hielt das Unternehmen 3,0 Mrd. $ an Bargeld und marktgängigen Wertpapieren, fast ausschließlich durch Aktienverkäufe aufgebracht. Der Markt misst dem Geschäft jenseits dieser Cash-Position kaum Wert bei, und die Cash-Position schrumpft.
Von der Wall Street wird erwartet, dass Oklo jedes Jahr bis 2028 Verluste macht, mit einem größeren Verlust pro Aktie jedes Jahr:
Analysten erwarten, dass das Unternehmen von 2026 bis 2030 6,3 Mrd. $ an Free Cash Flow verbrennen wird, 63 % davon in den Jahren 2029 und 2030. Nach ihren Zahlen deckt die Cash-Position vom Juni den Verbrauch bis 2028 und reicht 2029 nicht mehr aus.
Das sollte ausreichen, um sein erstes Kraftwerk, Aurora-INL, in Idaho zu bauen. Der Haken ist, dass das Management immer noch nicht gesagt hat, was Aurora-INL kosten wird. Im Oktober erhöhte Piper Sandler seine Schätzung der Baukosten für ein Oklo-Kraftwerk von 4.000 $ auf 7.000 $ pro Kilowatt.
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Die Ausgaben von Oklo müssen wieder zulegen
Die Investitionsausgaben stiegen von unter 1 Mio. $ pro Quartal in der ersten Hälfte 2025 auf 94,1 Mio. $ im zweiten Quartal 2026. Der operative Cashflow-Verbrauch stieg auf 47,6 Mio. $ von 18,5 Mio. $ im Vorjahreszeitraum:
Und sie muss wieder steigen. Im August erhöhte das Management seine Prognose für 2026 auf 120 bis 150 Mio. $ an operativem Cashflow-Verbrauch und 400 bis 500 Mio. $ an Investitionsausgaben. Mit 126,9 Mio. $ an Investitionsausgaben in der ersten Jahreshälfte benötigt Oklo 273 bis 373 Mio. $ in der zweiten Hälfte, oder mindestens 137 Mio. $ pro Quartal.
Ein drittes Quartal in dieser Größenordnung würde bedeuten, dass der Bauplan eingehalten wird. Eine deutliche Unterschreitung würde auf Verzögerungen hindeuten, und eine weitere Erhöhung der Prognose würde darauf hindeuten, dass der Bau teurer als geplant wird.
Achten Sie auf die Aktienanzahl
Die Aktienanzahl von Oklo stieg in 18 Monaten um 34 % auf 185,09 Millionen zum 30. Juni, und der erzielte Preis fiel kontinuierlich: Die Aktienverkäufe erzielten im ersten Quartal durchschnittlich etwa 97 $ pro Aktie und im zweiten Quartal etwa 64 $.
Das dritte Quartal war noch günstiger. Als Oklo sein Mai-Programm am 10. September beendete, hatte es unter diesem Programm etwa 18,0 Millionen Aktien für rund 1,0 Mrd. $ verkauft. Davon gingen etwa 10,7 Millionen im zweiten Quartal. Somit wurden im dritten Quartal etwa 7,3 Millionen für etwa 320 Mio. $ verkauft, oder etwa 44 $ pro Aktie, mehr als das Doppelte des heutigen Preises. Am nächsten Tag begann ein neues 1,0-Mrd.-$-Programm.
Die Wall Street ist dem Aktienkurs gefolgt. Wedbush übernahm die Betreuung am 2. November mit einer Outperform-Einstufung und einem Kursziel von 36 $, gegenüber dem früheren Kursziel des Unternehmens von 110 $. Dieses Ziel liegt nun etwa 80 % über dem Aktienkurs.
Nach den Konsenszahlen finanziert die Cash-Position von Oklo bereits Aurora-INL. Starke Verkäufe nach dem 11. September würden bedeuten, dass Oklo die nachfolgenden Kraftwerke zu einem Bruchteil der früher im Jahr erzielten Preise finanziert.
Die Aktie von Oklo könnte jedoch überhaupt nicht auf ihre Cash-Position reagieren: Sie ist innerhalb von zwei Tagen um 15 % gefallen, ohne dass es Neuigkeiten gab. NuScale hat immer noch keinen verbindlichen Reaktorauftrag, und sein Partner ENTRA1 arbeitet weiterhin auf einen endgültigen Stromvertrag mit der Tennessee Valley Authority hin. Wenn die Aktie von NuScale heute Abend auf dieses TVA-Update reagiert und ihre Cash-Position ignoriert, würde ich erwarten, dass die von Oklo dasselbe mit allen Neuigkeiten zu Meta tut.
Die Kunden von Oklo beginnen erst zu zahlen
GE Vernova erhielt Aufträge im Wert von 29,3 Mrd. $ im dritten Quartal, schloss Verträge über 11 Gigawatt neuer Gasequipment ab und erzielte 5,4 Mrd. $ an Free Cash Flow. Das Unternehmen kaufte auch eigene Aktien im Wert von 1,6 Mrd. $ zurück, während Oklo eigene verkauft, um weiterbauen zu können.
Das nächste Äquivalent bei Oklo ist sein Januar-Deal mit Meta, der es Meta ermöglicht, Strom von einem geplanten 1,2-Gigawatt-Campus in Pike County, Ohio, vorab zu bezahlen. Oklo hat nicht gesagt, wie viel Meta gezahlt hat, und die Vereinbarung sieht vor, dass dieses Geld für die Sicherung von Brennstoff für die erste Phase verwendet wird, nicht für den Bau. Jegliches Anzeichen am Freitag, dass Kunden die Baukosten mittragen werden, würde den Druck auf die Aktienanzahl verringern.
Finanziert, vorerst
Nach den eigenen Zahlen der Wall Street kann Oklo sein erstes Kraftwerk mit der bereits vorhandenen Cash-Position bezahlen. Am Freitag müssen drei Dinge gezeigt werden: Investitionsausgaben im Plan, Prognose wird gehalten und geringe Aktienverkäufe nach dem 11. September. Wenn es alle drei erhält, denke ich, dass eine Aktie, die so nahe an ihrer Cash-Position notiert, dem Risiko vorausgelaufen ist. Starke Verkäufe zu heutigen Preisen würden bedeuten, dass die Verwässerung noch weiter gehen wird.
Piper Sandler erwartet vollständigere Kostenguidance am Capital Markets Day von Oklo im Frühjahr 2027. Solange Oklo keinen Preis für Aurora-INL nennt, zahlt jede verkaufte Aktie auf Kosten, die nicht offengelegt wurden.
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