Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von SK hynix fiel um 9 %, nachdem Qualcomm einen Umsatzrückgang bei Handy-Chips von 26 % meldete, da steigende Speicherkosten die Telefonpreise in die Höhe treiben.
- Konventioneller DRAM, wie ihn Telefone nutzen, trieb die Kursgewinne von SK hynix im Jahr 2026 an.
- Apples Rekordquartal beim iPhone zeigt, dass das High-End-Segment stabil bleibt.
- Verträge, die über die Hälfte der Kapazität von SK hynix für 2027-2028 abdecken, mildern das Risiko, und der Kursrückgang erscheint überzogen.
SK hynix (SKHY) fiel heute um 9 %, nachdem Qualcomm (QCOM) berichtete, dass seine Umsätze mit Handy-Chips im am 27. September endenden Quartal um 26 % auf 5,14 Milliarden US-Dollar zurückgegangen sind.
Das ist ein Problem für jeden Speicherhersteller, der in den Telefonmarkt liefert. Aber Apple (AAPL) meldete am Montag ein Rekordquartal für das iPhone im September-Quartal.
Höhere Preise jetzt, weniger Telefone später
Qualcomm sagte in seiner Veröffentlichung zum vierten Quartal, dass die Chipkosten steigen, einschließlich Speicher, und dass es seine eigenen Preise entsprechend erhöht. Qualcomm erwartet für 2027 einen stagnierenden Handymarkt. (Apples eigene Modems erklären einen Teil dieses Rückgangs von 26 %.)
Für SK hynix trieben diese Speicherpreise seine Bruttomarge von 57,4 % im Quartal bis September 2025 auf 85,7 % ein Jahr später. Das Management führte seine DRAM-Preisgewinne in der ersten Hälfte 2026 auf konventionellen DRAM zurück, die Chips, die Telefone und PCs nutzen.
Die Telefonnachfrage speist also die Preise, die den Prognosen der Analysten zugrunde liegen, die einen mehr als zweifachen Anstieg des Gewinns pro Aktie von 2026 bis 2028 vorhersagen:
Micron hat die gleiche Abhängigkeit, und Apple kommt zurecht
Bei Micron Technology (MU) erwirtschaftete die Mobile- und Client-Einheit im am 3. September endenden Quartal 13,1 Milliarden US-Dollar von seinen 54,2 Milliarden US-Dollar Umsatz, bei einer operativen Marge von 88 %. Micron berichtet Mitte Dezember, und diese Marge wird uns zeigen, ob Telefonhersteller weniger kaufen.
Apples iPhone-Umsätze stiegen im am 26. September endenden Quartal um 17 % auf 57,6 Milliarden US-Dollar, und seine Lagerbestände mehr als verdoppelten sich gegenüber dem Vorjahr auf 14,5 Milliarden US-Dollar. Meine Einschätzung: Sie haben aufgestockt, bevor die Speicherpreise weiter stiegen. Aber Tim Cook, damals CEO, sagte im Juli, dass der Vorteil dieser günstigeren Bestände nach dem September-Quartal schrumpfen würde.
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Viel schlechte Nachrichten sind eingepreist
SK hynix notierte zum Schlusskurs am Mittwoch mit dem 2,9-fachen des zukünftigen Gewinns, nahe dem Tiefpunkt seiner Spanne seit dem US-Börsengang im Juli, und der heutige Rückgang drückt es noch weiter:
Und das, obwohl Verträge mit 14 Kunden über die Hälfte der geplanten Kapazität für 2027-2028 abdecken. Der Haken ist, dass es immer noch den Großteil seiner Preise monatlich oder vierteljährlich festsetzt, wo sich eine schwächere Telefonnachfrage zuerst zeigen würde.
Qualcomms Quartal ist eine berechtigte Warnung für 2028, während 2027 weitgehend ausgebucht aussieht. Bei weniger als dem 3-fachen Gewinn sind Anleger bereits auf einen weitaus stärkeren Einbruch als nur einen stagnierenden Telefonmarkt vorbereitet, daher erscheint mir der Kursrückgang überzogen.
Natürlich würde ich das überdenken, wenn die HBM-Preisbedingungen von SK hynix für 2027 mit den Ergebnissen des vierten Quartals Ende Januar enttäuschen.
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