Wichtige Kennzahlen für ODD Stock
- Performance der letzten Woche: +9,9%
- 52-Wochen-Spanne: $9 bis $64
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $18
- Implizierte Wertsteigerung: +21,5% über 2,3 Jahre
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Ein schwieriges Quartal und die anstehende Reparaturarbeit
Oddity Tech (ODD) versucht, das Vertrauen der Anleger wiederherzustellen, nachdem das erste Quartal in fast jeder Hinsicht hinter den Erwartungen zurückblieb. Der Umsatz sank um 26 % im Jahresvergleich auf 197,9 Millionen US-Dollar, und das Beauty-E-Commerce-Unternehmen verzeichnete einen Nettogewinn von 21,4 Millionen US-Dollar. Die Erstbestellungen, eine Kennzahl, die neue Kundenanmeldungen verfolgt, gingen um etwa 50 % gegenüber dem Vorjahr zurück. Auch die Bruttomargen sanken, da das Unternehmen stärker auf Rabatte setzte, um Kunden zurückzuholen.
Die Ursache war technischer, nicht strategischer Natur. Das Werbekonto von Oddity bei seinem größten Werbepartner hatte ein Problem, das die Kosten für die Kundengewinnung in die Höhe trieb und das Wachstum bei Neukunden drosselte. Das Management hat für Q2 ähnlich schwache Zahlen prognostiziert, und Analysten erwarten derzeit einen Umsatz von 174,8 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von 27,5 % gegenüber dem Vorjahr, sowie ein bereinigtes Ergebnis je Aktie von etwa 0,12 US-Dollar, ein Rückgang von etwa 87 %.
Trotzdem gab es kleine Fortschrittszeichen in den Zahlen. CEO Oran Holtzman sagte Anlegern im Q1-Call: "Wir bleiben zuversichtlich, dass wir in der zweiten Jahreshälfte zur Normalisierung zurückkehren werden", und verwies auf eine 28-prozentige Verbesserung der Kundengewinnungskosten bei IL MAKIAGE, der Flaggschiffmarke von Oddity, im Mai.
Während das Kerngeschäft seine Werbeprobleme durcharbeitet, hat der Vorstand Maßnahmen ergriffen, um das Vertrauen anderweitig zu stärken. Er erweiterte das Aktienrückkaufprogramm auf bis zu 200 Millionen US-Dollar und berief David S. Cohen, einen ehemaligen Investment-Management-Vorstand von Morgan Stanley, als unabhängigen Direktor.
Damit die ODD-Aktie den Aufschwung dieser Woche halten kann, muss der Q2-Bericht im September zeigen, dass sich die Erstbestellungen stabilisieren und die Kundengewinnungskosten sinken – nicht nur, dass das Management darauf hofft.
Ist die ODD-Aktie unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): -0,6 %
- Betriebsmargen: 15,0 %
- Exit-KGV-Multiple: 25,0x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 18 US-Dollar, was einer Gesamtrendite von 21,5 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und einer annualisierten Rendite von 8,6 % über die nächsten 2,3 Jahre entspricht.
Diese annualisierte Zahl liegt unter der 10 %-Hürde, die normalerweise ein attraktives Setup von einem mittelmäßigen unterscheidet, und spiegelt ein Modell wider, das davon ausgeht, dass der Umsatz weiter schrumpft und sich nicht erholt. Da der Markt bereits ein paar schwierige Quartale eingepreist hat, notiert die Aktie weit unter ihrer eigenen jüngsten Historie. Vor nur einem Jahr wurde die Aktie noch bei etwa 61 US-Dollar gehandelt.
Das 25-fache Exit-Multiple erscheint auch im Vergleich zu e.l.f. Beauty konservativ, das trotz eines Umsatzwachstums von über 30 % in den letzten zwölf Monaten mit etwa dem 29-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt wird. Ulta Beauty (ULTA), ein reiferer Vergleich, wird mit etwa dem 18,6-fachen des zukünftigen Gewinns bei Betriebsmargen von etwa 12,4 % gehandelt. Die eigene Margenannahme von Oddity von 15,0 % würde es in puncto Rentabilität tatsächlich vor Ulta stellen – aber nur, wenn die Wachstumsgeschichte zuerst stabilisiert wird.
Der Bewertungsfall hängt also weniger vom Multiple und mehr von der Umsetzung ab. Wenn sich die Erstbestellungen in der zweiten Jahreshälfte so erholen, wie das Management erwartet, könnte der aktuelle Preis im Nachhinein günstig aussehen. Wenn sich das Werbeproblem hinzieht, könnte selbst ein 25-faches Multiple zu großzügig sein.
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Wo Oddity Tech im Vergleich zu e.l.f. Beauty und Ulta Beauty steht
Oddity hat seinen Ruf auf KI-gestützter Kundengewinnung und einem virtuellen Anprobe-Modell aufgebaut, das es zu einem der am schnellsten wachsenden Namen in der Beauty-Branche machte. Diese Wachstumsmaschine ist vorerst ins Stocken geraten, und der Kontrast zu Mitbewerbern ist deutlich. e.l.f. Beauty (ELF) steigerte seinen Umsatz in den letzten zwölf Monaten um mehr als 30 % und wird mit etwa dem 29-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt – ein Aufschlag, der anhaltende Dynamik widerspiegelt.
Ulta Beauty (ULTA), der Fachhändler, verzeichnete im letzten Geschäftsjahr ein Umsatzwachstum von 9,7 % und weist eine Betriebsmarge von etwa 12,4 % auf – deutlich unter der Modellannahme von Oddity von 15,0 %, aber gestützt durch einen viel größeren, diversifizierten Filialfußabdruck.
Der Wettbewerbsvorteil (Moat) von Oddity war schon immer seine datengesteuerte Marketing-Maschine und die direkte Kundenbeziehung über IL MAKIAGE, SpoiledChild und die neuere Marke METHODIQ. Genau dieser Vorteil wurde in diesem Quartal gestört, da das Problem mit dem Werbekonto im Zentrum des Kundengewinnungstrichters steht, von dem das gesamte Geschäft abhängt. Bis Oddity beweist, dass dieser Trichter repariert ist, werden Vergleiche mit schneller wachsenden Mitbewerbern wie e.l.f. weiter gegen die Aktie sprechen als für sie.
Was treibt die ODD -Aktie in Zukunft an?
Die nächste echte Bewährungsprobe kommt am 9. September, wenn Oddity die Q2-Ergebnisse veröffentlicht und seinen Earnings Call abhält. Anleger werden darauf achten, ob die im Mai beobachtete Verbesserung der Kundengewinnungskosten im Rest des Quartals anhielt, da diese einzelne Kennzahl bestimmt, wie schnell sich die Erstbestellungen erholen können.
Abgesehen vom Werbeproblem investiert das Management weiterhin in ODDITY Labs, den internen Forschungsarm des Unternehmens, der neue Formulierungen erforscht, darunter potenzielle peptidbasierte Produkte. Ein erfolgreicher Launch hier könnte die Umsätze von der Kernmarke IL MAKIAGE diversifizieren, die immer noch den Großteil des Umsatzes ausmacht.
Auch das 200-Millionen-US-Dollar-Rückkaufprogramm ist wichtig. Wenn die Aktie gedrückt bleibt, während das Unternehmen Cash generiert, könnten fortgesetzte Rückkäufe die Aktie stützen, noch bevor sich die Umsatzentwicklung verbessert. In der Zwischenzeit sollte die Aufnahme von Oddity in mehrere Russell-Indizes im Juni seine Aktionärsbasis allmählich verbreitern, da mehr Indexfonds und institutionelle Anleger Positionen aufbauen.
Da der Zeitplan für die Erholung laut eigener Darstellung des Managements nun "zweite Hälfte 2026" ist, haben die nächsten beiden Quartalsberichte überproportionales Gewicht. Ein sauberer Q2-Bericht mit verbesserten Erstbestellungstrends würde viel dazu beitragen, das Rückkaufprogramm und das Vertrauensvotum des Vorstands zu rechtfertigen.
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