Wichtige Kennzahlen für die NVDA-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: +4,3 %
- 52-Wochen-Spanne: $164,07 bis $236,54
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $412,46
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 89,6 % über 2,4 Jahre
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Der KI-Ausbau übertrifft weiterhin die Erwartungen
NVIDIA (NVDA) hat gerade eines der größten Quartale der Unternehmensgeschichte vorgelegt, und die Reaktion der Wall Street zeigt, wie hoch die Latte mittlerweile liegt. Der Umsatz im zweiten Geschäftsquartal belief sich auf 96,2 Mrd. $, ein Plus von 106 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, während der Umsatz im Rechenzentrumsgeschäft allein 89 Mrd. $ erreichte, ein Anstieg um 117 %. Das bereinigte Ergebnis je Aktie von 2,22 $ übertraf ebenfalls die Schätzungen.
NVIDIA stellt die Grafikprozessoren (GPUs) her, die den Großteil der künstlichen Intelligenzsysteme der Welt antreiben. Diese Chips trainieren und betreiben die großen Sprachmodelle hinter Tools wie ChatGPT, und die Nachfrage danach ist explodiert, da Unternehmen um den Aufbau von KI-Infrastruktur wetteifern. NVIDIAs dominante Marktposition bedeutet, dass ihre Ergebnisse oft als Indikator für den gesamten KI-Sektor gewertet werden.
Das Unternehmen gab für das dritte Quartal einen Umsatz von 108 Mrd. $ plus/minus 2 % als Prognose aus. Diese Spanne liegt deutlich über dem, was Analysten vor dem Bericht erwartet hatten. Finanzvorstand Colette Kress sagte, die Nachfrage liege deutlich über dem Angebot. NVIDIA arbeitet daran, diese Lücke bis zum Geschäftsjahr 2028 zu schließen.
CEO Jensen Huang fasste den Moment einfach zusammen. "Die KI hat ihren Wendepunkt erreicht", sagte Huang im Anruf und beschrieb den Wandel so, dass Rechenleistung für NVIDIAs Kunden nun direkt in Umsatz umgesetzt werde und nicht mehr in spekulative Investitionen.
NVIDIA meldete eine Belastung von 0,4 Mrd. $ im Zusammenhang mit Überbeständen. Die Belastung betrifft ältere H200-Chips, nachdem die Nachfrage aus China aufgrund US-amerikanischer Exportbeschränkungen nachgelassen hat. Die Auslieferungen von Hopper-Chips nach China machten im Quartal weniger als 1 % des Rechenzentrumsumsatzes aus. Das Management geht in seiner zukünftigen Prognose nicht von Umsätzen aus dem China-Geschäft im Bereich Compute aus. Wenn sich NVIDIAs Lieferengpässe wie vom Management erwartet entspannen, könnte das derzeitige Wachstumstempo weit ins nächste Jahr hinein anhalten.
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Warum NVIDIA noch Luft nach oben sieht
Unter den Bewertungsmodellannahmen, die bis zum 31.01.29 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 50,0 %
- Betriebsmargen: 60,0 %
- Abschluss-KGV-Multiple: 18,0x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 412,46 $, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 89,6 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 30,1 % über die nächsten 2,4 Jahre impliziert.
Diese Kombination platziert NVIDIA nach den eigenen Schwellenwerten des Modells fest im unterbewerteten Bereich. Auffällig ist die Annahme eines Abschluss-Multiples von nur 18x, deutlich unter NVIDIAs derzeitigem Forward-KGV im mittleren bis hohen Zehner- bis niedrigen Zwanzigerbereich, je nach verwendeter Schätzung. Selbst eine bescheidene Multiple-Annahme führt aufgrund des im Modell eingepreisten steilen Umsatz- und Margenwachstums noch zu einem hohen Zielpreis.
Die Bullen-Argumentation stützt sich auf NVIDIAs Umsatzpotenzial pro Gigawatt Rechenzentrumskapazität, das laut Management von etwa 18 Mrd. $ während der Hopper-Chip-Generation auf 25 Mrd. $ mit Blackwell und 40 Mrd. $ mit der kommenden Vera-Rubin-Plattform gestiegen ist. Jede neue Chip-Generation bindet mehr Ausgaben pro Einheit Infrastruktur, nicht weniger, was für einen reifenden Technologiezyklus ungewöhnlich ist.
Die Bären-Argumentation konzentriert sich auf die China-Exposure und die Kundenkonzentration. Etwa die Hälfte von NVIDIAs Rechenzentrumsumsatz stammt noch immer von einer kleinen Gruppe von Hyperscale-Cloud-Anbietern, und jede Kürzung ihrer Investitionsausgaben würde NVIDIA härter treffen als einen diversifizierteren Wettbewerber. Die Abschreibung der H200-Chips erinnert daran, dass Geopolitik schneller sein kann als Produktzyklen.
Derzeit überholt das Wachstumsnarrativ die Risiken in der Rechnung des Modells, aber Anleger sollten die Kommentare zu den Investitionsausgaben von NVIDIAs größten Kunden in den kommenden Quartalen genau beobachten.
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NVIDIA im Vergleich zu AMD und Broadcom
Advanced Micro Devices (AMD) ist NVIDIAs engster direkter Wettbewerber bei KI-Chips, und sein Rechenzentrumsumsatz hat sich im letzten Quartal mehr als verdoppelt, auf 6,7 Mrd. $ gegenüber 3,2 Mrd. $ im Vorjahreszeitraum. Das ist schnelles Wachstum, aber AMDs Rechenzentrumsgeschäft bleibt ein Bruchteil von NVIDIAs 89 Mrd. $. AMD notiert derzeit bei einem steilen Forward-KGV von fast 83x, was den Optimismus der Anleger widerspiegelt, dass seine EPYC-Prozessoren und Instinct-GPUs die Lücke mit der Zeit schließen werden.
Broadcom (AVGO) konkurriert anders, indem es maßgeschneiderte KI-Chips und Netzwerkausrüstung liefert statt Standard-GPUs. Broadcoms KI-Halbleiterumsatz stieg im letzten Quartal um 143 % gegenüber dem Vorjahr auf 10,8 Mrd. $, und der Gesamtumsatz des Unternehmens stieg um 48 % auf 22,2 Mrd. $. Broadcom notiert bei etwa 37x Forward Earnings, einem Abschlag zu AMD, aber immer noch einem Premium-Multiple, das seine wachsenden maßgeschneiderten Silizium-Beziehungen zu großen Cloud-Anbietern widerspiegelt.
NVIDIA bleibt der klare Größtenführer unter den Dreien, mit einem Rechenzentrumsgeschäft, das etwa achtmal größer ist als Broadcoms gesamter KI-Umsatz. Die eigentliche Wettbewerbsfrage ist nicht, ob AMD oder Broadcom NVIDIA insgesamt einholen können, sondern ob sie genug Marktanteil im Bereich Netzwerke und maßgeschneidertes Silizium erobern können, um NVIDIAs Wachstumsrate in den nächsten Jahren zu bremsen.
Was treibt die NVDA-Aktie künftig an?
Die AWS-Partnerschaft ist der konkreteste kurzfristige Katalysator. NVIDIA und Amazon Web Services kündigten Pläne an, zusätzlich zu den bereits für 2026 geplanten über 1 Million GPUs in den Jahren 2027 und 2028 weitere 2 Millionen GPUs in der AWS-Infrastruktur zu installieren. Dieser Deal allein verlängert NVIDIAs Planungssicherheit tief in die zweite Hälfte des Jahrzehnts hinein.
Der Anlauf von Vera Rubin ist der nächste Produktkatalysator. NVIDIA gab an, dass die Plattform die Serienproduktion erreicht hat, und der CPU-Umsatz wird im Geschäftsjahr 2028 voraussichtlich mehr als verdoppelt werden, da sich sowohl die Kundennachfrage als auch das Angebot verbessern. Jede neue Architekturgeneration hat historisch eine neue Welle von Upgrade-Ausgaben bei NVIDIAs größten Kunden ausgelöst.
Das Angebot bleibt der Schwankungsfaktor. Das Management sagte, die derzeitige Kapazität unterstütze ein Umsatzwachstum von etwa 70 %, obwohl die Nachfrage deutlich über diesem Niveau liege. Das Schließen dieser Lücke, sei es durch neue Fertigungskapazitäten oder Verbesserungen in der Lieferkette, könnte schnelleres Wachstum freisetzen als derzeit prognostiziert.
Langfristig könnte die Diversifizierung von NVIDIAs Kundenstamm über eine Handvoll Hyperscaler hinaus hin zu Unternehmen, KI-Startups und staatlichen KI-Programmen zukünftige Ergebnisse unabhängiger von den Ausgabenentscheidungen einzelner Kunden machen.
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