Wichtige Kennzahlen für FedEx-Aktien
- Aktueller Kurs: $330.88
- Zielkurs (Mitte): ~$408
- Konsensziel der Analysten: ~$356
- Potenzielle Gesamtrendite: ~23%
- Annualisierte IRR: ~5% / Jahr
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Was ist passiert?
FedEx Corporation (FDX) hat sich zu einer der unbequemeren Aktienkäufe des Jahres entwickelt. Die Aktie schloss am 28. August bei $330,88, ein Plus von etwa 41% im Jahr 2026, doch das durchschnittliche Kursziel der Analysten von etwa $356 liegt nur etwa 8% über dem heutigen Preis. Der Anstieg war real, und der Spielraum darüber ist nicht groß.
Das Unbehagen ist umso größer, weil das, was im Juni passierte, dazukommt. FedEx übertraf seine eigene Prognose für das vierte Fiskalquartal und meldete ein bereinigtes EPS von $6,31, das über der Obergrenze seiner Spanne lag – und die Aktie fiel trotzdem aufgrund der damit verbundenen Prognose für das Kalenderjahr 2026. Der Kurs hat seitdem diesen Verlust und mehr wettgemacht.
Die Veröffentlichung am 28. Oktober ist eine Falle für Unvorbereitete
FedEx wechselt zu einem Fiskaljahresende im Dezember, daher deckt die nächste Veröffentlichung am 28. Oktober die Ergebnisse von Juni bis September ab, den ersten Teil einer Übergangsperiode, die bis Dezember läuft. Darin war der Juni sowohl saisonal als auch deshalb sehr stark, weil der neue Pilotentarifvertrag noch nicht in Kraft getreten war. Das folgende Quartal absorbiert dann diese Pilotenkosten und den gesamten verbleibenden Faktor zu Lasten der variablen Vergütung für das Jahr.
Interim-CFO Claude Russ war spezifisch zum Ablauf: "Das dritte Quartal wird traditionell unser schwächstes Quartal auf absoluter Basis sein, einfach aus saisonaler Sicht." Er fügte hinzu, dass die verbleibenden 100 Millionen Dollar an variabler Vergütung "aus zeitlicher Sicht im dritten Quartal auftauchen werden." Ein Leser, der das nicht weiß, sieht im Oktober eine schwache absolute Zahl und nimmt an, die Geschichte sei gerissen. Das war sie nicht. Der zu verfolgende Trend ist der Gewinn im Jahresvergleich, den das Management für die Übergangsperiode sowohl im US-Inlandsgeschäft als auch international höher prognostiziert hat.
Der lebendige europäische Katalysator, den die meisten Anleger untergewichten, liegt daneben. FedEx ist Teil eines Konsortiums, das ein rundes, 9,3 Milliarden Dollar schweres, rein bar finanziertes Angebot für den polnischen Paketkastenbetreiber InPost abgibt und dabei einen Anteil von etwa 37% neben Advent übernimmt, mit einem Übernahmefenster, das bis Ende Juli lief und einem angestrebten Abschluss in der zweiten Hälfte des Jahres 2026, der noch der EU-Regulierungsprüfung unterliegt. Es handelt sich um eine angekündigte, voraussichtlich abzuschließende Investition, nicht um eine abgeschlossene. Aber sie passt direkt in den Ausbau der außerhäuslichen Zustellung, den FedEx in Europa anstrebt und den es als seine größte internationale Gewinnverbesserungsmöglichkeit nach 12 aufeinanderfolgenden Quartalen mit Marktanteilsgewinnen dort bezeichnet.
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Die Prognose, die den Markt erschreckte, ist besser als sie aussah
FedEx prognostizierte für das Kalenderjahr 2026 bereinigte Erträge von $16,90 bis $18,10 pro Aktie, was klein neben den $20,24 aussah, die es gerade für das Fiskaljahr 2026 ausgewiesen hatte. Die beiden sind nicht vergleichbar. Die neue Spanne deckt nur die fortgeführten Geschäfte nach der Ausgliederung von FedEx Freight ab, gegenüber einer neu berechneten Basis von etwa $15. Auf dieser Basis impliziert der Mittelpunkt von $17,50 ein solides Wachstum von dieser niedrigeren Basis aus, und der Stub von Juni bis Dezember allein weist ein EPS-Wachstum von etwa 20% auf. Russ formulierte die Gewinnrechnung direkt: "Am Mittelpunkt unserer Prognosespanne für das Kalenderjahr '26 erwarten wir, dass unser konsolidierter bereinigter Betriebsgewinn im 7-monatigen Übergangsjahr bei 3,8 Milliarden Dollar liegt, ein Plus von 19% im Jahresvergleich."
Das Segment Federal Express, das das Unternehmen FEC nennt, steigerte seinen Umsatz im Fiskaljahr 2026 um 9% und hob seine bereinigte Betriebsmarge auf 7,7%, den höchsten Wert seit vier Jahren, durch eine bewusste Ausrichtung auf höher rentable B2B-Fracht in den Bereichen Gesundheitswesen, Automobil, Luft- und Raumfahrt und Rechenzentren. Auch das Kostensenkungsprogramm ist real: FedEx übertraf sein Ziel von 1 Milliarde Dollar an Transformationsersparnissen für das Jahr und bleibt auf Kurs, bis Ende 2027 2 Milliarden Dollar an Einsparungen durch Network 2.0 zu erzielen.
Bei der Bewertung notiert FedEx bei etwa dem 18,7-fachen der zukünftigen Erträge, ein Abschlag gegenüber den US-gelisteten Peers Expeditors bei etwa dem 24,9-fachen und Hub Group bei etwa dem 20,3-fachen, allerdings über der Deutschen Post in Deutschland bei etwa dem 15,4-fachen. Der Markt bewertet FedEx immer noch als einen Träger mit niedrigem Wachstum und nicht als ein Unternehmen, das Transformation in Marge umwandelt.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $330.88
- Zielkurs (Mitte): ~$408
- Potenzielle Gesamtrendite: ~23%
- Annualisierte IRR: ~5% / Jahr
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Der TIKR-Mittelfall, realisiert zum 31. Dezember 2030, bewertet FedEx bei etwa $408, eine Gesamtrendite von etwa 23% über 4,3 Jahre oder etwa 5% pro Jahr. Zwei Umsatztreiber tragen dazu bei: Marktanteilsgewinne im Premium-B2B-Segment im Gesundheitswesen und in Rechenzentren sowie die Ertragsdisziplin, die es FEC ermöglicht, die Basistarife das ganze Jahr über schneller zu steigern als das Volumen. Der Margentreiber ist Network 2.0, wo der größte Teil des Ziels von 2 Milliarden Dollar an Einsparungen noch bevorsteht. Das Hauptrisiko ist der Zeitpunkt: Diese Einsparungen und die Erholung in Europa müssen planmäßig in die Kostenbasis einfließen, und ein Kraftstoffpreisschub oder eine Nachfragelücke könnte den Margenpfad stoppen, bevor er sich aufschaukelt.
Die Chance besteht darin, dass FedEx die Transformation weiterhin in Free Cash Flow umwandelt, wie es im Fiskaljahr 2026 der Fall war, als der bereinigte Free Cash Flow auf 4,7 Milliarden Dollar bei einer Konvertierung von fast 100% stieg. Die Gefahr ist, dass ein Käufer bei etwa $331 bei etwa 5% pro Jahr eine Rendite für Aktienrisiko für eine anleiheähnliche Auszahlung erhält, es sei denn, die Margenannahmen des Modells erweisen sich als zu vorsichtig.
Fazit
Beobachten Sie die Veröffentlichung am 28. Oktober, und beobachten Sie sie richtig. Beurteilen Sie sie am Gewinnwachstum im Jahresvergleich, von dem das Management bereits gesagt hat, dass es aufgrund des Pilotentarifvertrags und des letzten Faktors zu Lasten der variablen Vergütung, die beide dort anfallen, schwach aussehen wird. Gut sieht aus wie eine sich im Jahresvergleich weiter ausdehnende FEC-Marge und ein sich wie versprochen verbessernder Gewinn in Europa. Schlecht sieht aus wie ein stagnierendes Basisertragswachstum oder nachlassende Network 2.0-Einsparungen. Bei $331 zahlt ein Käufer einen fairen Preis für ein gut funktionierendes Unternehmen, keinen billigen, und das Modell besagt, dass diese Lücke der ganze Grund ist, warum der Einstiegspunkt wichtig ist.
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