Wichtige Kennzahlen für die NVIDIA-Aktie
- Aktueller Kurs: $208.76
- Zielkurs (Mitte): ~$570
- Zielkurs der Analysten: ~$305
- Potenzielle Gesamtrendite: ~172%
- Annualisierte IRR: ~25% / Jahr
- Maximaler Drawdown: 20.22% (30. März 2026)
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Was ist passiert?
NVIDIA (NVDA) schloss am 23. Juli bei $208,76, etwa 12 % höher als sein Schlusskurs von $186,27 Ende 2025, während AMD und Intel bis zum 21. Juli etwa 128 % bzw. 149 % zulegten. Die beiden etablierten Server-CPU-Anbieter haben die Halbleitergruppe das ganze Jahr angeführt, was den Zeitpunkt der NVIDIA-Offenlegung vom 21. Juli besonders beachtenswert macht.
An diesem Tag, einen Tag vor AMDs "Advancing AI"-Konferenz, veröffentlichte NVIDIA die vollständige Architektur und Benchmarks für Vera, seine erste auf eigenen Olympus-Kernen basierende CPU. Die Aktie stieg um 2,30 % in einer Sitzung, in der auch der breitere Halbleitermarkt zulegte. Die Spezifikationen sind weniger wichtig als die Umsatzzahl, die das Management ihnen im Mai zugeordnet hat, und wo diese Zahl nicht auftaucht.
Die $20 Milliarden stehen außerhalb der $1 Billion
Im Telefonat zu den Quartalszahlen am 20. Mai sagte Colette Kress, Executive Vice President und CFO, Vera "erschließt einen völlig neuen TAM von $200 Milliarden für NVIDIA, einen Markt, den wir bisher noch nicht bedient haben", und fügte hinzu: "Wir haben Sichtbarkeit auf fast $20 Milliarden an gesamten CPU-Umsätzen in diesem Jahr, was uns auf den Weg bringt, zum weltweit führenden CPU-Anbieter zu werden."
Zwei Analysten drängten darauf zu erfahren, was diese Zahl beinhaltet, denn das bestimmt, ob die CPU neues Geld oder nur umetikettiertes Geld ist. Vivek Arya von der Bank of America fragte, ob die $20 Milliarden für die eigenständige CPU oder bereits in Vera-Rubin-Systemen enthalten seien. CEO Jensen Huang: "Die $20 Milliarden sind für die eigenständige CPU." Vera habe vier Anwendungen, erklärte er: in Rubin-Racks mit einer CPU pro zwei GPUs, als eigenständiger Chip und gepaart mit CX9 für Speicher und vertrauliche Datenverarbeitung.
Jim Schneider von Goldman Sachs stellte die für das Modell entscheidende Frage. NVIDIA hat für die kombinierten Blackwell- und Rubin-Umsätze von 2025 bis einschließlich 2027 $1 Billion prognostiziert. Ist die CPU darin enthalten? Huang: "Wir haben keine Vera-CPU, keine eigenständige CPU, in dieser Zahl berücksichtigt. Und deshalb erwarte ich, dass dies die zweitgrößte" Quelle für Upside oberhalb der $1 Billion sein wird, direkt nach Marktanteilsgewinnen bei KI-Frontiermodellen.
Seine Nachfragebegründung ist spezifischer als allgemeines agentisches Wachstum. Huang beschrieb einen Agenten als ein "Harness", etwa Claude Code um Opus oder Codex um GPT-5.5, bei dem "das Harness auf der CPU läuft und die Werkzeugnutzung auf CPUs." Das Denken geschieht auf GPUs; Orchestrierung, Speicherverwaltung und Werkzeugaufrufe nicht. Von dort folgt die Skalierung: "Die Welt hat 1 Milliarde Nutzer, menschliche Nutzer. Meiner Einschätzung nach wird die Welt Milliarden von Agenten haben", von denen jeder Sub-Agenten ausspawnen wird, die Werkzeuge benötigen. Er nannte auch den Grund, warum alte Siliziumarchitekturen die falsche Form haben: "Die CPUs der Vergangenheit waren dafür ausgelegt, viele Kerne zu haben, damit sie leicht vermietbar waren. Die Leute mieteten Kerne. Nun, Agenten mieten keine Kerne."
Die Spezifikationen vom Juli zeigen, dass die These nun in Silizium gegossen ist. Vera verfügt über 88 Olympus-Kerne und 176 Threads mit einer Speicherbandbreite von 1,2 TB/s, und NVIDIA berichtet von bis zu 1,8-facher Leistung von x86-Prozessoren bei agentischen Workloads, basierend auf SPEC-CPU-2026-Ergebnissen, die das Unternehmen intern gemessen haben will. Kress formulierte es im Mai in Systembegriffen: bis zu 1,5-mal schneller pro Kern, 2-fache Leistung pro Watt und 4-fache Dichte pro Rack im Vergleich zu x86-Alternativen.
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Wofür das aktuelle KGV steht
NVIDIA notiert bei einem NTM-KGV von 20,95x, gegenüber 35,40x im Juli letzten Jahres, obwohl die Schätzungen gestiegen sind, während AMD bei 60,94x und Broadcom bei 24,90x notieren. AMDs Gewinne sind in der Mitte des Hochlaufs gedrückt, was sein KGV aufbläht, daher ist die klarste Lesart, dass der am schnellsten wachsende Titel der Gruppe am stärksten abgewertet wurde, während die LTM-Bruttomarge bei 74,1 % und die Kapitalrendite bei 77,2 % blieben.
Die Wettbewerbsrealität dämpft dies. AMD hält etwa ein Drittel des Server-CPU-Marktes und Intel fast zwei Drittel, und Gartner-Analyst Kevin Knox sagte gegenüber CNBC, dass AMD die Innovation bei KI-Serverprozessoren für Unternehmen mit etablierten Hyperscaler-Beziehungen anführt. NVIDIAs $200-Milliarden-Zahl ist eine unternehmenseigene Projektion eines zukünftigen Marktes; Bernstein bezifferte den ausgereiften Server-CPU-Markt 2025 auf etwa $37 Milliarden. Und $20 Milliarden sind die Sichtbarkeit des Managements für das Jahr, kein gebuchtes Ergebnis.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $208.76
- Zielkurs (Mitte): ~$570
- Potenzielle Gesamtrendite: ~172%
- Annualisierte IRR: ~25% / Jahr
Der Mittel-Fall, realisiert am 31. Januar 2031, bewertet NVDA bei etwa $570, einer Gesamtrendite von etwa 172 % und einer annualisierten IRR von etwa 25 %.
Zwei Treiber tragen die mittlere Umsatzwachstumsrate von etwa 23 % pro Jahr. Der erste ist die eigenständige CPU-Sparte, die Huang außerhalb der $1-Billionen-Prognose platziert hat, eine Kategorie ohne vorherige Umsatzhistorie bei NVIDIA. Der zweite ist der steigende Inhalt pro Rack, da Vera Rubins Sieben-Chip-Architektur, von der Kress sagte, sie werde im Q3 ausgeliefert und im Q4 hochgefahren, schmalere Blackwell-Konfigurationen ersetzt.
Der Margentreiber ist der operative Hebel, der eine Nettogewinnmarge von nahe 54 % hält. Das Hauptrisiko ist, dass der eigenständige Absatz enttäuscht, während die rackgebundene CPU lediglich Umsätze umetikettiert, die NVIDIA bereits erzielte, wodurch die $200-Milliarden-Darstellung zu einer Folie statt zu einem Segment verkommt. Upside entsteht, wenn die eigenständige Sparte in die Nähe der Sichtbarkeit des Managements kommt und die Analysten zwingt, ein Geschäft zu modellieren, das sie derzeit als Null behandeln.
Fazit
Der 26. August ist der Test, und es ist ein enger. NVIDIA veröffentlicht die Zahlen für das zweite Fiskalquartal 2027 nach Börsenschluss gegenüber einer Prognose von $91 Milliarden, und die zu beobachtende Zeile ist nicht diese Zahl. Es ist, ob CPU-Umsätze separat ausgewiesen werden oder ob die eigenständige Vera eine Zahl bleibt, die das Management beschreibt, aber nicht berichtet. Zwei Quartale Sichtbarkeit ohne Offenlegung würden zeigen, dass die $20 Milliarden schwerer zu isolieren sind, als das Mai-Telefonat implizierte.
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