Wichtige Kennzahlen für die Chevron-Aktie
- Aktueller Kurs: $194.42
- Zielkurs (Mittelszenario): ~$184
- Konsensziel der Analysten (Mittelwert): ~$214
- Potenzielle Gesamtrendite: ~-5 % über 4,4 Jahre
- Annualisierte IRR: ~-1 % / Jahr
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Was ist passiert?
Chevron (CVX) schloss am 23. Juli bei $194,42 und notierte damit 7,92 % unter seinem 52-Wochen-Hoch nach einem Rücksetzer, der am 1. Juli 21,53 % erreicht hatte. Die Erholung war schnell genug, dass TIKRs Bewertungsmodell für das Mittelszenario, das Ende 2030 realisiert wird, nun bei etwa $184 liegt, was etwa 5 % unter dem aktuellen Kurs liegt.
Niemand hat diese Erholung auf ein einzelnes Ereignis zurückgeführt. Öl hielt im Juli eine geopolitische Prämie, und die Analysten waren sich uneins, was als Nächstes kommt. Chevron veröffentlicht die Ergebnisse des zweiten Quartals am 31. Juli.
Drei Brokerhäuser haben im Juli ihre Ziele angepasst und waren sich über die Richtung uneinig
Die Wall Street ist sich nicht einig. Am 9. Juli senkte Jefferies-Analyst Lloyd Byrne sein Kursziel von $236 auf $216, behielt aber eine Kaufempfehlung bei. Am 22. Juli erhöhte TD Cowen das Ziel von $197 auf $200, behielt jedoch eine Halten-Empfehlung bei und hob die Zahl damit etwa auf den Marktpreis, ohne die Aktie zu empfehlen. Am 23. Juli übernahm Piper Sandler die Betreuung mit einer Übergewichten-Empfehlung und einem Kursziel von $207.
TIKRs Seite mit den Analystenzielen zeigt einen Mittelwert von $213,83, mit 14 Kauf-, 6 Übergewichten-, 4 Halten- und 1 Verkaufempfehlung.
Dieser Mittelwert liegt etwa 10 % über dem aktuellen Kurs. Zum Vergleich: Am 30. Juni 2025 lag der mittlere Zielkurs bei $163,53 gegenüber einem Schlusskurs von $143,19, ein Aufschlag von 14 %. Die Spanne zwischen dem Konsens und dem Markt hat sich mit dem Anstieg der Aktie verringert.
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Bei 11,6-fachen zukünftigen Gewinnen hat sich der Abschlag zu den Mitbewerbern geschlossen
Chevron notiert laut TIKRs Multiples-Seite zum Stand 23. Juli bei 11,62x NTM-KGV und 5,48x NTM-EV/EBITDA.
ExxonMobil (XOM) notiert bei 12,53x NTM-KGV und 7,11x NTM-EV/EBITDA, während TotalEnergies (TTE) bei 8,44x bzw. 4,78x liegt, laut TIKRs Competitors-Seite. Chevron liegt bei beiden Kennzahlen zwischen den beiden, was eine andere Position ist als beim Juli-Tief.
Die Bilanz trennt sie weiterhin. Die Nettoverschuldung zu EBITDA der letzten zwölf Monate liegt bei 1,06x, und TIKRs Schätzungen gehen davon aus, dass die Nettoverschuldung von 34,5 Mrd. USD im Jahr 2025 auf etwa 22 Mrd. USD im Jahr 2026 sinkt. Die zukünftige Dividendenrendite liegt bei 3,7 %. Dies spricht für einen Besitz der Aktie. Keines der Argumente spricht jedoch für eine Neubewertung.
Die Rendite hängt von Kosteneinsparungen ab, da der Umsatz nicht wächst
TIKRs Modell geht von im Wesentlichen stagnierenden Umsätzen bis 2030 aus, daher muss die Marge alles tragen. Jeff Gustavson, Präsident von Chevron New Energies, bezifferte die Kostenseite auf der J.P. Morgan Natural Resources Conference am 23. Juni und sagte, Chevron erwarte, "bis Ende dieses Jahres und jedes weitere Jahr Kosteneinsparungen in Höhe von 3 bis 4 Mrd. USD zu generieren."
Er beschrieb auch, wo die nächste Steigerung herkommt. Chevron reduzierte fast 1.000 interne KI-Optionen auf etwa 500 und dann auf etwa 50, die er als "wirklich ausschlaggebend" bezeichnete, konzentriert auf Lieferkette, Permian-Bohrungen und Produktionsoptimierung. Auf der geologischen Seite nannte er die Einblicke in "1 von 5 jeder im Permian gebohrten Bohrung" als Datenvorteil gegenüber Mitbewerbern.
Dieser Fall ist unbewiesen. Kostensenkungsprogramme sind Prognosen, bis die gemeldete Marge sich bewegt, und Chevrons EBIT-Marge der letzten zwölf Monate liegt derzeit bei 8,7 %.
Die Microsoft-Stromabnahmevereinbarung, unterzeichnet am 22. Juni, fügt vertraglich gebundene Einnahmen hinzu, die unabhängig von den Ölpreisen sind, obwohl Chevron Project Kilby gemeinsam mit Engine No. 1 und nicht allein entwickelt, und was heute existiert, ist eine unterzeichnete Stromabnahmevereinbarung, keine endgültige Investitionsentscheidung. Gustavson war bezüglich des Umfangs direkt: Verglichen mit einem Unternehmen, das gegen Ende dieses Jahrzehnts nahezu 30 Mrd. USD Cashflow generiert, "wird es eine Weile dauern, bis es zu einem wirklich bedeutenden Teil des Portfolios wird."
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $194.42
- Zielkurs (Mittelszenario): ~$184
- Potenzielle Gesamtrendite: ~-5 % über 4,4 Jahre
- Annualisierte IRR: ~-1 % / Jahr
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Zwei Treiber bestimmen die Umsatzlinie, und keiner davon ist Wachstum. Die Fördermengen von Hess aus Guyana und dem Bakken ersetzen rückläufige Altproduktion, während der Permian die Volumen hält, anstatt sie auszubauen. Das lässt die Marge als einzigen Renditemotor zurück: Die Nettogewinnmarge verbessert sich von etwa 9 % im letzten Jahr auf etwa 11 %, angetrieben durch das Kostensenkungsprogramm und eine höher margenträchtige Produktionsmischung.
Das Hauptrisiko ist eine Kompression des Multiples. Das Modell geht davon aus, dass das KGV mit etwa 6 % pro Jahr von einem historischen Wert von 33,82x sinkt, und eine langsamere Margenexpansion würde diese Kompression den Gewinnanstieg überwiegen lassen.
- Negativszenario: etwa -4 % Gesamtrendite, etwa -0,5 % pro Jahr
- Positivszenario: etwa 37 % Gesamtrendite, etwa 4 % pro Jahr
Fazit
Chevron veröffentlicht die Ergebnisse des zweiten Quartals am 31. Juli, die Telefonkonferenz findet um 11:00 Uhr ET statt. Mike Wirth, Eimear Bonner und Gustavson sind alle für eine Ansprache vorgesehen.
Der Free Cash Flow ist die zu beobachtende Kennzahl. Chevron meldete im ersten Quartal einen negativen Wert von 1,549 Mrd. USD, da Kapitalausgaben und Timing-Effekte bei den Rohstoffpreisen zusammenwirkten, während die Konsensmodelle für das Gesamtjahr bei etwa 37 Mrd. USD lagen. Ein zweites Quartal, das diese Lücke nicht zu schließen beginnt, lässt die Aktie für eine Erholung bewertet, die noch nicht begonnen hat, und bei 11,62-fachen zukünftigen Gewinnen gibt es keine Bewertungsreserve darunter.
Gustavson sagte auf der Konferenz am 23. Juni, dass das Management auf diesem Anruf Zeit dem Stromgeschäft widmen werde. Die Finanzierungsstruktur ist das entscheidende Detail, denn eine Projektfinanzierung, die Chevrons Kapitaleinsatz begrenzt, ist es, was ein Rechenzentrum von einem wiederholbaren Geschäft trennt.
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