MGM Resorts International (MGM) hat einen rauen Morgen. Die Aktie ist um 10 % gefallen, nachdem Barry Dillers People Inc. (PPLI) sein Angebot zurückgezogen hat, den Casino-Riesen zu privatisieren.
Ich habe einige Gedanken, aber lassen Sie uns zuerst die Hintergrundgeschichte beleuchten:
Was genau ist passiert?
Bereits im Juni bot People an, jede MGM-Aktie zu kaufen, die es nicht bereits besaß. Gestern Abend zog es sich zurück:
- Das Angebot lag bei 48,30 $ pro Aktie in bar, was MGM mit mehr als 18 Milliarden $ bewertete
- People besitzt bereits etwa 27 % von MGM (66,8 Millionen Aktien) und behält diese (bisher) alle
- Das Geschäft wurde monatelang mit einem Sonderausschuss des MGM-Vorstands verhandelt
- Laut Bloomberg hatte Diller Berichten zufolge Schwierigkeiten, Eigenkapital von externen Co-Investoren zu organisieren.
Dillers Erklärung war... nicht gerade detailliert:
"Es gibt viele Zutaten, die in einen Vorschlag dieser Art auf dem Weg zum Abschluss einfließen. Wir hatten nicht das Gefühl, dass sich die Mischung so zusammenfügte, wie wir es uns erhofft hatten, und haben beschlossen, die Privatisierung des Unternehmens zu diesem Zeitpunkt nicht weiter zu verfolgen."
Der größere Hintergrund
Das Geschäft war vom Markt nie vollständig eingepreist: MGM schloss am Mittwoch bei 37,85 $, etwa 22 % unter dem Angebotspreis von 48,30 $. Eine so große Lücke bei einem Barangebot bedeutet normalerweise, dass die Anleger echte Zweifel hatten, dass es zustande kommt.
Und diese erwiesen sich, wie sich herausstellte, als berechtigt.
Jetzt wird MGM wieder allein anhand seines Geschäfts beurteilt, und das Bild dort ist durchwachsen. Die Immobilien von MGM machen etwa 40 % des Las Vegas Strip aus, aber der Kundenverkehr in den USA war schleppend. Macau und der digitale Bereich (einschließlich BetMGM, seines 50-50 Joint Ventures mit Entain) waren die Lichtblicke, aber insgesamt war das Wachstum von MGM nicht überwältigend:
Schreit für mich nicht gerade "grundlegend falsch bewerteter Vermögenswert".
Was kommt als Nächstes?
Diller hat die Tür nicht zugeschlagen. People sagt, es freue sich "auf die Prüfung einer Reihe von Alternativen", und er nannte seinen Glauben an die Zukunft von MGM "ungetrübt".
Was vielleicht ein gutes Zeichen für ein künftiges Engagement ist (wenn auch wahrscheinlich zu einem niedrigeren Preis, wenn das Hintergrundgerede stimmt), oder vielleicht ist es nur ein nettes Verhalten am ersten Tag.
Das werden wir wohl sehen.
Meine Ansicht ist, dass Online-Wetten weiterhin ein wesentlicher Faktor zu Ungunsten für Casinos sind, und bis sich das ändert, wird MGM ein schwieriges Geschäft sein, auf das man setzen kann.
Was ist MGM also tatsächlich wert?
Ich habe eine schnelle Analyse mit TIKRs proprietärem Bewertungsmodell durchgeführt. (Klicken Sie auf den Link, um Ihr eigenes Modell mit TIKRs institutionellen Daten zu erstellen; es ist kostenlos.) Das Modell nimmt drei Eingaben (und Sie können einfach die Konsensschätzungen der Wall-Street-Analysten verwenden, wenn Sie möchten, oder Ihre eigene These eintragen!) und spuckt ein vollständiges Modell aus.
Ich habe den Konsens verwendet; meines impliziert einen fairen Wert der Aktien von 40 $ in drei Jahren. Nennen wir es also einen Aufwärtspotenzial von 6 $ pro Aktie von hier aus, oder etwa 18 %.
Wenn das zutrifft, könnte man genauso gut Staatsanleihen kaufen!
Sind Sie anderer Meinung? Möchten Sie meine Berechnungen überprüfen? Erstellen Sie hier Ihr eigenes Modell. Es ist kostenlos!
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Investitionsdaten des TIKR Terminals und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse umfasst möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
