Wichtige Kennzahlen für IonQ-Aktien
- Aktueller Kurs: $44.86
- Zielkurs (Mitte): ~$188
- Zielkurs der Analysten: ~$68
- Potenzielle Gesamtrendite: ~319%
- Annualisierte IRR: ~39% / Jahr
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Was ist passiert?
IonQ (IONQ) stieg am 21. August um 8,02 % und schloss bei $44,86, und fast nichts davon hatte mit IonQ selbst zu tun. Der Katalysator kam aus Washington, wo Gesetzgeber eine deutliche Erhöhung der staatlichen Quantenausgaben signalisierten, und der gesamte Sektor erhielt einen Aufwind. Rigetti sprang am selben Tag um etwa 9 %, und Infleqtion stieg um etwa 10 %. Wenn Peers sich so gemeinsam bewegen, ist der Treiber das Thema, nicht das Unternehmen.
Die Bewegung kam einen Tag, nachdem Quantenwerte aufgrund steigender Renditen von Staatsanleihen verkauft wurden, es handelte sich also um einen Aufschwung innerhalb einer volatilen Phase, nicht um eine Reaktion auf etwas, das IonQ getan hat.
Ein Kursplus von 8 %, das mehr über den Sektor als über das Unternehmen aussagt
Ein diskutierter Verteidigungshaushaltsentwurf des Repräsentantenhauses würde die jährlichen Militärausgaben für Quantentechnologie um 68 % auf 567 Millionen US-Dollar erhöhen, zusätzlich zu einem staatlichen Schub von etwa 2 Milliarden US-Dollar in den Sektor Anfang dieses Jahres. Da vorprofitablen Quantenaktien von den Kosten und der Verfügbarkeit von Kapital abhängen, setzt ein Signal, dass Washington die Branche finanzieren will, eine Untergrenze für Bewertungen, die Spekulation allein nicht kann. Ein Vorbehalt, den der Rally übersprang: IonQ gehörte nicht zu den Unternehmen, die Anfang des Jahres für direkte staatliche Beteiligungsinvestitionen ausgewählt wurden, es profitiert also als Sektorführer, der die Welle reitet, nicht als namentlich genannter Empfänger.
IonQ fiel am 20. August um fast 7 %, als die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen auf 4,7 % zusteuerten, und erholte sich dann in der nächsten Handelssitzung. Die Aktie hat im vergangenen Jahr Dutzende von Ein-Tages-Schwankungen von mehr als 5 % verzeichnet und liegt immer noch deutlich unter ihrem 52-Wochen-Hoch von $84,64. Ein Leser, der wissen möchte, warum die Aktie sprang, verdient die ehrliche Version: Dies war Sektorrotation und politischer Optimismus, kein unternehmensspezifischer Katalysator. Der unternehmensspezifische Katalysator kommt separat und hat ein weitaus größeres Gewicht.
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Das Sicherheitsgeschäft wird leise zu einer zweiten Wachstumssäule
Vor einem Jahr drehten sich Kundengespräche um Rechenleistung. Jetzt, laut COO und CFO Inder Singh, geht es in fast jeder Diskussion um Sicherheit, da Finanzunternehmen mit dem Risiko konfrontiert sind, dass Verschlüsselungsstandards wie RSA-2048 viel früher brechen als der von vielen angenommene Zeithorizont von 20 Jahren.
CEO Niccolo de Masi bezifferte es: In den letzten 15 Jahren ist die geschätzte Anzahl der Qubits, die zum Brechen von Verschlüsselung benötigt werden, um vier Größenordnungen gesunken, während IonQ bis 2027 auf 10.000 Qubits zusteuert. Deshalb hat das Unternehmen in diesem Quartal ein Quantum-Key-Distribution-Produkt auf den Markt gebracht, das sichere Daten über bestehende städtische Glasfasernetze überträgt. Mehrproduktverkäufe, bei denen ein Kunde Rechenleistung plus Sicherheit oder Vernetzung kauft, stiegen um 40 % im Jahresvergleich und machen jetzt etwa 25 % des Umsatzes aus. Singh nannte Cross-Selling "tief hängende Früchte", und die frühen Daten unterstützen ihn, weil es die Abhängigkeit von sprunghaften, einmaligen Computerbereitstellungen lockert und zu einer stabileren Basis führt.
Ein zweiter, weniger beachteter Hebel kommt mit der 1,8-Milliarden-Dollar-Übernahme von SkyWater, die am 31. Juli abgeschlossen wurde. IonQ besitzt jetzt die einzige betriebsbereite Quanten-Foundry in den Vereinigten Staaten und beabsichtigt, sie als Lieferant für Konkurrenten zu betreiben, die auf Ionen, Atomen, Supraleitern und Photonik aufbauen. Wenn es funktioniert, erzielt IonQ Umsätze aus den Roadmaps der Konkurrenten, nicht nur aus der eigenen.
IonQ befindet sich in einer Peergruppe mit fast keinen sauberen Vergleichswerten, was teilweise erklärt, warum es schwer zu bewerten ist. Auf der TIKR-Seite "Konkurrenten" wird Intel mit etwa dem 7,6-fachen des zukünftigen Umsatzes gehandelt und Rigetti mit etwa dem 192-fachen, während IonQ dazwischen bei etwa dem 49-fachen liegt. Keiner der quantenexponierten Namen erzielt einen Gewinn, daher gibt es kein Gewinnmultiplikator, an dem man sich orientieren könnte. Der Unternehmenswert von IonQ von etwa 15,8 Milliarden US-Dollar übertrifft Rigettis 5,6 Milliarden US-Dollar bei weitem, und sein zurückliegender Umsatz ist um ein Vielfaches größer, daher ist die Prämie eine Wette darauf, welches Unternehmen zuerst kommerziellen Maßstab erreicht.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $44.86
- Zielkurs (Mitte): ~$188
- Potenzielle Gesamtrendite: ~319%
- Annualisierte IRR: ~39% / Jahr
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Unter seinen mittleren Annahmen weist TIKRs Modell auf ein Ziel von etwa $188 hin, etwa 319 % über dem heutigen Preis, eine annualisierte Rendite von etwa 39 %. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei etwa $68. Diese Spanne ist die ganze Uneinigkeit: Das Modell bewertet ein Unternehmen, das kommerziellen Maßstab erreicht, die Analysten bewerten das, was heute gebucht ist.
- Umsatztreiber: Kernwachstum des Tempo-Computing plus das Cross-Selling von Sicherheit und Vernetzung, das jetzt etwa ein Viertel des Umsatzes ausmacht; das Modell geht davon aus, dass der Umsatz jährlich um etwa 59 % wächst.
- Margentreiber: vertikale Integration durch SkyWater, die voraussichtlich die Kosten pro Qubit senkt, wenn die Fertigung intern verlagert wird.
- Hauptrisiko: Die mittleren Nettogewinnmargen bleiben bei etwa 73 % negativ, dies ist also keine Geschichte kurzfristiger Profitabilität, und IonQ ist von weiterem Zugang zu Kapital abhängig.
- Upside vs. Downside: Wenn die 256-Qubit-Systeme wie geplant 2027 in Betrieb gehen und die Kosten pro Qubit sinken, ist der Weg zu $188 offen; jede Verzögerung trifft auf eine Bewertung, die bereits Erfolg einpreist.
Fazit
Der August bescherte IonQ einen Rally, den es nicht aus eigener Kraft verdient hat. Am 8. September wird es ihn entweder verdienen oder zurückgeben. An seinem Investor Day auf dem Parkett der New York Stock Exchange wird IonQ seine erste kombinierte Unternehmensprognose vorlegen, die SkyWater einbezieht. Investoren können diese Zahl nicht selbst berechnen, da die eigenständige Prognose von 280 bis 290 Millionen US-Dollar nur IonQ betrifft und SkyWater vollständig ausschließt. Die kombinierte Zahl addiert den Umsatz von SkyWater, zieht dann die etwa 120 Millionen US-Dollar ab, die IonQ mit SkyWater ausgibt, damit die konzerninternen Aktivitäten nicht doppelt gezählt werden, bevor weitere kaufpreisbezogene Anpassungen vorgenommen werden. Wenn die kombinierte Prognose mit realem Wachstum und einem glaubwürdigen Weg für die Kosten pro Qubit daherkommt, verwandelt sie einen sektorgetriebenen Aufschwung in etwas, das ein Käufer verteidigen kann. Wenn sie schwach ausfällt oder das Inbetriebnahmefenster 2027 irgendeine Verzögerung zeigt, war die August-Bewegung reines Beta. Der Termin ist für den 8. September festgelegt; das ist die Veröffentlichung, die es entscheidet.
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