Wichtige Kennzahlen für Chevron-Aktien
- Aktueller Kurs: $205,27
- Zielkurs (Mitte): ~$219
- Konsensziel der Analysten: ~$218
- Potenzielle Gesamtrendite: ~7%
- Annualisierte IRR: ~1,5 % / Jahr
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Was ist passiert?
Chevron Corporation (CVX) schloss am 21. August bei $205,27, nur wenige Dollar unter seinem Rekordschlusskurs und etwa 35 % höher seit Jahresbeginn. Die Aktie hat fast den gesamten Sommerverkauf wieder aufgeholt, und am 19. August erhöhte Morgan Stanley sein Kursziel auf $218 von $210, ein Aufruf zu einem neuen Höchststand. Zwei Tage zuvor hatte Barclays in die andere Richtung korrigiert und auf $208 gesenkt. Die Spaltung ist wichtig, weil das durchschnittliche Analystenziel von $217,88 nun nur noch knapp 6 % über dem letzten Schlusskurs liegt.
Der Lauf basierte auf Rohöl, und Rohöl ist das gesamte Risiko
Chevron ist nahezu eine reine Wette auf den Ölpreis, und das Jahr 2026 hat dies in beide Richtungen bewiesen. Die Aktie erreichte Ende letzten Jahres ein 52-Wochen-Tief von $146,49, als WTI bei etwa $60 lag, und ritt dann mit dem Rohöl über $100, als der Konflikt um die Straße von Hormus etwa ein Fünftel des weltweiten Seetransports von Öl bedrohte. Als Hoffnungen auf einen Waffenstillstand das Barrel abkühlten, gab CVX mehr als 20 % von seinem 52-Wochen-Hoch von $214,71 zurück und verzeichnete am 1. Juli einen maximalen Drawdown von 21,53 % vom Höchst- zum Tiefststand. Erneute Zweifel an einer sauberen Wiedereröffnung von Hormus haben seitdem die Prämie wieder aufgebaut, und die Aktie ist damit zurück in Richtung Rekorde geklettert.
Ein Kauf bei $205 ist größtenteils eine Wette darauf, dass die Ölprämie bestehen bleibt. Es gibt einen echten Ausgleich. Im Q2-Call erläuterte Jeff Gustavson, Präsident von New Energies, eine 20-jährige, 2,67-Gigawatt-Take-or-Pay-Stromliefervereinbarung mit Microsoft, Projekt Kilby, die seiner Aussage nach "Renditen im mittleren zweistelligen Bereich und langfristig vertraglich gebundene Cashflows liefern wird, die unabhängig von Rohstoffpreiszyklen sind." Sie ist heute klein, aber sie ist der erste Teil eines Einnahmestroms, der sich nicht mit dem Barrel bewegt.
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Ein Quartal, über das es wenig zu meckern gab
Die Ergebnisse des zweiten Quartals lagen am 31. Juli bei $6,11 pro Aktie, das bereinigte EPS von $6,06 übertraf die Erwartungen der Analysten von $5,57. Der Umsatz von $70,1 Mrd. übertraf die Erwartungen um 16 %, der Free Cash Flow von $18,1 Mrd. lag fast 25 % über den Erwartungen, und das Unternehmen erreichte einen US-Produktionsrekord von fast 2,1 Millionen Barrel pro Tag, während es sein Kostenziel von $3 Mrd. sechs Monate früher erreichte. Am 17. August meldete Chevron einen Öl- und Gaskondensatfund am Bohrloch 105-4X im Block 0 von Angola, eine kostengünstige Anbindung an bestehende Anlagen. CEO Mike Wirth bezeichnete die aktuelle Liste als "die größte und qualitativ hochwertigste Chance, die wir seit Jahren hatten."
Im Vergleich zu Mitbewerbern ist Chevron nicht teuer. Es wird mit 6,05x NTM EV/EBITDA gehandelt, etwa auf Augenhöhe mit Saudi Aramco bei 7,00x und über TotalEnergies bei 4,89x. Sein Forward-KGV von 13,26x liegt zwischen Aramcos 14,88x und TotalEnergies' 8,77x, eine Bewertung, die der Markt für eine Bilanz mit geringer Verschuldung und eine Dividendenrendite von 3,5 % unterstützt, die durch eine Ausschüttungsquote von 67 % abgesichert ist.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $205,27
- Zielkurs (Mitte): ~$219
- Potenzielle Gesamtrendite: ~7%
- Annualisierte IRR: ~1,5 % / Jahr
Der Lauf hat den Schaden angerichtet, über den sich ein Käufer Sorgen machen sollte: Er hat das Aufwärtspotenzial aufgebraucht. Unter Verwendung seiner mittleren Annahmen setzt das TIKR-Bewertungsmodell den fairen Wert auf etwa $219, eine potenzielle Gesamtrendite von etwa 7 % und eine annualisierte Rendite von nur etwa 1,5 % pro Jahr bis 2030. Bei $186 Ende Juli sah dieselbe Rechnung normal aus. Bei $205 hat sich die Lücke zum fairen Wert fast geschlossen, und das ist der wahre Preis dafür, der Rally hinterherzujagen.
- Umsatztreiber: die Hess-Vermögenswerte, die jetzt einen Free Cash Flow abwerfen, der etwa doppelt so hoch ist wie die zusätzlichen Dividenden, wobei Guyana das hochmarginale Wachstum bis in die 2030er Jahre ausdehnt; und das Schale-Portfolio, wo die Permian-Region seit fünf Quartalen in Folge über 1 Million Barrel pro Tag gehalten hat, während die Capex pro Barrel um 25 % sinkt.
- Margentreiber: strukturelle Kostendisziplin, wobei mehr als 70 % der $3 Mrd. Einsparungen aus Effizienzsteigerungen stammen, von denen das Management glaubt, dass sie nachhaltig sind.
- Hauptrisiko: eine dauerhafte Wiedereröffnung von Hormus, die die Ölprämie auflöst und die Realisierungspreise unter Druck setzt.
- Upside: Rohöl bleibt stabil, Kilby wächst durch weitere Verträge, und Exploration schlägt an, was in Richtung des Hochszenarios des Modells drängt.
- Downside: Öl normalisiert sich auf niedrigerem Niveau, und es bleibt ein gut geführtes Dividendenunternehmen übrig, für das ein Käufer bei $205 den vollen Preis bezahlt hat.
Fazit
Eine Variable entscheidet dies, und sie wird jeden Tag veröffentlicht. Beobachten Sie Brent und die Schlagzeilen zu Hormus bis zur Veröffentlichung der Q3-Zahlen von Chevron, die für Ende Oktober erwartet werden. Hält sich Rohöl nahe dem aktuellen Niveau, wiederholt sich die Q2-Cash-Story und gibt der Aktie einen Grund, $218 zu testen. Wird Hormus sauber wiedereröffnet und Rohöl zurück in Richtung der $80er geschickt, wirkt die gleiche Ölhebelwirkung, die den 35%-Lauf antrieb, in umgekehrter Richtung. Die Dividende wird in jedem Fall gezahlt. Der Kapitalgewinn ist der Teil, der vollständig auf einem Barrel Öl reitet.
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