Wichtige Daten zur Honeywell-Aktie
- Aktueller Kurs: $213,17
- Kursziel (Mitte): ~$317
- Straßenziel: ~$248
- Mögliche Gesamtrendite: ~49%
- Annualisierter IRR: ~9% / Jahr
- Ergebnisreaktion: -0,55% (23. April 2026)
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Was ist passiert?
Honeywell (HON) Aktie ging am 23. April mit einem Kurs von $226 in die Veröffentlichung der Ergebnisse, was einem Anstieg von etwa 9% im bisherigen Jahresverlauf entspricht. Sie schloss den Tag mit einem Minus von 0,55 % und liegt jetzt bei 213,17 $, etwa 14 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 248,18 $.
Die Nachrichten der Woche waren dicht gedrängt: ein gemischtes Quartal, eine schwache Prognose für das zweite Quartal, ein bestätigtes Datum für die Ausgliederung von Aerospace, zwei Unternehmensverkäufe und ein Antrag auf einen Börsengang von Quantinuum - alles auf einmal.
Das Quartal selbst war gespalten. Der Umsatz belief sich auf 9,14 Mrd. USD, ein Plus von 2,4 % gegenüber dem Vorjahr, lag aber unter der TIKR-Konsensschätzung von 9,29 Mrd. USD. Das bereinigte EPS von 2,45 $ übertraf die Schätzung von 2,32 $ um 5,55 %. Die Prognosen für das zweite Quartal lagen dann bei 2,35 bis 2,45 $ bereinigtem EPS gegenüber 2,56 $ Street-Konsens, mit einer Umsatzprognose von 9,4 bis 9,6 Mrd. $ gegenüber einer Erwartung von 9,7 Mrd. $. Diese Unterschreitung führte zu einer Reaktion.
CEO Vimal Kapur ging in der Telefonkonferenz direkt auf die beiden Druckpunkte ein.
Der Konflikt im Nahen Osten hatte im ersten Quartal einen Umsatzrückgang von etwa 0,5 % zur Folge und wird im zweiten Quartal voraussichtlich einen Gegenwind von etwa 1 % verursachen, der sich auf das margenstarke Segment Prozessautomatisierung und -technologie (PA&T) konzentriert, wo Vor-Ort-Dienstleistungen und Katalysatorlieferungen nicht verschoben werden können.
Im Bereich Luft- und Raumfahrt beschrieb Präsident Jim Currier die Unterbrechung der Lieferkette als "sehr akut" und "vorübergehend", die sich auf bestimmte mechanische Komponenten in den Bereichen Triebwerke und Kontrollsysteme beschränkt. Die Produktion erholte sich im März, und diese Dynamik setzte sich auch im April fort, was das Management zuversichtlich für das Gesamtjahr in der Luft- und Raumfahrt macht.
Kapurs Zusammenfassung: "Die Aufträge stiegen um 7 % mit Zuwächsen in allen Segmenten, was den Auftragsbestand auf über 38 Mrd. USD ansteigen ließ. Durch unseren unnachgiebigen Fokus auf Produktivität und Ausführung konnten wir die Segmentmarge um 90 Basispunkte steigern."
Außerhalb des Quartals bestätigte Honeywell, dass die Abspaltung der Luft- und Raumfahrt am 29. Juni abgeschlossen sein wird.
Darüber hinaus gab Honeywell den Barverkauf seines Geschäftsbereichs Productivity Solutions and Services im Wert von 1,4 Mrd. USD an die Brady Corporation, den Verkauf seines Geschäftsbereichs Warehouse and Workflow Solutions an American Industrial Partners und den vertraulichen Antrag von Quantinuum auf einen Börsengang bekannt. Vier Portfolioumschichtungen in einer Woche.
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Ist Honeywell heute unterbewertet?
Mit einem Kurs von 213,17 $ wird Honeywell mit einem NTM EV/EBITDA von 15,82x gehandelt, ein geringer Aufschlag gegenüber Siemens mit 15,17x. Für ein Unternehmen, das im Begriff ist, sich in zwei reine Geschäftsbereiche aufzuspalten, von denen jeder für sich gehandelt werden sollte, und nicht mit einem gemischten Konglomeratsabschlag, erscheint dieser Abstand gering.
Das Luft- und Raumfahrtsegment hat eine Gewinnspanne von 26,5 % und einen Auftragsbestand von 19 Mrd. USD, der im Jahresvergleich um 20 % gestiegen ist. Als eigenständiges Unternehmen im Bereich Verteidigung und zivile Luftfahrt würde es wahrscheinlich einen höheren Multiplikator erzielen, als der derzeitige gemischte Wert impliziert.
Von den 27 Analysten, die HON beobachten, stufen 12 die Aktie mit Kaufen ein, 3 mit Outperform, 9 mit Halten, 2 mit Underperform und 0 mit Verkaufen. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei $248,10 und damit etwa 16 % über dem aktuellen Niveau. Barclays senkte in dieser Woche sein Kursziel von $255 auf $243, behielt aber die Übergewichtung bei und merkte an, dass die Luft- und Raumfahrt bei der Erholung der Lieferkette noch "einiges zu tun hat".
Die kurzfristigen Gegenwinde haben erkennbare Endpunkte. Currier bestätigte, dass die Erholung der Lieferkette in der Luft- und Raumfahrt im März und April bereits sichtbar war. Die Unterbrechung im Nahen Osten ist in die Prognosen für das 2. Quartal eingeflossen, und es wird angenommen, dass sie sich bis zum 3. Diese These wird durch harte Daten untermauert.
Der Auftragsbestand von PA&T wuchs im ersten Quartal um 22 % nach drei aufeinanderfolgenden starken Auftragsquartalen. Bei den gewonnenen LNG-Projekten, darunter Vereinbarungen für Commonwealth LNG in Louisiana und das Rio Grande LNG-Projekt von NextDecade in Texas durch Bechtel, handelt es sich um Projekte mit endgültiger Investitionsentscheidung und vertraglichen Lieferplänen, die in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 zu Umsatz führen.
Die Gebäudeautomation ist das sauberste Segment im Portfolio. Es hat jetzt fünf oder sechs aufeinanderfolgende Quartale mit hohem einstelligem organischem Wachstum geliefert, so Kapur in der Telefonkonferenz, wobei die vertikalen Bereiche Rechenzentren und Gesundheitswesen weiter an Fahrt gewinnen.
Das Hauptrisiko liegt auf der Hand: Wenn sich der Konflikt im Nahen Osten bis ins dritte Quartal hinzieht, verzögern sich die margenstarken Dienstleistungs- und Softwareumsätze und der freie Cashflow bleibt unter Druck, was die Prognosen noch übertrifft. Der LTM-FCF von 5,1 Mrd. USD spiegelt ein Geschäft wider, das bei normalem Ablauf der Prozessautomatisierung einen hohen Cashflow generieren kann. Der Konsens geht davon aus, dass der FCF im Jahr 2026 in der Nähe von 5 Mrd. USD liegen wird, bevor er sich bis 2027 auf 6,1 Mrd. USD erholen wird, wenn sich die PA&T normalisiert und die Bestandsdynamik in der Luft- und Raumfahrtindustrie nachlässt.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $213,17
- Kursziel (Mitte): ~$317
- Mögliche Gesamtrendite: ~49%
- Annualisierter IRR: ~9% / Jahr
Das Mid-Case-Modell von TIKR sieht bis zum 31.12.30 ein Kursziel von 316,53 $ vor, was eine Gesamtrendite von rund 49 % und einen annualisierten IRR von rund 9 % bedeutet.
Dem Modell liegen zwei Ertragstreiber zugrunde. Erstens der Auftragsbestand in den Bereichen LNG und PA&T: Der Gesamtauftragsbestand des Unternehmens in Höhe von 38 Mrd. $, wobei PA&T im ersten Quartal um 22 % gestiegen ist, bietet eine konkrete Ertragsprognose für die zweite Hälfte des Jahres 2026 und bis ins Jahr 2027. Zweitens haben die anhaltenden Marktanteilsgewinne der Gebäudeautomation in den Bereichen Rechenzentren und Gesundheitswesen dazu geführt, dass die eigenen Prognosen für das Segment in mehreren aufeinanderfolgenden Quartalen übertroffen wurden. Der Margentreiber ist die Eliminierung gestrandeter Kosten aus der Sparte Aerospace. CFO Mike Stepniak bestätigte auf der Telefonkonferenz, dass dies vor dem Zeitplan liegt, was eine direkte Margenverbesserung für RemainCo Automation darstellt, die in den ausgewiesenen Ergebnissen noch nicht sichtbar ist.
Das Positive: Die Ausgliederung wird am 29. Juni abgeschlossen, Aerospace wird als eigenständiges Unternehmen mit einem Premium-Multiplikator gehandelt und RemainCo Automation wird als fokussiertes Unternehmen für industrielle Software und Sensorik neu bewertet. Der Nachteil: PA&T stagniert im Jahresverlauf, wenn der Nahostkonflikt bis ins dritte Quartal anhält und damit die bereits in den Konsensschätzungen enthaltene Umsatzsteigerung im zweiten Halbjahr verzögert.
Fazit
Die einzige Kennzahl, auf die man bei den Ergebnissen für Q2 2026 (erwartet Ende Juli) achten sollte, ist der organische Umsatz von PA&T. Wenn er über dem Niveau des Vorjahres liegt, ist der Anstieg in der zweiten Jahreshälfte auf Kurs. Werden sie erneut verfehlt, gerät die Jahresprognose unter Druck. Der Investorentag für die Luft- und Raumfahrt am 2. und 3. Juni in Phoenix und der Investorentag für Honeywell Automation am 11. Juni in New York werden den Anlegern einen ersten klaren Blick auf die beiden eigenständigen Geschäftsbereiche geben, bevor der Spin am 29. Juni geschlossen wird.
Der aktuelle Kurs spiegelt das kurzfristige Rauschen wider. Der Auftragsbestand von 38 Mrd. USD spiegelt das längerfristige Signal wider.
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