Wichtige Erkenntnisse
- CEO David Finkelstein teilte Analysten mit, dass der Vorstand die vierteljährliche Dividende von Annaly auf 0,75 $ pro Aktie erhöht hat, nachdem der für die Ausschüttung verfügbare Gewinn (EAD) 0,79 $ erreichte – das neunte Quartal in Folge, in dem der EAD die Ausschüttung überstieg.
- Die Dividende lag fünf Quartale in Folge bei 0,70 $, bevor sie nun erhöht wurde – ein Schritt nach oben von der Rate von 0,65 $, die Annaly noch Ende 2024 zahlte.
- Die Ausschüttungsquote liegt bei 67,14 % und die Dividendenrendite bei 13,42 %, knapp über dem gleitenden Durchschnitt von 13,34 % – ein Bild der Deckung nach Quartalen mit deutlich volatileren Quoten.
- Das Mid-Case-Modell von TIKR setzt den Kurszielpreis für Annaly-Aktien bei 73 $ gegenüber einem aktuellen Kurs von 21 $ an, was eine Gesamtrendite von 244 % und eine annualisierte Rate von 33 % bis 2031 impliziert.
Die Dividenden-Erhöhung von Annaly-Aktien basiert auf neun aufeinanderfolgenden Quartalen der Übererfüllung
Annaly Capital Management (NLY) hat seine vierteljährliche Stammdividende auf 0,75 $ pro Aktie erhöht, und CEO David Finkelstein stellte diesen Schritt als Ergebnis einer nachhaltigen Übererfüllung und nicht als überzogene Maßnahme dar. Auf dem Konferenzcall zum zweiten Quartal 2026 vom 22. Juli 2026 sagte Finkelstein, Annaly habe 0,79 $ pro Aktie an für die Ausschüttung verfügbarem Gewinn (EAD) erwirtschaftet, ein Plus von 0,03 $ gegenüber dem Vorquartal. Dies markierte das neunte aufeinanderfolgende Quartal, in dem der EAD die von den Annaly-Aktien ausgeschüttete Dividende überstieg. Er bezeichnete die Erhöhung als Ausdruck einer "verstärkten Beständigkeit" der Ertragskraft des Unternehmens und verknüpfte die neue Rate von 0,75 $ direkt mit dieser Serie.
Auf Nachfrage eines Analysten zur Dividendenabdeckung wurde Finkelstein konkret zur Berechnung hinter der Entscheidung. Er sagte, die für die Deckung der Annaly-Dividende erforderliche Rendite liege bei "knapp unter 15 %" und stellte diese Hürde dem gegenüber, was das Portfolio tatsächlich erwirtschaftet: 14 % bis 16 % gehebelte Renditen bei Agency Mortgage-Backed Securities, über 15 % im Residential Credit und über 13 % bei Mortgage Servicing Rights, finanziert über Warehouse Financing. "Wir sind auf Kurs, die Dividende in diesem Quartal bei sonst gleichen Bedingungen moderat zu übertreffen", sagte er.
Finkelstein gab außerdem bekannt, dass der Buchwert pro Aktie im Quartal auf 20 $ stieg und dass der wirtschaftliche Hebel von Annaly bei 5,6-fach lag, ein Wert, den er als konservativ beschrieb. Er erwähnte, dass das Unternehmen im Quartal über sein At-the-Market-Programm etwa 450 Mio. $ an Eigenkapital aufgenommen habe, Kapital, das diszipliniert eingesetzt werde, um den Aktienkurs zu schützen und nicht den Markt zu überschwemmen. Zusammengenommen macht das Transkript deutlich, dass der Vorstand von Annaly die Ausschüttung nicht überdehnt hat. Er handelte, weil die Zahlen die Hürde bereits mit deutlichem Abstand überschritten hatten.
CFO Serena Wolfe fügte hinzu, dass die Erhöhung zusammen mit einer positiven wirtschaftlichen Rendite erfolgte, der Kennzahl, die Annaly verwendet, um sowohl Dividendeneinkommen als auch Buchwertveränderungen zu erfassen. Diese betrug 6 % für das Quartal und 7 % für das erste Halbjahr 2026. Diese Rendite, überlagert mit der von Finkelstein beschriebenen EAD-Polsterung, bildet das Rückgrat des Dividendenarguments, das die Annaly-Aktien nun in die zweite Jahreshälfte tragen.
Die Ausschüttungsquote von Annaly-Aktien schwankt stark, aber der letzte Wert stützt die Erhöhung
Die Entwicklung untermauert, was Finkelstein im Call beschrieb. Die vierteljährliche Dividende der Annaly-Aktien lag bis Ende 2024 bei 0,65 $, stieg dann auf 0,70 $ und blieb dort fünf Quartale in Folge, bevor sie zuletzt auf 0,75 $ erhöht wurde. Das ist ein Vorstand, der die Ausschüttung schrittweise erhöht, anstatt sprunghaft zu agieren, und der Schritt nach oben deckt sich mit der von der Geschäftsführung genannten EAD-Stärke.
Bei der Ausschüttungsquote wird die Geschichte unübersichtlicher. Mit aktuell 67,14 % wirkt die Quote komfortabel und konsistent mit Finkelsteins Behauptung, die Dividende sei erwirtschaftbar. Aber dieser Wert steht in einer Reihe, die von 552,95 % zwei Quartale nach Beginn der Darstellung auf ein Tief von 51,60 % schwankte, dann auf 803,86 % hochschnellte, bevor sie sich wieder beruhigte. Eine Ausschüttungsquote von über 500 % oder 800 % für sich allein würde jeden Einkommensinvestor beunruhigen, und die Historie der Annaly-Aktien zeigt genau solche Ausreißer. Der aktuelle Wert von 67,14 % liegt am ruhigeren Ende dieser Spanne, nicht in der Norm, was bedeutet, dass die von Finkelstein den Analysten erzählte Deckungsgeschichte von den glatteren, jüngeren Quartalen abhängt, die sich halten müssen, und nicht vom gesamten Vier-Jahres-Muster.
Die Dividendenrendite fügt einen dritten Blickwinkel hinzu. Annaly-Aktien werfen aktuell 13,42 % ab und liegen damit knapp über ihrem eigenen gleitenden Durchschnitt von 13,34 % und deutlich unter dem Höchstwert von 19,53 %, den die Aktie früher in ihrer Geschichte erreichte. Eine Rendite nahe ihrem langfristigen Durchschnitt, gepaart mit einer Ausschüttungsquote am unteren Ende ihrer eigenen Spanne, deutet darauf hin, dass der Markt Annaly-Aktien derzeit weder als ungewöhnlich günstig noch als ungewöhnlich überzogen für Einkommensanleger bewertet. Diese Kombination ist für jeden Käufer von Bedeutung, der heute einsteigt: Die Einstiegsrendite entspricht in etwa dem, was langfristige Anhalter im Durchschnitt erhalten haben – kein durch Notlage erkaufter Rabatt und keine Prämie, die signalisiert, dass die Dividende gefährdet ist.
Fasst man die drei Punkte zusammen, fällt das Urteil konstruktiv, aber nicht bedingungslos aus. Eine so niedrige Ausschüttungsquote, eine Rendite, die ihrem Durchschnitt so nahe kommt, und ein Vorstand, der die Dividende gerade aufgrund von neun Quartalen EAD-Deckung erhöht hat, weisen alle in die gleiche Richtung. Die Volatilität, die in dieser Historie der Ausschüttungsquote steckt, ist der eine Faden, der dies von einem eindeutigen Urteil abhält, und es ist der Faden, den es jedes Quartal zu beobachten gilt, wenn Annaly seine Zahlen vorlegt.
Das Modell von TIKR sieht Annaly-Aktien bis 2031 bei 73 $ – mit oder ohne die Dividendenstory
Das Mid-Case-Bewertungsmodell von TIKR setzt den Kurszielpreis für Annaly-Aktien bei 73 $ gegenüber einem aktuellen Kurs von 21 $ an, was eine Gesamtrendite von 244 % und eine annualisierte Rate von 33 % bis 2031 impliziert.
Ein solches Renditeprofil platziert Annaly-Aktien unter den Namen, bei denen die Kurssteigerung – und nicht nur die Dividendenrendite – einen echten Beitrag zur Gesamtrendite leistet, auch wenn die Aktie heute als Einkommenswert gehandelt wird.
Das Kursziel des Modells spiegelt dasselbe operative Bild wider, das Finkelstein im Call skizzierte: ein Portfolio, das zweistellige gehebelte Renditen über Agency, Residential Credit und MSR hinweg erwirtschaftet, aufgebaut auf 5,4 Mrd. $ Kapital, das seit dem dritten Quartal 2024 aufgenommen wurde, und einer kumulierten wirtschaftlichen Rendite von über 33 % in diesem Zeitraum.
Die Erreichung von 73 $ erfordert nicht, dass die Dividende weiter steigt. Es erfordert, dass das von Finkelstein beschriebene Renditeprofil über alle drei Strategien hinweg bestehen bleibt, wobei die Dividende ein Ergebnis dieser Maschine und nicht ihr Fundament ist.
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