Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von GE Aerospace fielen heute um 2 %, obwohl das Unternehmen die Schätzungen für das dritte Quartal mit einem bereinigten Gewinn je Aktie (EPS) von 2,25 $ gegenüber einer Konsenserwartung von 2,01 $ übertraf und seine Prognose für 2026 erhöhte.
- Der Markt sieht über den positiven Überraschungseffekt hinweg auf die kommerziellen Dienstleistungen, die in diesem Quartal langsamer wuchsen und für 2027 mit einem niedrigen zweistelligen Wachstum prognostiziert werden.
- Der freie Cashflow sank im Quartal um 14 % auf 2,0 Mrd. $, obwohl er in den ersten neun Monaten 2026 um 13 % gestiegen ist.
- Der nächste Test sind die Ergebnisse für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres und die Frage, ob sich diese Dienstleistungsprognose für 2027 noch ändert.
GE Aerospace (GE) übertraf heute vor Börsenbeginn die Schätzungen für das dritte Quartal und erhöhte seine Prognose für 2026. Die Aktie notiert dennoch 2 % im Minus.
Das ist das vierte Quartal in Folge mit positiven Überraschungen, auf die ein Kursrückgang folgte.
Was genau ist passiert
Der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) stieg um 36 % auf 2,25 $ und lag damit über dem Konsens von 2,01 $. Der bereinigte Umsatz wuchs um 18 % auf 13,3 Mrd. $, gegenüber einer Erwartung von 12,88 Mrd. $. Die Auftragseingänge sprangen um 49 % auf 19,0 Mrd. $.
Dann folgte die Prognoseerhöhung:
- Bereinigter EPS: 8,00 $ bis 8,10 $, erhöht von 7,65 $ bis 7,85 $
- Betriebsgewinn: 10,9 Mrd. $ bis 11,0 Mrd. $, erhöht von 10,55 Mrd. $ bis 10,75 Mrd. $
- Freier Cashflow: 9,1 Mrd. $ bis 9,4 Mrd. $, erhöht von 8,9 Mrd. $ bis 9,2 Mrd. $
"Wir erhöhen unsere Prognose für 2026 in allen Bereichen", sagte der Vorstandsvorsitzende und CEO H. Lawrence Culp, Jr. in der Pressemitteilung. GE erwartet nun, dass die kommerziellen Dienstleistungen 2027 mit einer niedrigen zweistelligen Rate wachsen werden.
Diese EPS-Spanne liegt über den 7,93 $, die Analysten für 2026 vor der Veröffentlichung der Zahlen erwartet hatten…
…daher sollte die Schätzung für 2026 von hier aus nach oben angepasst werden.
Dienstleistungen setzen die Messlatte
Warum also der Kursrückgang? Die kommerziellen Dienstleistungen sind die Profitmaschine von GE, und sie kühlte sich in diesem Quartal ab: Der Dienstleistungsumsatz im Geschäft mit kommerziellen Triebwerken wuchs um 17 %, wobei der Umsatz aus internen Werkstattbesuchen um 12 % stieg. Im Jahr-zu-Datum-Vergleich ist der kommerzielle Dienstleistungsumsatz immer noch um mehr als 20 % gestiegen, aber das niedrige zweistellige Wachstum, das GE für 2027 prognostiziert, ist ein großer Schritt nach unten gegenüber den niedrigen 20er-Prozenten, die für dieses Jahr erwartet werden.
Die anderen Schwachstellen sind kleiner. Die Marge des Segments sank aufgrund der Produktmix- und Inflationsentwicklung um 10 Basispunkte auf 27,9 %, und der freie Cashflow fiel um 14 % auf 2,0 Mrd. $, obwohl er in den ersten neun Monaten um 13 % gestiegen ist. Das Versicherungsgeschäft, das GE abwickelt, schwenkte auch von einem Gewinn zu einem Vorsteuerverlust von 210 Mio. $ um, den die bereinigten Zahlen ausklammern.
Ein voller Preis für ein großartiges Geschäft
Zum Schlusskurs von Montag notierte GE mit dem 36,8-fachen des erwarteten Gewinns, etwas über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 35,9…
Der heutige Rückgang bringt es näher an das 35-fache. Das ist immer noch ein Kurs, der davon ausgeht, dass der Aftermarket weiterhin positiv überrascht.
Ich glaube nicht, dass etwas in diesem Bericht die GE-Story zerstört. Die Auftragseingänge sind um 49 % gestiegen, und der Auftragsbestand liegt bei über 170 Mrd. $, also sieht die Nachfrage in Ordnung aus. Das Problem ist das KGV: Zu diesem Preis braucht die Aktie ein stabiles Dienstleistungswachstum, und ein Quartal mit 17 %, das in ein Jahr mit niedrigem zweistelligen Wachstum übergeht, deutet in die andere Richtung.
Natürlich könnte ein Unternehmen, das gerade seine Prognose in allen Bereichen erhöht hat, auch diese Zahl für 2027 noch anheben. Die Ergebnisse für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres sind der nächste Test.
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