Key Stats für ExxonMobil-Aktien
- Aktueller Kurs: $164.05
- Zielkurs (Mitte): ~$162
- Zielkurs der Analysten: ~$174
- Potenzielle Gesamtrendite: ~-1%
- Jährliche IRR: ~-0.3% / Jahr
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Was ist passiert?
Das am 30. September endende Quartal war das erste Quartal von ExxonMobil (XOM) mit einem geringeren Anteil am Öl aus Guyana. Senior Vice President und Chief Financial Officer Neil Hansen sagte gegenüber Reuters, das Unternehmen werde ab dem dritten Quartal etwa 100.000 Barrel pro Tag weniger aus Guyana verbuchen. Im Gewinnanruf vom 31. Juli sagte er, der Free Cash Flow Guyanas solle 2030 doppelt so hoch sein wie das Niveau von 2025.
Die Aktie schloss am 7. Oktober 2026 bei $164,05, laut TIKR ein Plus von etwa 45 % im vergangenen Jahr. ExxonMobil hat sein Berichtsdatum für das dritte Quartal noch nicht bekannt gegeben; Yahoo Finance nennt den 30. Oktober. Der Plan für 2030, auf den sich die Cash-Aussage stützt, ist in den Investor-Relations-Materialien des Unternehmens enthalten.
Guyana hat $55 Milliarden zwei Jahre früher zurückgezahlt, also behält Exxon weniger Barrel
Gemäß dem Stabroek-Vertrag deckt das von Exxon geführte Konsortium Kosten aus bis zu 75 % der Produktion und teilt das verbleibende Profit-Öl zu gleichen Teilen mit Guyana. Nachdem seit 2014 investierte rund $55 Milliarden nun zurückgeflossen sind, stieg der Anspruch Guyanas von ursprünglich 12,5 % auf 39,8 % der Produktion. Diese Barrel gehen an die Regierung Guyanas.
Auf der Energiekonferenz von Barclays am 9. September sagte Hansen, die Rückzahlung sei "keine Überraschung" gewesen. Sie sei "viel schneller gekommen, als wir erwartet hatten, ich glaube, 2 Jahre früher, selbst wenn man die Preiseinflüsse berücksichtigt." Zu den Auswirkungen auf die Cashflows sagte er: "Hier geht es um Wert. Nicht um Volumen."
Im Juli-Anruf erläuterte das Management die Rechnung. Da die Kosten gedeckt sind, fließt ein größerer Teil der Einnahmen Guyanas in den Free Cash Flow, anstatt Investitionen zurückzuzahlen. Das fünfte Produktionsschiff für Guyana soll im vierten Quartal 2026 in Betrieb gehen und eine Kapazität von 250.000 Barrel pro Tag hinzufügen, und Hansen sagte, Exxon prüfe, ein neuntes Schiff vorzuziehen.
Die Kostenrechnung ist umstritten. Reuters berichtete im März, Exxon sei mit der Regierung Guyanas in einen Streit über einige Ausgabenforderungen verwickelt.
Unternehmensweit prognostiziert der TIKR-Konsens einen Free Cash Flow von etwa $52 Milliarden im GJ 2026 und etwa $39 Milliarden im GJ 2030, gegenüber $23,61 Milliarden im GJ 2025. Der Konsens für die Umsätze fällt im GJ 2029 um etwa 18 %, ein Zeichen dafür, dass Analysten mit einem Nachlassen der aktuellen Preise rechnen. Die Schätzung für die Umsätze im GJ 2030 stützt sich auf einen Analysten.
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Trinidad und Papua-Neuguinea testen das Guyana-Spielbuch
Hansen sagte, er glaube, die Rückzahlung "unterstreicht, dass ExxonMobil der Partner der Wahl ist." Er sagte auch, Ressourceneigentümer würden von offenen Ausschreibungen zu Einzelgesprächen übergehen. In einer späteren Antwort sagte er: "Und man kann viel Wert zerstören, wenn man den falschen Betreiber hat." Exxon habe in den letzten fünf Jahren jährlich $1 Milliarde in Exploration investiert, bemerkte er.
- Trinidad und Tobago: Exxon betreibt den Tiefwasserblock TTUD-1 mit 90 %, nachdem Occidental Petroleum (OXY) 10 % übernommen hat. Im August sagte der Energieminister, die seismischen Arbeiten seien sechs Wochen früher abgeschlossen worden und die Bohrinfrastruktur werde mobilisiert. Eine Entdeckung wurde noch nicht bekannt gegeben.
- Papua-Neuguinea: Am 7. September vereinbarte TotalEnergies (TTE), die Betriebsführung von Papua LNG an ExxonMobil zu übergeben, wobei es auf Synergien mit der PNG LNG-Anlage verwies, die Exxon bereits betreibt. Exxons Beteiligung würde auf 34,1 % steigen, vorbehaltlich einer für das vierte Quartal 2026 geplanten endgültigen Investitionsentscheidung.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $164.05
- Zielkurs (Mitte): ~$162
- Potenzielle Gesamtrendite: ~-1%
- Jährliche IRR: ~-0.3% / Jahr
Das Mittelszenario bewertet ExxonMobil bis zum 31. Dezember 2030 bei etwa $162, etwa 1 % unter dem Schlusskurs vom 7. Oktober. Es geht von folgenden Annahmen aus:
- Einem Umsatzwachstum von etwa 1,6 % pro Jahr (CAGR)
- Einer Nettomarge nahe 10 %
- Einem EPS-Wachstum von etwa 5,5 % pro Jahr
- Einem KGV, das sich nach unten bewegt
Die Marge von 10,3 % liegt nahe der 9,6 % des vergangenen Jahres, daher passt das Mittelszenario. Das Modell basiert auf Gewinnen, daher gibt es keine separate Position für die Cash-Verschiebung in Guyana.
Das Hauptrisiko sind die Ölpreise. ExxonMobil notiert auch bei etwa dem 13-fachen des NTM-KGV, gegenüber etwa dem 7-fachen für TotalEnergies. Höhere Margen durch neue Guyana-Schiffe sind das Aufwärtspotenzial; ein Margenrückstand würde den kleinen Verlust vergrößern.
Ein Urteil des Obersten Gerichtshofs zugunsten von Boulder in seinem Klimaprozess gegen ExxonMobil und Suncor (SU) würde das Rechtsrisiko erhöhen. Die Richter schienen Boulder gegenüber skeptisch in der mündlichen Verhandlung vom 5. Oktober.
Fazit
Die Ergebnisse des dritten Quartals, die Ende Oktober erwartet werden, sind der Test. Hansen nannte die Raffination "den Engpass" des Angebotsschocks, daher könnte die Raffination das Quartal schönen. Der klarere Indikator ist der Upstream-Bereich, der im zweiten Quartal $7,93 Milliarden (GAAP) verdiente. Ein Niveau in dieser Nähe trotz etwa 100.000 Barrel weniger pro Tag aus Guyana zu halten, stützt die These von Wert über Volumen. Ein Rückgang, der vom Upstream-Bereich angeführt wird, würde die Behauptung für 2030 auf Schiffe verlagern, die noch nicht produzieren.
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