Die wichtigsten Punkte
- David Teppers Appaloosa und fünf weitere große Fonds kauften oder erhöhten ihre Positionen in Uber (UBER) im am 30. Juni endenden Quartal, wie ihre aktuellen 13F-Einreichungen zeigen, und die Aktie ist seitdem um 8 % gefallen.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn je Aktie (EPS) von Uber von 2025 bis 2028 mehr als doppelt so hoch sein wird, und sie haben diese Schätzungen seit dem 30. Juni kaum verändert.
- Uber notiert bei etwa dem 17-fachen der zukünftigen Gewinne, deutlich unter SAP (SAP) und Shopify (SHOP) und etwa auf dem Niveau von Salesforce (CRM), wobei das durchschnittliche Kursziel der Analysten 51 % über dem aktuellen Preis liegt.
- Die Fonds scheinen recht zu haben: Uber ist ein Kauf vor seinem Q3-Bericht, wobei Robotaxis und die Schulden im Zusammenhang mit dem Delivery-Hero-Deal die zu beachtenden Risiken sind.
Uber hat einige ernstzunehmende Geldgeber hinter sich. David Teppers Appaloosa und fünf weitere große Fonds kauften oder erhöhten ihre Positionen in der Aktie im am 30. Juni endenden Quartal, wie aus ihren 13F-Einreichungen für dieses Quartal hervorgeht.
Seitdem ist Uber um 8 % gegenüber seinem Kurs vom 30. Juni gefallen. Er liegt 29 % unter seinem 52-Wochen-Hoch, und der Q3-Bericht steht Anfang November an. Ist die Aktie also vor den Quartalszahlen ein Kauf?
Tepper ist nicht allein
Hier ist, was jeder Fonds laut seiner 13F-Einreichung am 30. Juni hielt:
| Fonds (seine Größe) | Uber-Aktien | Wert am 30. Juni | Anteil an seinen 13F-Aktien | Veränderung im Quartal |
|---|---|---|---|---|
| Appaloosa (verwaltet $20,4 Milliarden) | 7,69 Millionen | $555 Millionen | 7,4 % (Nr. 5) | +21 % Aktien |
| Fundsmith (verwaltet $18,5 Milliarden) | 8,94 Millionen | $645 Millionen | 4,7 % (Nr. 5) | Neu |
| Glenview Capital (verwaltet $6,4 Milliarden) | 1,79 Millionen | $129 Millionen | 2,6 % (Nr. 12) | +23 % Aktien |
| Nearwater Capital Markets ($5,8 Milliarden in US-Aktien) | 2,18 Millionen | $157 Millionen | 2,7 % (Nr. 9) | Neu |
| Dorsey Asset Management (verwaltet $1,6 Milliarden) | 1,76 Millionen | $127 Millionen | 8,1 % (Nr. 6) | +62 % Aktien |
| Shapiro Capital Management (verwaltet $2,0 Milliarden) | 477.340 | $34 Millionen | 2,1 % (Nr. 20) | Neu |
Terry Smiths Fundsmith eröffnete die größte neue Position der sechs. Dorsey Asset Management ging am stärksten ins Risiko, da ein größerer Teil seiner 13F-Aktien in Uber steckt als bei allen anderen.
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Analysten sehen Gewinne immer noch mehr als verdoppelt
Der Rückgang seit dem 30. Juni kam nicht von den Analysten. Sie erwarten, dass Ubers normalisierter Gewinn je Aktie (EPS) von $2,45 im Jahr 2025 auf $5,51 im Jahr 2028 steigt, was etwa 31 % pro Jahr entspricht:
Und sie haben diese Zahlen seit dem 30. Juni kaum angefasst. Bis Ende Oktober war die Schätzung für das Geschäftsjahr 2026 um 0,3 % gestiegen und die für das Geschäftsjahr 2028 um 2,2 %.
Im Q2 stiegen die Bruttobuchungen um 24 % auf $58,0 Milliarden, und der nicht-GAAP-Gewinn je Aktie stieg um 35 % auf $0,81. Der freie Cashflow in den zwölf Monaten bis Juni überstieg $10 Milliarden.
Anleger zahlen jedoch weniger für diese Gewinne. Uber notiert bei etwa dem 17-fachen der zukünftigen Gewinne. Das liegt nahe dem niedrigsten Stand seitdem seine Gewinne positiv wurden und deutlich unter seinem Dreijahresdurchschnitt von 25x.
Meine Einschätzung: Anleger diskontieren zwei Befürchtungen. Robotaxi-Flotten könnten Fahrten über ihre eigenen Apps verkaufen (die Partnerschaft von Waymo mit Uber in Phoenix endete im Juni).
Und Uber finanziert sein $14,8 Milliarden-Angebot für Delivery Hero mit Bargeld und neuen Schulden. Aktienrückkäufe fielen im Q2 auf $518 Millionen, da Bargeld für Übernahmen verwendet wurde, so das Management.
Ende Oktober gewann DoorDash den $17 Milliarden-Instacart-Deal, nachdem Uber Berichten zufolge von Gesprächen über einen Kauf des begehrten Vermögenswerts zurückgetreten war.
Die Kursziele von Wall Street haben sich kaum bewegt
Analysten haben ihre Uber-Ziele im letzten Jahr zwar gekürzt, aber nicht stark. Der Durchschnitt liegt bei $101, gegenüber $109 vor einem Jahr:
Die Aktie fiel im gleichen Zeitraum um etwa ein Drittel, sodass dieser Durchschnitt nun 51 % über dem Kurs liegt.
Selbst das niedrigste Ziel von $70 liegt darüber, und das höchste liegt bei $150.
Günstig im Vergleich zu den großen Software-Namen
Ubers KGV von 17x sieht auch im Vergleich zu den großen Anwendungssoftware-Aktien niedrig aus. Shopify notiert bei etwa 74x der zukünftigen Gewinne, und Analysten erwarten, dass sein normalisierter Gewinn je Aktie von 2025 bis 2028 um etwa 32 % pro Jahr wächst, fast genau im Tempo von Uber.
Salesforce liegt mit etwa 15x etwa auf dem Niveau von Uber, aber Analysten erwarten, dass sein Gewinn je Aktie bis zum Geschäftsjahr 2029 um etwa 14 % pro Jahr wächst.
SAP liegt dazwischen, bei etwa 26x.
Keiner von ihnen hat auch nur annähernd das Aufwärtspotenzial von Uber. Die durchschnittlichen Kursziele der Analysten liegen 27 % über dem Kurs von Salesforce, 20 % über dem von SAP und 13 % über dem von Shopify. (Shopify ist auch eine Aktie, die sechs große Fonds vor den Quartalszahlen verkauften.)
Die Fonds scheinen recht zu haben
Beide Befürchtungen sind berechtigt. Aber das Management sagt, dass autonome Fahrten immer noch weniger als 0,5 % der Fahrten von Uber ausmachen. Und Ubers CEO, Dara Khosrowshahi, kaufte im September Aktien im Wert von $10 Millionen.
Ich bin bei den Fonds: Uber ist ein Kauf vor dem Bericht, zu einem KGV, das bereits viel schlechte Nachrichten eingepreist hat.
Der Q3-Bericht ist der erste Test. Das Management prognostizierte einen nicht-GAAP-Gewinn je Aktie von $0,84-$0,88 und Bruttobuchungen von $58,25 Milliarden-$60,25 Milliarden. Achten Sie auch auf die Aktienrückkäufe.
Das Management sagte im Q2-Telefonat, dass die Rückkäufe innerhalb von Monaten wieder ihr übliches Tempo erreichen würden, daher würde ein Quartal mit mehr als $1 Milliarden zeigen, dass Delivery Hero sie nicht verdrängt hat.
Und die 13F-Einreichungen der sechs Fonds für das dritte Quartal, die bis zum 16. November fällig sind, werden uns zeigen, wer gehalten hat.
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