Die wichtigsten Punkte
- Dan Loebs Third Point hat im Quartal bis zum 30. Juni eine neue Position von 675.000 Aktien an Performance Food Group (PFGC) eröffnet, während Steadfast Capital Management, das 10,36 Milliarden Dollar verwaltet, im selben Quartal 96 % seiner Aktien verkaufte.
- Performance Food ist seit dem 30. Juni um 10 % gefallen, was bisher das bessere Ergebnis für den Verkäufer ist.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) von 4,55 $ im Geschäftsjahr 2026 auf 5,63 $ im Geschäftsjahr 2027 springt, und die Aktie notiert mit dem 18-fachen der zukünftigen Gewinne gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 16x.
- Steadfast hat mit den heutigen Zahlen die bessere Argumentation, und der Bericht von Performance Food Anfang November ist der erste Test für den Sprung, den die Analysten erwarten.
Dan Loebs Third Point hat in den drei Monaten bis zum 30. Juni Performance Food Group gekauft. Steadfast Capital Management, das 10,36 Milliarden Dollar verwaltet, hat im selben Zeitraum fast seine gesamte Position verkauft.
Beide Bewegungen stammen aus den 13F-Meldungen der Fonds für dieses Quartal. Sie wurden am 14. August eingereicht und sind immer noch die aktuellsten.
Die nächsten, für das am 30. September endende Quartal, sind bis zum 16. November fällig, und Performance Food legt Anfang November erneut einen Bericht vor.
Loeb steigt ein, und Steadfast ist fast ausgestiegen
Der 13F von Third Point zeigt eine neue Position von 675.000 Aktien im Wert von 75 Millionen Dollar. Das entspricht 1,6 % seiner 13F-Holdings und ist seine 22.größte Position bei einem Unternehmen, das insgesamt 28,73 Milliarden Dollar verwaltet.
Die Einreichung von Steadfast zeigt die gegenteilige Bewegung. Es reduzierte seine Aktien um 96 % und behielt 131.200 Aktien im Wert von 15 Millionen Dollar, oder 0,4 % seiner 13F-Holdings. Ein Quartal zuvor machte Performance Food 11 % des Fonds aus.
Keine der Einreichungen sagt, was die Fonds bezahlt haben oder ob sie diese Aktien noch halten. Aber die Aktie ist seit ihrem Schlusskurs vom 30. Juni bis Montag um 10 % gefallen, also ist Steadfast allein vom Kurs her im Vorteil.
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Analysten zählen auf einen großen Gewinnsprung
Die Ergebnisse von Performance Food für das Geschäftsjahr 2026, die am 12. August veröffentlicht wurden, zeigen ein Unternehmen, das wächst, aber nicht viel pro Aktie.
Das Gesamtvolumen in Kisten stieg im Q4, den drei Monaten bis Juni, um 3,5 %, und die an unabhängige Kunden verkauften Kisten stiegen um 8,0 %. Das bereinigte EBITDA stieg im Gesamtjahr um 9,2 % auf 1,9 Milliarden Dollar. Aber der bereinigte Gewinn pro Aktie (EPS) wuchs im Q4 nur um 2,6 % auf 1,59 $.
Analysten erwarten, dass sich das schnell ändern wird. Ihr Konsens sieht vor, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) von 4,55 $ im Geschäftsjahr 2026 auf 5,63 $ im Geschäftsjahr 2027 und 6,69 $ im Geschäftsjahr 2028 steigt:
Das entspricht einem Wachstum von etwa 24 % in diesem Geschäftsjahr bei einem Unternehmen, dessen normalisierter Gewinn pro Aktie (EPS) von 4,30 $ im Geschäftsjahr 2024 auf 4,55 $ im Geschäftsjahr 2026 stieg.
Der Kauf der Aktie hier bedeutet, darauf zu wetten, dass dieser Sprung eintritt.
Die Aktie ist noch nicht günstig
Performance Food notiert mit dem 18-fachen der zukünftigen Gewinne. Das liegt über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 16x, aber deutlich unter den 22x, die es am 29. Juli erreichte:
Anleger zahlen immer noch mehr als üblich für Gewinne, die das Unternehmen noch nicht erzielt hat.
Auch die Analysten haben den Glauben nicht verloren. Ihr Konsensziel stieg von 121 $ vor einem Jahr auf jetzt 124 $, 23 % über dem Schlusskurs von Montag. Dreizehn Analysten verfolgen die Aktie:
Die Bandbreite um diesen Durchschnitt hat sich jedoch verbreitert.
Das höchste Ziel liegt bei 136 $, und das niedrigste ist von 114 $ vor einem Jahr auf 79 $ gefallen, unterhalb des heutigen Preises.
Steadfast hat vorerst die bessere Argumentation
So wie ich es sehe, schneidet Steadfast mit diesen Zahlen besser ab. Ich würde gerne sehen, dass der Sprung für das Geschäftsjahr 2027 beginnt, bevor ich mehr als das übliche Kurs-Gewinn-Verhältnis der Aktie dafür zahle, insbesondere nach einem Q4 mit so langsamem Wachstum pro Aktie.
Die Tatsache, dass das niedrigste Ziel auf 79 $ gefallen ist, sagt mir, dass mindestens ein Analyst ein echtes Abwärtsrisiko sieht, wenn dieser Sprung nicht kommt.
Loebs Seite hat jedoch echte Unterstützung. Das Unternehmen fügt weiterhin Kisten hinzu, und das Konsensziel ist im Laufe des Jahres leicht gestiegen.
Wenn die Schätzungen halten, werden 18x nicht viel aussehen für ein Unternehmen, das seine Gewinne so schnell steigert.
Der Bericht Anfang November deckt das Q1 des Geschäftsjahres 2027 ab, die drei Monate bis September, und wird daher einen ersten Einblick geben, ob dieser Sprung im Gange ist.
Dann werden die bis zum 16. November fälligen 13F-Meldungen zeigen, ob Third Point bis September gehalten hat und ob Steadfast den Rest verkauft hat.
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