Die wichtigsten Punkte
- Die Shopify-Aktie fiel um 15 %, nachdem das Bruttowarenvolumen (GMV) und die Abonnementumsätze im dritten Quartal die Schätzungen verfehlten, obwohl der Umsatz um 32 % wuchs.
- Das Geschäft hatte ein solides Quartal, und die Aktie fiel, weil das Umsatzwachstum diesmal innerhalb der Prognose lag.
- Das Quartal von PayPal zeigt keine Risse im Online-Ausgabeverhalten, und der Bericht von Affirm am Donnerstag wird zeigen, wie sich Shop Pay Ratenzahlungen gehalten hat.
- Die Prognose für das vierte Quartal sieht erneut ein langsameres Wachstum des Bruttogewinns im Vergleich zum Umsatz vor.
Shopify (SHOP) verlor heute 15 % an Wert, nachdem das Bruttowarenvolumen (GMV) und die Abonnementumsätze im dritten Quartal die Schätzungen von Wall Street verfehlten. Das wird auch für Affirm (AFRM), das Shop Pay Ratenzahlungen ermöglicht, und PayPal (PYPL), das vom gleichen Online-Ausgabeverhalten lebt, von Bedeutung sein.
Präsident Harley Finkelstein sagte in der Pressemitteilung, Shopify sei "ungewöhnlich gut darin, gleichzeitig in zwei Realitäten zu operieren."
Investoren kümmerten sich heute um eine Realität: Eine Aktie, die in diesem Jahr um 35 % gestiegen war, brauchte eine positive Überraschung.
Die Verfehlungen waren gering
- Der Umsatz stieg um 32 % auf 3,74 Milliarden US-Dollar und entsprach damit dem Konsens.
- Das Bruttowarenvolumen (GMV) stieg um 29 % auf 119,1 Milliarden US-Dollar, gegenüber den von Analysten erwarteten 120,1 Milliarden US-Dollar.
- Die Abonnementumsätze wuchsen um 20 % auf 836 Millionen US-Dollar und lagen damit unter der Schätzung von 850 Millionen US-Dollar.
Beide Verfehlungen lagen unter 2 %, und das Betriebsergebnis sprang um 66 % auf 568 Millionen US-Dollar. Die größere Veränderung: Shopify hatte ein Umsatzwachstum im niedrigen dreißig-Prozent-Bereich prognostiziert und lieferte 32 %, nachdem es in den drei Quartalen zuvor jeweils über seinem Prognosebereich gelegen hatte.
Analysten erwarten, dass sich der Umsatz von 2025 bis 2028 mehr als verdoppeln wird.
Ihre Schätzung von 15,3 Milliarden US-Dollar für 2026 entspricht einem Wachstum von 32 %, in Übereinstimmung mit diesem Quartal und der Prognose für das vierte Quartal, daher sehe ich hier nicht viel, was diese Schätzungen verändern könnte.
Bruttogewinn hinkt erneut hinter dem Umsatz her
Der Bruttogewinn wuchs um 28 %, da die Umsätze aus Händlerlösungen (plus 35 %) stärker wuchsen als die Abonnementumsätze. Seine Bruttomarge fiel von 51,7 % auf 47,7 % über die acht Quartale bis zum 30. Juni.
Sie lag im dritten Quartal bei 47,6 %, gegenüber 48,9 % im Vorjahresquartal, und die Prognose für das vierte Quartal sieht ein Wachstum des Bruttogewinns im hohen zwanzig-Prozent-Bereich gegenüber einem Umsatzwachstum im niedrigen dreißig-Prozent-Bereich vor. Die Ausgaben schließen die Lücke: Die Betriebsausgaben fielen auf 32 % des Umsatzes von 37 % im Vorjahresquartal.
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Keine Anzeichen für einen Einbruch der Online-Ausgaben
Das Zahlungsvolumen von PayPal wuchs im dritten Quartal um 6 %, und das Unternehmen erhöhte seine Prognose für das Gesamtjahr. Das GMV von Shopify wuchs fast fünfmal so schnell, daher geht es bei der Verfehlung um die Messlatte von Wall Street für Shopify.
Affirm veröffentlicht seinen Bericht am Donnerstag, nach einem GMV-Wachstum von 37 % in seinem am 30. Juni endenden Geschäftsjahr. Da Shopifys GMV immer noch um 29 % stieg, würde ich erwarten, dass das Volumen von Shop Pay Ratenzahlungen sich hält.
Eine günstigere Aktie, dasselbe Geschäft
Shopify wurde am Montagsschluss mit dem 74-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, nahe seinem Durchschnitt seit Ende 2023, für ein Geschäft, das seine Bewertung immer noch nicht verdient hatte. Der heutige Rückgang bringt es auf etwa das 63-fache, nahe seinem Tief vom 30. Juni von 60-fach.
Zu diesem Preis muss Shopify nur seine Prognose erfüllen, und dieses Szenario gefällt mir deutlich besser als das von gestern.
Natürlich könnte das Kurs-Gewinn-Verhältnis weiter fallen, wenn der Bericht im Februar erneut nur eine Prognose im niedrigen dreißig-Prozent-Bereich erreicht.
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