Kennzahlen zur D-Wave-Aktie
- Aktueller Kurs: $13,90
- Kursziel (Mitte): $22.14
- Kursziel (Mittelwert): $37.40
- Mögliche Gesamtrendite: +59.3%
- Annualisierter IRR: 10,3% / Jahr
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Was ist passiert?
D-Wave Quantum (QBTS) ist seit seinem 52-Wochen-Hoch von 46,75 $ um fast 70 % gefallen, und der Markt ist sehr uneins darüber, was als nächstes kommt.
Die Bären verweisen auf anhaltende Verluste, einen Umsatzrückgang im vierten Quartal und anhaltende Insiderverkäufe. Die Bullen verweisen auf einen Buchungsanstieg im Januar 2026, der nach Angaben des Managements das gesamte Geschäftsjahr 2025 übertrifft.
Die zentrale Frage lautet: Handelt es sich um einen echten kommerziellen Wendepunkt oder um eine Geschichte, die mehr verspricht, als sie hält?
Diese Spannung verschärfte sich, als D-Wave am 26. Februar 2026 die Ergebnisse für das vierte Quartal 2025 veröffentlichte.
Der Gesamtjahresumsatz belief sich auf 24,59 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 179 % im Vergleich zum Vorjahr. Der Q4-Umsatz von 2,75 Mio. $ verfehlte jedoch die Schätzungen um 26,40 %, und die Aktie fiel an diesem Tag um 6,75 %. Sowohl Evercore ISI als auch Mizuho reduzierten daraufhin ihre Kursziele.
CEO Dr. Alan Baratz formulierte die Ergebnisse anders. Auf der Bilanzpressekonferenz bezeichnete er das Geschäftsjahr 2025 als "Wendepunkt" und argumentierte, dass das Quantencomputing einen entscheidenden Schritt von der Forschung in die reale Welt gemacht habe.
Seine Argumentation stützte sich auf drei Ankündigungen nach dem Quartal, die am selben Tag gemacht wurden: ein 20-Millionen-Dollar-Verkauf von Advantage2-Systemen an die Florida Atlantic University, ein zweijähriges 10-Millionen-Dollar-QCaaS-Geschäft (Quantum Computing as a Service, d. h. Quantencomputing in der Cloud, das auf Abonnementbasis verkauft wird) mit einem Fortune-100-Unternehmen und die Übernahme von Quantum Circuits, um in den Bereich des Gate-Modells für Quantencomputing zu expandieren. Er fügte hinzu, dass allein die Buchungen für Januar 2026 die des gesamten Geschäftsjahres 2025 übertrafen.
Die Ankündigung im Verteidigungsbereich war ebenso bedeutend. D-Wave, Anduril Industries und Davidson Technologies kündigten eine Zusammenarbeit bei hybriden Quantenanwendungen für die Luft- und Raketenabwehr in den USA an.
Ein Proof-of-Concept lieferte eine mindestens 10-fach schnellere Zeit bis zur Lösung, eine 9 bis 12-prozentige Verbesserung der Bedrohungsabwehr und die Fähigkeit, 45 bis 60 zusätzliche Raketen in einer 500-Raketen-Simulation im Vergleich zu rein klassischen Methoden abzufangen.
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Ist D-Wave heute unterbewertet?
Bei einem Kurs von $13,90 wird QBTS mit einem NTM EV/Revenue-Multiple von 98,58x gehandelt, bei einem LTM-Umsatz von $24,59 Millionen und einer Marktkapitalisierung von $5,14 Milliarden. Diese Bewertung gilt nur, wenn der Wachstumspfad real und dauerhaft ist.
Die Marktteilnehmer haben sich nicht abgewandt.
Von 14 Analysten, die QBTS beobachten, bewerten 12 die Aktie mit Kaufen, 1 mit Outperform, 1 mit Halten und 1 mit Verkaufen. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 37,40 $ und damit 169 % über dem aktuellen Kurs. Selbst nachdem Evercore ISI sein Kursziel nach den Q4-Ergebnissen auf 42 $ und Mizuho auf 40 $ gesenkt hatte, gab keines der beiden Unternehmen seine optimistische Haltung auf.
Die Aktie wird weiterhin deutlich unter dem Wert gehandelt, den die Analysten für angemessen halten. Diese Diskrepanz spiegelt den Abstand zwischen der langfristigen These und den kurzfristig enttäuschenden Ergebnissen wider.
Der strukturelle Fall ruht auf zwei Säulen. D-Wave ist das einzige Unternehmen, das sowohl Annealing- als auch Gate-Modell-Quantencomputer baut, eine Position mit zwei Plattformen, die sowohl die heutigen Optimierungsaufgaben als auch die breiteren Rechenanwendungen von morgen abdeckt.
Die Zusammenarbeit mit Anduril und Davidson im Verteidigungsbereich eröffnet den Zugang zu den Budgets der US-Regierung, da beide Firmen bereits bedeutende Verträge im Verteidigungsbereich erhalten haben, darunter auch im Bereich der Raketenabwehr.
Systemverkäufe werden nach dem Grad der Fertigstellung verbucht, was bedeutet, dass sich der 20-Millionen-Dollar-Deal der FAU über mehrere Quartale verteilt und nicht in einem einzigen Zeitraum anfällt.
Dies führt zu einer anhaltenden Diskrepanz zwischen den Buchungszahlen und der Gewinn- und Verlustrechnung, die die Anleger jedes Quartal sehen.
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Wichtige Statistiken:
- Aktueller Kurs: $13.90
- Kursziel (Mitte): $22.14
- Mögliche Gesamtrendite: +59.3%
- Annualisierter IRR: 10,3% / Jahr
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Das mittlere Kursziel des TIKR liegt bei 22,14 $ pro Aktie, was eine Gesamtrendite von 59,3% und eine annualisierte IRR von 10,3% bedeutet. Das Modell geht von einem Umsatzwachstum von 69,6 % aus, das durch Advantage2- und Advantage3-Systemverkäufe und QCaaS-Abonnementwachstum bei Unternehmens- und Regierungskunden angetrieben wird. Der Margentreiber ist die Beständigkeit der Bruttomarge: Die LTM-Bruttomarge von 82,6 % ist für ein Hardware-plus-Services-Geschäft stark, und das Modell hält sie aufrecht, während der Umsatz in Richtung eines Nettogewinns nahe der Gewinnschwelle im Jahr 2029 steigt.
Der High Case geht von einer Umsatz-CAGR von 76,6 % aus. Wenn der Anduril- und Davidson-Verteidigungskanal eine Systemverkaufspipeline für Lieferungen im Jahr 2027 produziert, wie vom Management geplant, und wenn der QCaaS-Vertrag mit den Fortune 100 weitere Unternehmensgewinne katalysiert, könnte das Wachstum in Richtung des High Case gehen. Der Low Case geht von einer CAGR von 62,7 % aus, aber das unmittelbarere Risiko ist ein weiteres Quartal, in dem der ausgewiesene Umsatz weit hinter den Buchungen zurückbleibt, was eine Aktie unter Druck setzen würde, die bereits in der Nähe ihres 52-Wochen-Tiefs von 5,77 $ gehandelt wird.
Fazit: Achten Sie auf den Umsatz für Q1 2026 am 7. Mai 2026. Ein bedeutender sequenzieller Anstieg gegenüber den 2,75 Mio. $ von Q4 würde die These der kommerziellen Wende bestätigen. Ein zweiter Fehlschlag in Folge würde dies nicht tun. D-Wave baut eine Plattform mit echter langfristiger Relevanz in den Bereichen Verteidigung und Unternehmensoptimierung auf, aber bei einem Kurs von 13,90 $ lohnt sich die Aktie.
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