Wichtige Statistiken für die Coinbase-Aktie
- Aktueller Kurs: $191.29
- Kursziel (Mitte): ~$300
- Konsensziel der Straße: ~$232
- Mögliche Gesamtrendite: ~57%
- Annualisierter IRR: ~10% / Jahr
- Jüngste Ergebnisreaktion: +4.25% (5/7/26)
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Was ist passiert?
Coinbase Global (COIN) wurde die meiste Zeit des Jahres 2026 als ein Krypto-Handelsunternehmen mit einer unbewiesenen Diversifizierungsstory behandelt. Auf der 54th Annual Global Technology, Media and Communications Conference von JPMorgan am 20. Mai beantworteten President und COO Emilie Choi und CFO Alesia Haas Skeptiker mit echten Zahlen.
Die Prognosemärkte erreichten im zweiten Monat ihres Bestehens einen Jahresumsatz von 100 Millionen US-Dollar. Retail-Derivate haben im ersten Quartal einen Jahresumsatz von 200 Millionen Dollar erreicht. Die USDC-Guthaben auf der Coinbase-Plattform beliefen sich im ersten Quartal 2026 auf 19 Milliarden US-Dollar. Dies sind Umsatzlinien von Produkten, die vor einem Jahr auf der Plattform nicht existierten, und sie kamen während eines der schwächsten Krypto-Handelsumgebungen der letzten Zeit.
Der Gesamtumsatz im ersten Quartal betrug 1,41 Mrd. US-Dollar und verfehlte damit den Konsens der Wall Street von 1,52 Mrd. US-Dollar. Das Unternehmen verzeichnete einen Nettoverlust von 394 Mio. US-Dollar, da das Krypto-Volumen im Vergleich zum Vorquartal um mehr als 20 % zurückging. Die Aktie fiel im nachbörslichen Handel am 7. Mai nach diesem Fehlschlag um etwa 4-5 %, wie CoinDesk berichtet. Sie schloss dann den gesamten 1-Tages-Handel mit einem Plus von 4,25 % gemäß den Beats & Misses-Daten von TIKR, was das Polster aus der Entlassungsankündigung vom 5. Mai widerspiegelt. Die Aktie liegt laut TIKR-Daten immer noch etwa 57 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 444,65 $.
Eine Woche später stieg COIN um etwa 8 %, als das CLARITY-Gesetz am 14. Mai vom Bankenausschuss des Senats mit 15:9 Stimmen verabschiedet wurde.
Die Everything Exchange bringt echte Einnahmen
CFO Haas äußerte sich auf der Konferenz direkt: "Wir haben gesehen, dass Prediction Markets in seinem zweiten Betriebsmonat, im Monat März, einen Jahresumsatz von 100 Millionen Dollar erzielt hat. Mit Einzelhandelsderivaten haben wir im Quartal einen Jahresumsatz von 200 Millionen Dollar erzielt."
Zwei neue Produkte. Drei Monate in Betrieb. Rund 300 Millionen Dollar an kombinierten annualisierten Erträgen aus Produkten, die vor einem Jahr noch nicht auf der Plattform waren.
Die wichtigere Erkenntnis ist, was während des Abschwungs passiert ist. In früheren Krypto-Baisse-Phasen gingen die Privatkunden in einen, wie Haas es nannte, "HODLing-Modus", d. h. sie hielten Vermögenswerte, handelten aber nicht, was die Transaktionsgebühren in die Höhe trieb. Im ersten Quartal, als das Krypto-Volumen im Vergleich zum Vorquartal um 28 % zurückging, wechselten die Nutzer zu Rohstoff-Futures auf Silber, Gold und Öl sowie zu Prognosemärkten. Die Einnahmen hielten sich in Grenzen, weil es etwas anderes zu handeln gab.
Choi bestätigte, dass die neuen Produkte auch die Nutzerbasis erweitern: "Es ist beides. Die Monetarisierung erfolgt größtenteils durch bestehende Kunden, aber es kommen auch neue Kunden auf unsere Plattform."
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CLARITY ist die Freischaltung für die anderen 90%
Der CLARITY Act, formell der Digital Asset Market Clarity Act, würde die regulatorische Aufsicht über digitale Vermögenswerte zwischen der SEC und der CFTC aufteilen und damit die jahrelange "Regulierung durch Durchsetzung" beenden, wie Choi es nannte.
Choi bot auf der Konferenz einen nützlichen Rahmen: Das GENIUS-Stablecoin-Gesetz, das im letzten Sommer unterzeichnet wurde, löste eine Welle von Stablecoin-Innovationen aus. Stablecoins machen jedoch nur etwa 10 % der gesamten Kryptomarktaktivität aus. CLARITY deckt die anderen 90 % ab, d. h. den Handel mit anderen digitalen Vermögenswerten, tokenisierten Aktien und die Notierung von realen Vermögenswerten. Coinbase verfügt bereits über die gesamte Infrastruktur: Verwahrung, Emission, Handel und Compliance. Das fehlende Stück ist das grüne Licht der Regulierungsbehörden.
Der Gesetzentwurf muss noch im Senat abgestimmt, im Repräsentantenhaus abgestimmt und vom Präsidenten unterzeichnet werden. Der Zeitplan der Geschäftsführung sieht diesen Sommer vor.
Stablecoins und das USDC-Flywheel
Das Stablecoin-Geschäft verbindet Verwahrung, Kreditvergabe, Zahlungen und On-Chain-Abwicklung in einem sich verstärkenden Kreislauf. Haas beschrieb dies auf der Konferenz: USDC ist "eine Sicherheitengeschichte. Es ist ein Handelspaar. Es wird ein digitaler Dollar sein, ein besserer Dollar, ein globaler, billiger, schneller Dollar".
Die konkreten Zahlen: 19 Milliarden USDC, die im ersten Quartal auf der Plattform gehalten wurden, wobei Coinbase laut Choi etwa 50 % der USDC-Wirtschaft ausschöpft. Die institutionelle Kreditvergabe, die durch Krypto-Vermögenswerte besichert ist, stieg im Quartal auf 1,4 Milliarden US-Dollar.
Am 14. Mai gab Coinbase bekannt, dass es offizieller USDC-Treasury-Deployer auf Hyperliquid, einer der größten On-Chain-Perpetuals-Plattformen, geworden ist, wo das USDC-Angebot auf ca. 5 Mrd. USD angewachsen ist, was etwa einer Verdoppelung im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Die Yield-Sharing-Struktur des Deals, bei der Coinbase den Großteil der USDC-Reserveerträge an das Hyperliquid-Protokoll weitergibt, könnte das gemeinsame jährliche EBITDA von Circle und Coinbase um bis zu 80 Millionen US-Dollar reduzieren, wie Compass Point schätzt (CoinDesk). Haas bezeichnete dies als einen bewussten Handel: zuerst tiefe Liquidität aufbauen, und dann folgt die Wirtschaftlichkeit.
Im Bereich des Agentenhandels ist das x402-Protokoll von Coinbase ein offener Standard, der es KI-Agenten ermöglicht, autonome Stablecoin-Mikropayments vorzunehmen. Laut Haas wurden auf der Konferenz in etwa drei Monaten 100 Millionen Zahlungen über das Gateway abgewickelt. Zu den Partnern gehören Cloudflare, Google, Shopify und Amazon, deren AWS Bedrock AgentCore-Plattform x402 am 7. Mai integriert hat. 99 % der On-Chain-Agententransaktionen laufen über USDC; 90 % werden auf Base, der eigenen Layer-2-Blockchain von Coinbase, abgewickelt.
Derivate: Der größte kurzfristige Umsatztreiber
Derivate machen laut Choi etwa das Drei- bis Vierfache des Volumens des weltweiten Spot-Kryptohandels aus. Coinbase war in der Vergangenheit vom Spot-Handel dominiert. Das ändert sich jetzt.
Die 4,3 Milliarden Dollar schwere Übernahme von Deribit, die 2025 abgeschlossen wurde, machte Coinbase zur größten Kryptooptionsbörse der Welt. Die vollständige technische Integration wird bis zum Jahresende 2026 erwartet. In den USA hat Coinbase 24/7 Perpetual-ähnliche Kontrakte mit der Genehmigung der CFTC eingeführt und plant, die vollständige Optionssuite von Deribit für US-Kunden anzubieten, vorbehaltlich weiterer CFTC-Zustimmungen. Haas bezeichnete Derivate als "einen der größten Treiber unseres Marktanteilswachstums" und einen wichtigen Umsatzschwerpunkt für 2026. Der Marktanteil des globalen Kryptohandels erreichte im ersten Quartal ein Allzeithoch von 8,6 %.
Auf der Seite der TIKR-Konkurrenten wird Coinbase mit dem 21,11x NTM EV/EBITDA gehandelt, während Bullish (BLSH) mit dem 33,99x gehandelt wird, bei einer viel kleineren Umsatzbasis. Robinhood (HOOD) hat ein NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 33,35x und eine Marktkapitalisierung von ca. 68 Mrd. USD, während Coinbase ca. 50 Mrd. USD aufweist - ein Abstand, der angesichts des Derivatgeschäfts von Coinbase, der institutionellen Verwahrung und der Stablecoin-Infrastruktur immer schwerer zu rechtfertigen ist.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $191.29
- Kursziel (Mitte): ~$300
- Mögliche Gesamtrendite: ~57%
- Annualisierter IRR: ~10% / Jahr
Das mittlere TIKR-Kursziel liegt bei ca. 300 $, was eine Gesamtrendite von ca. 57 % von 191,29 $ über einen Zeitraum von ca. 4,6 Jahren oder ca. 10 % auf Jahresbasis bedeutet. Die beiden primären CAGR-Treiber für die Einnahmen sind USDC- und Stablecoin-bezogene Einnahmen, die sich unabhängig von den Kryptopreisen zusammensetzen, da die On-Chain-Akzeptanz wächst, sowie Einnahmen aus Derivaten durch die Deribit-Integration. Das Modell geht von einer Nettogewinnmarge von rund 20 % bis zum 31.12.30 aus, was mit der vom Management eingeschlagenen Richtung übereinstimmt.
Der positive Fall: CLARITY wird diesen Sommer unterzeichnet, die Deribit-Integration führt zu Marktanteilsgewinnen bei Derivaten und USDC entwickelt sich zu einer Einnahmequelle, die weniger mit Bitcoin korreliert. Die Kehrseite der Medaille: Ein lang anhaltender weicher Krypto-Zyklus drückt die Transaktionsgebühren bis 2026 und in das Jahr 2027, wobei der LTM-Umsatz bereits auf dem Weg ist, von 7,18 Mrd. USD im GJ 2025 auf geschätzte 6,19 Mrd. USD im GJ 2026 gemäß den TIKR-Konsensdaten zu fallen.
Derfreie Cashflow in Höhe von 2,41 Mrd. USD auf nachlaufender Basis ist das deutlichste Signal dafür, was das Unternehmen verdient, wenn der Zyklus kooperiert. Die Everything-Exchange-Strategie ist darauf ausgerichtet, die Lücke zwischen den Spitzen- und Tiefstwerten des Zyklus zu verringern, und zum ersten Mal zeigen die Quartalsdaten, dass sie funktioniert.
Fazit
Der wichtigste Katalysator, den es zu beobachten gilt, ist die Frage, ob das CLARITY-Gesetz noch vor den Ergebnissen des zweiten Quartals 2026 im Senat verabschiedet wird. Das Management rechnet mit einer Unterzeichnung durch den Präsidenten in diesem Sommer. Wenn dieser Zeitplan eingehalten wird, erhält das Tokenisierungsgeschäft von Coinbase, das bereits eine Verwahrungs-, Emissions- und Handelsinfrastruktur aufgebaut hat, seine regulatorische Aktivierung. Choi bezeichnete das Potenzial als analog zu dem, was GENIUS für Stablecoins tat, angewandt auf die 90 % der Kryptoaktivitäten, die Stablecoins nicht abdecken.
Eine Senatsabstimmung, die vor August bestätigt wird, ist das Bullensignal für COIN. Eine Verzögerung bis Ende 2026 bedeutet, dass die Transformationsgeschichte ein Narrativ bleibt, während die Aktie weiterhin mit Kryptopreisen gehandelt wird. Achten Sie auf den Senatskalender im Juni; dort wird die zweite Hälfte von COIN entschieden.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
