Wichtige Kennzahlen für die KO-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: 1,6 %
- 52-Wochen-Spanne: $65 bis $91
- Zielpreis des Bewertungsmodells: $95
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 6,7 % über 2,4 Jahre
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Marketing zur Weltmeisterschaft beschert Coca-Cola das beste Absatzvolumen seit Jahren
Die Aktien von Coca-Cola (KO) notieren nahe ihrem 52-Wochen-Hoch nach einem Quartal, das zeigte, dass die Marketingmaschine des Unternehmens im großen Maßstab noch immer funktioniert. Die Nettoumsätze stiegen um 7 % auf 13,4 Milliarden US-Dollar, der organische Umsatz erhöhte sich um 6 % und der bereinigte Gewinn je Aktie wuchs um 11 % auf 0,97 US-Dollar, womit die Analystenschätzungen deutlich übertroffen wurden. Diese Kombination aus Preissetzungsmacht und Volumenwachstum ist genau das, was Anleger von einem defensiven Konsumgüterwert erwarten.
Das Herzstück des Quartals war die Sponsorenschaft der FIFA-Weltmeisterschaft 2026. CEO Henrique Braun sagte Analysten, das Turnier habe zu einer Rekordpräsenz von Getränken von über 80 % an den Veranstaltungsorten beigetragen. Dabei nutzte man die sogenannten "4 Is" – Insights, Innovation, Intimacy und Integration –, um die Marke in 180 Märkten zu aktivieren. Das Absatzvolumen der Marke Coca-Cola stieg im Quartal um 5 %, die beste Leistung der Marke seit 17 Jahren außerhalb der Erholung nach der Pandemie, während Powerade ebenfalls von den Hydrationspausen während der Spiele profitierte.
Das Management reagierte auf die Stärke mit einer erneuten Anhebung der Prognosen. Coca-Cola erwartet nun für das Gesamtjahr ein bereinigtes Gewinnwachstum je Aktie von 9 % bis 10 %, gegenüber zuvor 8 % bis 9 %. Dies spiegelt eine Dynamik wider, die Braun als breitgefächert über Regionen und Produktkategorien hinweg beschrieb. Das Absatzvolumen von Coca-Cola Zero Sugar stieg um 16 %, und der neu aufgelegte Mr. Pibb, der mit mehr Koffein reformuliert wurde, verzeichnete einen Volumensprung von 20 %.
Über das Quartal hinaus treibt Coca-Cola Pläne für einen Börsengang seines indischen Abfüllpartners voran. Das Unternehmen beauftragte JPMorgan, Citi, Kotak und Morgan Stanley mit der geplanten IPO von Hindustan Coca-Cola Holdings im Jahr 2027. Dies ist Teil einer langfristigen Strategie, zu einem Minderheitsaktionär seines größten indischen Abfüllers zu werden. Wenn die KO-Aktie weiter auf neue Höchststände klettern soll, muss die zweite Jahreshälfte zeigen, dass der WM-Schwung auch in normale Quartale ohne ein globales Sportereignis hineinwirkt.
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Ist die Coca-Cola-Aktie nahe ihren Höchstständen noch ein Kauf?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 2,5 %
- Betriebsmargen: 31,2 %
- Exit-KGV: 26,1x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 95 US-Dollar, was ein Aufwärtspotenzial von 6,7 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 2,8 % über die nächsten 2,4 Jahre impliziert.
Eine annualisierte Rendite von 2,8 % liegt unter dem, was die meisten wachstumsorientierten Anleger suchen, und spiegelt die Identität von Coca-Cola als langsamem, stetigem Kapitalvermehrer (compounder) wider, nicht als Geschichte einer Neubewertung. Die Annahme des Modells von 2,5 % Umsatzwachstum entspricht eng dem tatsächlichen historischen Tempo von Coca-Cola, was wenig Raum für positive Überraschungen allein durch Wachstum suggeriert.
Was das Modell wahrscheinlich unterschätzt, ist der nachhallende Marken-Halo-Effekt der Weltmeisterschaft. Coca-Cola sammelte während des Turniers 25 Millionen neue First-Party-Datenpunkte, die das Management in zukünftigen Kampagnen wie "Coke & Meals" und "Powerade Moments" wiederverwenden will. Dieser Datenvorteil schlägt sich nicht direkt in einer Umsatzwachstums- oder Margenannahme nieder, könnte aber die Preissetzungsmacht über das hinaus unterstützen, was der Basisfall erfasst.
Für einkommensorientierte Anleger bleiben die Dividendenrendite von knapp 2,4 % und eine lange Serie jährlicher Erhöhungen der Kerngrund, Coca-Cola auch in Phasen zu halten, in denen die Aktie auf dem Papier nur begrenztes Aufwärtspotenzial bietet.
Coca-Cola versus PepsiCo: Eine sich vergrößernde Kluft
Der klarste Einblick in das Quartal von Coca-Cola ergibt sich aus dem direkten Vergleich mit PepsiCo (PEP). PepsiCo verzeichnete in seinem jüngsten Quartal ein organisches Umsatzwachstum von nur 2,4 %, weniger als die Hälfte des organischen Wachstums von 6 % bei Coca-Cola. Zudem fiel das Getränkevolumen von PepsiCo in Nordamerika tatsächlich um 4 %, während das Markenvolumen von Coca-Cola um 5 % stieg. Diese Kluft ist für zwei Unternehmen, die in derselben Kategorie konkurrieren, ungewöhnlich groß.
PepsiCo-CEO Ramon Laguarta verwies auf internationale Stärke als den Lichtblick in einem ansonsten schwachen Quartal – eine ähnliche Formulierung wie die des Coca-Cola-Managements. Das Kernproblem von PepsiCo bleibt jedoch sein nordamerikanisches Getränke- und Snackgeschäft, das weiterhin hinter der globalen Marketing-Umsetzung von Coca-Cola zurückbleibt. PepsiCo bekräftigte seine Prognose für das organische Umsatzwachstum des Gesamtjahres von nur 2 % bis 4 %, deutlich unter der angehobenen Aussicht von Coca-Cola.
Der Vorteil von Coca-Cola in diesem Zyklus war das Timing der Umsetzung. Mit dem, was Braun als "stärkere Grundlage und größere Systemabstimmung" bezeichnete, in die Weltmeisterschaft zu gehen, ermöglichte es Coca-Cola, bei der turniergebundenen Vermarktung schneller zu sein als PepsiCo, und die Volumenzahlen zeigen es.
Was treibt die KO-Aktie künftig an?
Der unmittelbarste Katalysator ist, ob das Volumenwachstum anhält, sobald der WM-Vergleich ausläuft. Das Management erwartet schwierigere Vergleichswerte in der zweiten Jahreshälfte. Anleger werden beobachten, ob Coca-Cola Zero Sugar und der neu aufgelegte Mr. Pibb den Schwung ohne den Traffic eines globalen Ereignisses aufrechterhalten können.
Der Börsengang des indischen Abfüllers ist ein längerfristiger Katalysator, den es zu verfolgen lohnt. Ein erfolgreicher Börsengang von Hindustan Coca-Cola Holdings im Jahr 2027 könnte Wert aus dem schnell wachsenden indischen Markt freisetzen und gleichzeitig die Bilanzexposition von Coca-Cola verringern. Diese Struktur hat sich in anderen Regionen bereits erfolgreich bewährt.
Der Cybervorfall bei Fairlife, der die Produktion Mitte Juli kurzzeitig stoppte, scheint weitgehend behoben zu sein, wobei die Mehrheit der US-Einrichtungen Ende Juli wieder online war. Dieser Vorfall erinnert an operationelle Risiken, sieht derzeit aber nicht nach einem anhaltenden Hindernis (headwind) aus.
Der nächste Gewinnbericht von Coca-Cola Ende Oktober wird der wahre Test sein, ob die WM-getriebene Nachfrage in einen dauerhaften Schritt nach oben bei der Markendynamik mündet und nicht nur in einen Einmal-Schub (sugar high) für ein Quartal.
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