Wichtige Kennzahlen für die Aktie von Coherent
- Aktueller Kurs: $306,43
- Konsensziel der Analysten: ~$413
- Zielkurs (Mittelszenario): ~$1.060
- Potenzielle Gesamtrendite: ~245 %
- Annualisierte IRR: ~29 % pro Jahr
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Was ist passiert?
Coherent (COHR) schloss am 18. August bei $306,43, ein Minus von 12,75 % in einer einzigen Handelssitzung. Die zeitliche Abfolge ist das Auffällige. Das Unternehmen meldete am 12. August ein Rekordquartal. Die Aktie stieg in den folgenden Tagen auf bis zu $356, und Analysten erhöhten auf dem Weg nach oben ihre Kursziele. Der 13-prozentige Rückgang erfolgte danach, am 18. August, an einem Tag ohne unternehmensspezifische Neuigkeiten, als die gesamte AI-Optik-Gruppe gemeinsam verkauft wurde.
Peers wie Lumentum und Applied Optoelectronics fielen in derselben Sitzung, was eher auf sektorweites Profit-Taking nach einem parabelförmigen Anstieg als auf ein Coherent-spezifisches Problem hindeutet. Das Unternehmen kommt also aus seinem besten Quartal aller Zeiten, die aktuellsten Analystenziele liegen bei $420, und die Aktie notiert bei $306, unterhalb des durchschnittlichen Analystenziels von etwa $413.
Der Rückgang war auf Positionierung zurückzuführen, nicht auf eine Herabstufung
Coherent meldete für das vierte Fiskalquartal einen Umsatz von 2,05 Mrd. $, ein Plus von 33,75 % gegenüber dem Vorjahr, und einen Non-GAAP-Gewinn je Aktie von 1,74 $, was die Konsenserwartung von 1,62 $ übertraf. Der Jahresumsatz erreichte mit 7,12 Mrd. $ einen Rekord, der Gewinn je Aktie stieg um 59 % auf 5,61 $. Die Prognosen waren der stärkste Teil der Meldung und übertrafen die Erwartungen auf beiden Linien. Das Management prognostizierte für das erste Fiskalquartal einen Umsatz von etwa 2,3 Mrd. $ im Mittelszenario, deutlich über den etwa 2,1 Mrd. $, die Analysten vor der Meldung erwartet hatten, und einen Gewinn je Aktie im Mittelszenario von etwa 1,95 $ gegenüber einer Schätzung der Analysten von etwa 1,77 $.
Die Aktie stieg bis zum 17. August auf bis zu $356, und Analysten zogen nach: Jefferies und Needham erhöhten ihre Ziele auf $420, und Morgan Stanley ging auf $375. Dann, am 18. August, wurde ein Großteil des Gewinns in einer Sitzung wieder ausgelöscht, ohne neue Nachrichten und während der Rest des Optik-Sektors ebenfalls fiel.
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Was ein Eintages-Chart nicht zeigen kann
Im Ergebnisgespräch sagte CEO Jim Anderson, das Fiskaljahr 2027 sei "im Grunde komplett ausgebucht", wobei Kundenaufträge sich nun bis ins Kalenderjahr 2028 erstrecken und langfristige Vereinbarungen, viele mit Take-or-Pay-Verpflichtungen, bis zum Ende des Jahrzehnts laufen. Er fügte hinzu, das Unternehmen sehe "keine Anzeichen für eine Abschwächung der Kundennachfrage". Eine Angebotssteigerung bei Indiumphosphid, dem Lasermaterial, das das Wachstum von Rechenzentren begrenzt, läuft ein Quartal schneller als geplant und treibt die Bruttomarge-Expansion an, die im vierten Quartal auf 40,2 % führte.
Umsätze aus Co-packaged Optics sollen im Dezemberquartal beginnen, Optical Circuit Switching wächst in einen Markt, den Coherent auf über 4 Mrd. $ beziffert, und am 17. August begann das Unternehmen mit der Kundenbeprobung von 300-mm-Siliziumkarbid-Substraten für die Kühlung von KI-Chips. Letzteres ist ein Meilenstein in der Beprobung, noch kein gebuchter Umsatz, erweitert aber Coherents Engagement für das thermische Problem, mit dem jedes Rechenzentrum jetzt konfrontiert ist.
Coherent notiert zu einem NTM EV/EBITDA von 22,17x und einem NTM-KGV von 32,77x, etwa auf Augenhöhe mit Corning bei 23,49x und Fabrinet bei 20,99x, anstatt weit darüber zu liegen. Das ist eine Veränderung gegenüber früher im Jahr 2026, als die Prämie extrem war. Das Unternehmen gibt immer noch viel aus, mit 556 Mio. $ Kapitalausgaben im vierten Quartal und entsprechend negativem Free Cash Flow. Das Management beziffert die Amortisationszeit für Investitionen in Rechenzentren auf etwa 18 Monate. Wird das erreicht, erscheint der heutige Kurs als Rabatt auf die Wachstumspfad. Verpasst man den Kapazitätsausbau, hat eine immer noch teure Aktie Raum für weiteren Rückgang.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $306,43
- Zielkurs (Mittelszenario): ~$1.060
- Potenzielle Gesamtrendite: ~245 %
- Annualisierte IRR: ~29 % pro Jahr
Unter Verwendung des Mittelszenarios von TIKR setzt das Modell Coherent bis Mitte 2031 auf etwa $1.060, eine Gesamtrendite von fast 245 % oder etwa 29 % annualisiert über 4,9 Jahre. Die beiden Umsatztreiber sind Transceiver für Rechenzentren, wo die 800-Gig- und 1,6T-Expansion nur durch das Indiumphosphid-Angebot begrenzt wird, das sich nun schnell ausweitet, und die neueren Plattformen Optical Circuit Switching, Co-packaged Optics und Multi-Rail, die im Laufe des Fiskaljahres 2027 von der Beprobung in die Umsatzphase übergehen. Der Margentreiber ist der Umstieg auf 6-Zoll-Wafer, der die Kosten pro Bauteil senkt und den Weg zu einer Bruttomarge von über 42 % unterstützt.
Das Hauptrisiko ist die Umsetzung: Die These geht davon aus, dass Coherent Rekordaufträge in ausgelieferte Produkte umwandelt, ohne dass die Kapitalausgaben die Cash-Generierung übersteigen. Der potenzielle Vorteil ist, dass die Nachfragesichtbarkeit bis zum Ende des Jahrzehnts es dem Unternehmen ermöglicht, in diese Zahlen hineinzuwachsen. Der potenzielle Nachteil ist, dass ein Angebotsproblem oder eine Abkühlung der KI-Infrastrukturausgaben eine teure Aktie einer weiteren Multiplikator-Kompression aussetzt.
Fazit
Beobachten Sie das Umsatzwachstum im Rechenzentrenbereich, wenn Coherent das erste Fiskalquartal vorlegt, voraussichtlich im Herbst. Anderson sagte im Gespräch, er erwarte, dass dieses Wachstum in diesem Quartal "über 80 %" gegenüber dem Vorjahr liegen wird, verbunden mit einem 80-prozentigen Anstieg der Laserproduktion im Juni-Quartal. Wird diese Hürde genommen, funktioniert der Ausbau, und die Lücke zum Analystenziel von $413 erscheint als Chance. Fällt das Ergebnis schwach aus, wird der Markt es als ersten Riss in einer Nachfragestory behandeln, die derzeit keine zeigt.
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