Wichtige Erkenntnisse zur Cisco-Aktie
- Cisco erzielte im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Rekordumsatz von 15,8 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 12 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
- Die operative Marge erholte sich auf 24 % auf Basis der letzten zwölf Monate, nachdem sie im Geschäftsjahr 2025 einen Tiefstand von 22 % erreicht hatte.
- Die Gesamtproduktbestellungen stiegen im Jahresvergleich um 35 %, wobei die Bestellungen für KI-Infrastruktur von Hyperscalern im Quartal 1,9 Mrd. US-Dollar erreichten.
- Das Modell von TIKR bewertet CSCO mit etwa 144 US-Dollar, was eine Gesamtrendite von rund 20 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 120 US-Dollar impliziert.
Cisco-Aktie erzielt Rekordumsatz, während die operative Hebelwirkung wieder ins Spiel kommt
Cisco Systems (CSCO) verzeichnete im 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Rekordquartalsumsatz von 15,8 Mrd. USD, was einem Anstieg von 12 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, da die KI-getriebene Nachfrage nach Netzwerkinfrastruktur zum schnellsten Umsatzwachstum des Unternehmens seit Jahren führte.
Der Hersteller von Routern, Switches und Netzwerksicherheitssoftware hatte mehrere Jahre lang mit ansehen müssen, wie das Betriebsergebnis unter der Last von Übernahmen und einer ausufernden Kostenstruktur schrumpfte.
Diese Dynamik änderte sich im dritten Quartal, als die Produktbestellungen im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 35 % stiegen, da Hyperscale-Kunden den Ausbau von KI-Rechenzentren unter Verwendung von Ciscos Silicon One-Chips und der kohärenten Optiktechnologie von Acacia beschleunigten.
Die Bestellungen für KI-Infrastruktur von Hyperscalern erreichten im Quartal 1,9 Milliarden US-Dollar, und CEO Chuck Robbins hob die Prognose für das Gesamtjahr auf rund 9 Milliarden US-Dollar an KI-Bestellungen allein aus diesem Segment an.
Robbins betonte in der Telefonkonferenz zum dritten Quartal, dass sich die KI-Chancen weit über Hyperscaler hinaus ausweiten: „Wir haben im dritten Quartal KI-Infrastrukturaufträge im Wert von rund 300 Millionen US-Dollar von Neocloud-, Sovereign- und Unternehmenskunden erhalten.“
Auch im Bereich Campus-Netzwerke wurden im dritten Quartal Rekordaufträge verzeichnet, mit einem Anstieg von 25 % gegenüber dem Vorjahr, da Unternehmen ihre Netzwerke im Vorfeld des KI-getriebenen Datenverkehrsanstiegs modernisieren.
Das Sicherheitssegment, zu dem auch die im Geschäftsjahr 2024 erworbene Splunk-Plattform für Datenbeobachtbarkeit gehört, blieb kurzfristig ein Belastungsfaktor, da Splunk-Kunden von On-Premise-Lizenzen auf Cloud-Abonnements umstiegen – ein Mix, den Finanzvorstand Mark Patterson als vorübergehend bezeichnete, wobei sich die Vergleichszahlen voraussichtlich in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 normalisieren werden.
Die Prognose für das 4. Quartal deutete auf einen Umsatz von 16,7 bis 16,9 Milliarden US-Dollar hin, was bei einem Mittelwert ein Wachstum von rund 14 % gegenüber dem Vorjahr impliziert.
Ciscos Erholung der operativen Marge: Wie weit die Gewinn- und Verlustrechnung gekommen ist und wie weit sie noch gehen muss
Die operative Marge von Cisco schrumpfte von 27 % im Geschäftsjahr 2023 auf 22 % im Geschäftsjahr 2025 – ein Vierjahrestief, das durch Integrationskosten und steigende F&E-Investitionen nach der Übernahme von Splunk verursacht wurde.
Der Wert der letzten zwölf Monate hat sich seitdem auf 24 % erholt, was darauf hindeutet, dass sich der operative Hebel wieder durchsetzt, da der Umsatz schneller wächst als die Kostenbasis.
Der Umsatz wuchs von Geschäftsjahr 2021 bis Geschäftsjahr 2025 auf zusammengesetzter Basis um rund 7 %, während die Gesamtbetriebskosten schneller stiegen und die Marge von Mitte 27 % auf 22 % drückten.
Die Trendwende zeigte sich deutlich im dritten Quartal, als Finanzvorstand Patterson feststellte, dass die Betriebskosten im Jahresvergleich um mehr als 2 % des Umsatzes sanken, während das Umsatzwachstum bei 12 % blieb.
Die Bruttomargen stabilisierten sich bei rund 64 % und bildeten damit die Obergrenze, die die These der operativen Hebelwirkung erfordert.
Der Bruttogewinn erreichte auf kumulierter Basis 39,1 Mrd. US-Dollar, und die These gilt nur, wenn die Vertriebs- und Verwaltungskosten sowie die Forschungs- und Entwicklungskosten nicht länger schneller steigen als das Umsatzwachstum.
Arista führt bei den operativen Margen, aber die Cisco-Aktie holt auf, während Palo Alto ins Minus rutscht
Arista Networks (ANET) hat in jedem der dargestellten Quartale operative Margen von über 41 % erzielt und erreichte in der Spitze 43 % – ein Niveau, an das Cisco in diesem Zeitraum nie herangekommen ist.
Die operativen Margen von Cisco erholten sich von 21 % im Quartal, das im Juli 2025 endete, auf 25 % im letzten Quartal – der stärkste Wert im Datensatz der letzten acht Quartale.
Unterdessen verzeichnete Palo Alto Networks (PANW) im letzten Quartal eine negative operative Marge von 2 %, eine drastische Umkehr gegenüber den 16 % des vorangegangenen Quartals, wodurch sich der Abstand zu beiden Mitbewerbern vergrößerte.
Die strukturelle Margenlücke zwischen Cisco und Arista spiegelt einen grundlegenden Unterschied im Geschäftsmix wider: Arista verfügt über ein strafferes, fokussierteres Produktportfolio, während Cisco die Last der Splunk-Integrationskosten und eines breiteren Sicherheitssegments trägt, das sich noch im Wandel befindet.
Ciscos Margenerholungskurs, der sich nun über drei aufeinanderfolgende Quartale der Verbesserung bestätigt hat, ist der spezifische Mechanismus, auf den sich das TIKR-Ziel stützt, und das Vergleichsdiagramm zeigt, dass die Erholung real ist, auch wenn das Ziel deutlich unter dem Tiefststand von Arista bleibt.
Ist die Cisco-Aktie im Jahr 2026 unterbewertet? Das 144-Dollar-Modell von TIKR beziffert die Wette auf den operativen Hebel
Das Modell von TIKR bewertet Cisco bis Juli 2030 mit etwa 144 US-Dollar, was eine Gesamtrendite von rund 20 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 120 US-Dollar oder etwa 5 % pro Jahr impliziert.
Der bereits in der Gewinn- und Verlustrechnung sichtbare operative Hebel ist der einzige Mechanismus, von dem dieses Ziel abhängt: Die Umsätze wachsen weiterhin im zweistelligen Bereich, während die Betriebskosten unter ihrem historischen Anteil am Umsatz bleiben.
Die Bruttomargen stabilisieren sich bei etwa 64 % – ein Muster, das sowohl im 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 als auch in den letzten zwölf Monaten konsistent war – und bilden die Grundlage, die eine weitere Ausweitung der operativen Marge rechnerisch möglich macht.
Die Voraussetzung dafür ist, dass die Nachfrage nach KI-Infrastruktur weiterhin Produktbestellungen in ausgewiesene Umsätze umwandelt – und zwar in einem Tempo, das das operative Ergebnis schneller wachsen lässt als die Kosten. Diese Entwicklung bestätigt sich bereits in der Gewinn- und Verlustrechnung.
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Was sagte Cisco in seiner Telefonkonferenz zum dritten Quartal über die Nachfrage nach KI-Infrastruktur?
Cisco hob sein Jahresziel für AI-Hyperscaler-Aufträge auf rund 9 Milliarden US-Dollar an, gegenüber einer früheren Erwartung von 5 Milliarden US-Dollar, und verwies dabei auf ein dreistelliges Auftragswachstum bei fünf der größten Hyperscaler im dritten Quartal.
