Die wichtigsten Punkte
- Cipher Digital fiel heute um 21 %, da Aktien von KI-Rechenzentren nach dem Sieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen zum zweiten Tag in Folge unter Druck gerieten.
- Die designierte Gouverneurin von Texas will einen Stopp für Rechenzentren, was für Standorte, die Cipher und CleanSpark noch nicht gepachtet haben, eine größere Bedrohung darstellt als für bereits unterzeichnete.
- Die Warrants von Google kosten Cipher umso mehr, je weiter die Aktie fällt.
- Ein Neocloud-Unternehmen mit Standorten in Texas berichtet heute Abend.
Cipher Digital (CIFR) fiel heute erneut um 21 %, da der Verkaufsdruck bei KI-Rechenzentren, der mit dem Sieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen begann, einen zweiten Tag anhielt.
CleanSpark (CLSK), das am Mittwoch zusammen mit Cipher von Keefe Bruyette herabgestuft wurde, teilt dessen Texas-Risiko.
Eine Gouverneurin, die einen Stopp will
Jeder Campus von Cipher liegt in Texas, und am Dienstag wählten die Texaner Gina Hinojosa zur Gouverneurin anstelle von Greg Abbott. Sie trat mit dem Versprechen an, Rechenzentren dort auszusetzen, bis der Gesetzgeber Schutzmaßnahmen verabschiedet.
Stephen Glagola von Keefe Bruyette stufte Cipher am Mittwoch aufgrund des Wahlausgangs auf "Market Perform" herab und senkte sein Kursziel von 11 $ auf 9,50 $. Auch Chip-Aktien setzten ihre Verluste fort: Applied Materials (AMAT) ist um 12 % gefallen.
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Das Risiko liegt beim nächsten Campus
Meine Einschätzung: Eine neue Gouverneurin kann den nächsten Campus von Cipher leichter verlangsamen als einen bereits gebauten. Die Miete für Black Pearl begann im August, und der Mieter von Barber Lake hat mit dem Einzug begonnen. Colchis und die anderen Standorte, die auf Netzanschlussgenehmigungen warten, waren bereits festgefahren, nachdem Abbott im August neue Anschlüsse ausgesetzt hatte.
Analysten erwarten, dass Ciphers Umsatz von 215 Millionen $ in diesem Jahr auf 849 Millionen $ im Jahr 2027 steigt, sobald die Mieteinnahmen eingehen:
Diese Mietverträge sind bereits unterzeichnet, daher erwarte ich keine großen Kürzungen der Schätzungen. Und KI-Labore schließen weiterhin Verträge in Texas ab: Riot Platforms verpachtete seinen Campus in Corsicana diese Woche für 28 Milliarden $ an eines.
Die Aktie bewertet bereits viel Skepsis mit einem KGV (Kurs/Umsatz-Verhältnis) von 3,9 für die nächsten zwölf Monate, verglichen mit einem Dreijahresdurchschnitt von 11,4:
Das eigentliche Risiko ist die Finanzierung. Da die Aktie deutlich unter dem Break-even von etwa 16,60 $ für die Warrants von Google liegt, schuldet Cipher Google die Differenz in Aktien oder Bargeld, wenn der Mietvertrag für Barber Lake beginnt.
Texas-Fragen für IREN und CleanSpark
IREN (IREN), das um 21 % gefallen ist, baut in Sweetwater, Texas, und in Childress, wo im vierten Quartal drei weitere Microsoft-Installationen geplant sind. Heute Abend ist auf mögliche Änderungen der Zeitpläne für Strom und Genehmigungen in Texas zu achten.
Der Mieter, der den Campus von CleanSpark in Georgia pachtet, hat Exklusivrechte für bis zu 885 Megawatt in Texas, aber es ist nichts unterzeichnet, und Austin County, Standort seines Sealy-Geländes, hat KI-Rechenzentren im Juli ausgesetzt.
Meine Einschätzung zu Cipher
Der Markt bewertet Ciphers unterzeichnete Mietverträge so, als könnte Texas sie zurücknehmen, was mir zu hart erscheint. Natürlich tritt Hinojosa ihr Amt erst im Januar an, daher ist noch unklar, wie hart sie durchgreifen wird.
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