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Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Unity stieg um 8 %, nachdem der Umsatz im dritten Quartal um 32 % auf 622 Millionen US-Dollar stieg und das Unternehmen seinen ersten GAAP-Gewinn seit dem Börsengang erzielte.
- Unitys Vector-Werbe-Engine wuchs um 126 %, und Unity erwartet, dass seine Grow-Werbeumsätze im vierten Quartal mehr als verdoppeln werden.
- Die Ergebnisse konkurrierender Werbeplattformen zeigen, dass App-Hersteller weiterhin Geld für Werbung ausgeben, während Markenwerbetreibende sich zurückziehen.
- Analysten erwarteten, dass Unitys Gewinne von 2026 bis 2028 nahezu verdoppeln würden, und ihre Schätzung für 2026 erscheint bereits zu niedrig.
Unity Software (U) ist heute um 8 % gestiegen, nachdem CEO Matt Bromberg das dritte Quartal als "das erste GAAP-profitable Quartal seit unserem Börsengang" bezeichnete.
Vector trägt das Geschäft
Hier ist Unitys Quartal:
- Der strategische Umsatz, der Geschäftsbereiche, die Unity eingestellt oder verkauft hat, ausklammert, stieg um 59 % auf 597 Millionen US-Dollar.
- Die strategischen Grow-Umsätze stiegen um 90 % auf 432 Millionen US-Dollar.
- Das bereinigte EBITDA erreichte 257 Millionen US-Dollar, eine Marge von 41 %, gegenüber 23 % im Vorjahreszeitraum.
Unity prognostizierte außerdem für das vierte Quartal einen Anstieg der Grow-Umsätze um 105 % bis 107 %, bei einem Anstieg des bereinigten EBITDA um 132 % bis 136 %. Zuvor hatten Analysten erwartet, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von 2026 bis 2028 nahezu verdoppeln würde:
Unity hat bis September bereits 0,95 US-Dollar an bereinigtem Gewinn pro Aktie erzielt, daher erscheint mir diese Schätzung von 1,21 US-Dollar für 2026 zu niedrig.
Der Gewinn ist der größere Meilenstein. Unity verlor in jedem der acht Quartale davor Geld:
Dann erzielte Unity im dritten Quartal 122 Millionen US-Dollar Gewinn.
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Markenbudgets sind die Schwachstelle
AppLovin (APP) ist um 29 % gestiegen, und Snap (SNAP) ist um 16 % gefallen, da Markenwerbetreibende sich zurückzogen. AppLovin hatte ein Quartal wie Unity: Der Umsatz stieg um 55 % auf 2,19 Milliarden US-Dollar, bei einer bereinigten EBITDA-Marge von 84 %. Das ist das Doppelte von Unitys Marge bei der gleichen Art von Werbung, daher denke ich, dass Unitys Marge noch steigen kann.
Snaps Umsatz stieg um 14 % auf 1,72 Milliarden US-Dollar, aber Chief Commercial Officer Ronan Harris sagte in der Konferenzschaltung, dass "die Upper-Funnel-Markenwerbung im Vergleich zum Vorjahr zurückging und unser Gesamtwachstum belastete". Gleichzeitig sagte Snap, dass das Kaufvolumen bei seinen auf App-Käufe optimierten Kampagnen mehr als verdoppelt habe.
Snaps Rückgang sieht für mich also nach einem Markenbudget-Problem aus. App-Hersteller zahlen weiterhin für Werbung, die Spieler anlockt, und das ist Vectors Markt.
Immer noch ein fairer Preis
Unity wurde zum letzten Schlusskurs mit dem 26-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, und der heutige Sprung treibt es höher. Für Gewinne, die so schnell wachsen, halte ich das für angemessen.
Der Haken: Unity prognostizierte für die Create-Umsätze nur einen Anstieg von 4 % bis 6 %, daher setzt Unity für fast sein gesamtes Wachstum auf Vector. Und es ist nur ein profitables Quartal. Unity muss diese Grow-Prognose erfüllen, wenn es Anfang nächsten Jahres berichtet.
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