Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Astera Labs ist heute um 19 % gefallen, steht bei etwa $181 und ist in drei Monaten um 29 % gesunken, obwohl der Umsatz im dritten Quartal um 154 % gestiegen ist und die Prognose für das vierte Quartal die Schätzungen der Analysten übertroffen hat.
- J.P. Morgan behielt am 4. November seine Overweight-Einstufung und sein Kursziel von $465 bei, was etwa 157 % über dem heutigen Kurs liegt.
- Analysten erwarten, dass der Gewinn in diesem Jahr mehr als doppelt so hoch ausfällt, doch die Aktie wird mit etwa dem 32-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, weit unter ihrem Einjahresdurchschnitt von 72x.
- Das $465-Ziel funktioniert nur, wenn Anleger wieder bereit sind, diesen durchschnittlichen Multiplikator zu zahlen, was unwahrscheinlich erscheint, bis Scorpio X-Switches Umsätze von neuen Kunden bringen.
Astera Labs (ALAB) ist heute um 19 % gefallen und wird bei etwa $181 gehandelt, da Chipaktien erneut nachgaben nach einer schwachen Aussicht des größten Handy-Chipherstellers und einer Lizenzgebührenverfehlung bei einem Chipdesigner. Astera selbst hatte keine Neuigkeiten. Die Aktie ist nun in drei Monaten um 29 % gefallen und etwa 63 % unter ihrem Schlusskurs-Hoch vom 30. Juni.
J.P. Morgan bleibt bei seiner Einschätzung. Am 4. November, dem Tag nach dem Bericht, behielt Analyst Harlan Sur seine Overweight-Einstufung und sein Kursziel von $465 bei, etwa 157 % über dem heutigen Kurs.
Große Überraschungen reichten für Astera nicht aus
Astera fiel im Oktober stärker als der Markt während des AI-Ausverkaufs. Am 30. Oktober verlor sie 11 %, während der Nasdaq Composite um 2,9 % fiel, wiederum ohne eigene Neuigkeiten.
Dann kam der Bericht vom 3. November. Der Umsatz im dritten Quartal stieg gegenüber dem Vorjahr um 154 % auf einen Rekordwert von 584,9 Millionen US-Dollar, und Scorpio Fabric Switches wurden zur größten Produktfamilie von Astera. Das Management prognostizierte für das vierte Quartal einen Umsatz von 730 bis 750 Millionen US-Dollar, deutlich über den rund 656 Millionen US-Dollar, die Analysten erwartet hatten.
Die Telefonkonferenz nahm den Glanz. Als Joseph Moore von Morgan Stanley fragte, ob Scorpio X ein Plateau erreichen könnte, sagte CFO Desmond Lynch: "Die ersten Scorpio X-Plattformen haben den Großteil ihrer anfänglichen Einführungsphase abgeschlossen." Er erwartet zwar weiterhin, dass Scorpio X bis 2027 wächst, aber ich vermute, der Markt hörte ein Ja.
Einen Tag später gewannen die Demokraten die Zwischenwahlen, und Chipaktien fielen aufgrund von Befürchtungen über strengere Regeln für KI-Rechenzentren. Astera schloss am 4. November bei 223,27 $, ein Minus von 4,4 %, vor dem heutigen Rückgang.
J.P. Morgan ist nicht abgerückt
Sur hatte sein Ziel im August von 280 $ auf 465 $ angehoben und behielt es am 4. November bei, drei Monate nach Beginn des Rückgangs. Die meisten anderen Häuser gingen nach diesem Bericht den umgekehrten Weg (RBC Capital senkte von 500 $ auf 400 $).
Während der Telefonkonferenz fragte Sur nach Orion, Astera's neuem Rack-Scale-Design für Enterprise-KI, und sagte: "Orion scheint genau diese Art von perfekter Lösung zu sein." Präsident Sanjay Gajendra bezifferte den Wert von Astras Komponenten in der ersten Orion-Version auf etwa 100.000 $.
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Der Haken ist der Multiplikator
Das Konsensziel von Wall Street lag am 2. November bei 388 $, mehr als doppelt so hoch wie die 189 $ vor einem Jahr. Das von J.P. Morgan liegt 20 % darüber.
Die Gewinnargumentation bleibt bestehen. Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie in diesem Jahr mehr als doppelt so hoch ausfällt, von 1,84 $ auf 4,03 $, und bis 2028 8,19 $ erreicht. Das Management prognostizierte für das vierte Quartal einen bereinigten Gewinn pro Aktie von 1,62 $ bis 1,66 $, gegenüber den von Analysten erwarteten 1,42 $, was ihnen Grund gibt, weiterhin nach oben zu korrigieren.
Die Aktie ging den umgekehrten Weg. Astera wurde am 2. November zum Schluss mit dem 40-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, dem niedrigsten Wert des vergangenen Jahres, gegenüber einem Durchschnitt von 72x und einem Höchststand vom 30. Juni von 143x. Zum heutigen Preis entspricht dies etwa dem 32-fachen der 5,67 $ pro Aktie, die Analysten für die nächsten 12 Monate erwarten.
Was das $465-Ziel von der Astera-Aktie verlangt
Basierend auf denselben 5,67 $ entspricht J.P. Morgans 465 $ einem KGV von 82x. Der fairere Test liegt ein Jahr in der Zukunft, wenn das Vorausjahr größtenteils 2027 ist. Bei den für 2027 erwarteten 6,50 $ entspricht 465 $ etwa dem 72-fachen, genau dem Einjahresdurchschnitt.
Das Ziel benötigt also nicht die Euphorie vom Juni zurück. Es erfordert, dass Anleger innerhalb von 12 Monaten von etwa 32x auf 72x gehen, mehr als das Doppelte dessen, was sie heute zahlen.
Astera braucht eine zweite Scorpio X-Welle
Das ist viel verlangt für eine so konzentrierte Aktie. Laut dem Jahresbericht machten die drei größten Endkunden von Astera etwa 86 % des Umsatzes 2025 aus, und Scorpio X wurde im dritten Quartal nur an zwei Kunden ausgeliefert. Bis neue Namen im Umsatz auftauchen, sehe ich nicht, dass der Markt wieder den durchschnittlichen Multiplikator zahlt, daher scheint J.P. Morgan beim Timing zu optimistisch.
Die Bewährungsprobe kommt Anfang nächsten Jahres. Das Management erwartet, in diesem Quartat Vorproduktionsmengen von Scorpio X an neue Kunden auszuliefern. Wenn der Bericht für das vierte Quartal zeigt, dass diese Kunden ihre Bestellungen erhöhen, sieht eine Rückkehr in Richtung 72x nicht mehr wie eine Überforderung aus.
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