Die wichtigsten Punkte
- Nebius fiel heute um 19 %, nachdem Gina Hinojosa, die ein Moratorium für Rechenzentren gefordert hat, die Gouverneurswahl in Texas gewonnen hat.
- Ein neocloud-Konkurrent baut in Texas, während Nebius und Applied Digital anderswo bauen.
- Das eigentliche Risiko für Nebius ist, wie viel es noch bauen muss.
- Bei etwa der Hälfte seines durchschnittlichen Kurs-Umsatz-Verhältnisses der letzten fünf Jahre ist bei Nebius bereits ein verlangsamter Ausbau eingepreist.
Nebius Group (NBIS) verlor heute weitere 19 %, nachdem Gina Hinojosa Greg Abbott bei der Wahl zum Gouverneur von Texas geschlagen hat. Sie hat ein sofortiges Moratorium für neue Rechenzentren gefordert, und Wells Fargo schätzt, dass Texas 27 % der geplanten US-Rechenzentrumsleistung in Gigawatt beherbergt.
Applied Digital (APLD) baut in North Dakota, Louisiana und Alabama und steht damit auf der anderen Seite des Handels.
Nebius baut anderswo, aber es baut immer noch
Nebius hat keinen Standort in Texas bekannt gegeben. Es baut in New Jersey, Missouri und Pennsylvania. Aber die Anleger verkaufen nicht wegen eines einzelnen Bundesstaates.
“Die Hürden für die Entwicklung an diesen Orten werden höher werden”, sagte Janus Henderson Portfolio Manager Greg Kuhl gegenüber Bloomberg.
Nebius hatte Ende 2025 etwa 170 Megawatt aktiv und strebt 800 Megawatt bis 1 Gigawatt bis Ende 2026 an. Analysten erwarten, dass der Umsatz von 530 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 auf 22,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 steigen wird, und diese Prognose hängt vom Ausbau ab:
Ihr Sieg bedroht keinen einzigen Nebius-Standort, daher erwarte ich nicht, dass Analysten diese Zahlen kürzen.
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IREN ist derjenige, der in Texas baut
IREN (IREN) fiel heute um 20 %. Seine letzten beiden Gebäude für Microsoft in Childress sollen im vierten Quartal 2026 fertiggestellt werden, und es entwickelt einen zweiten Standort in Texas in Sweetwater. Das Unternehmen veröffentlicht seine Ergebnisse nach Börsenschluss heute.
Applied Digital CEO Wes Cummins machte im Oktober in der Ergebnisveröffentlichung das gegenteilige Argument: “Wir betrachten jede neue Einschränkung anderswo als etwas, das das, was wir bereits besitzen, schwerer nachzuahmen macht.”
Bloom Energy (BE), das im August einen Deal mit Nebius unterzeichnete, fiel um 19 %, obwohl es heute Morgen einen 900-MW-Deal mit NTT DATA bekannt gab. Applied Materials (AMAT) fiel um 11 % ohne eigene Nachrichten. Bei Applied Materials geht es um die Frage, ob ein langsamerer Bau von Rechenzentren bedeutet, dass weniger Chipfertigungswerkzeuge bestellt werden.
Eingepreist für einen langsameren Ausbau
Vor dem heutigen Kursrutsch notierte Nebius mit dem 5,4-fachen des erwarteten Umsatzes, etwa die Hälfte seines Fünfjahresdurchschnitts von 10,6:
Zum heutigen Kurs liegt es näher am 5-fachen.
So wie ich es sehe, verkaufen Anleger Nebius wie einen Texas-Bauer. Das größere Risiko ist, dass ein demokratischer Kongress Bundesregeln schreibt, die jeden US-Standort des Unternehmens betreffen.
Sein Bericht für das dritte Quartal, der für nächste Woche erwartet wird, wird zeigen, ob der annualisierte Umsatz (run-rate) von 3,0 Milliarden US-Dollar zum 30. Juni auf die 7 bis 9 Milliarden US-Dollar steigt, die das Management für Dezember prognostiziert.
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